中国资本流入负效应的实证研究与资本逆转的防范

本文通过资本流入对我国实际汇率的影响、资本流入的易变性及资本流入对我国经贸结构的影响三方面的实证研究,对资本流入对我国经济发展产生的负效应进行了检验。资本持续、大量的流入对一国经济发展并非都是有利的,在我国资本账户自由化和汇率制度改革的过程中,应当采取一些微观的资本管制措施防范资本逆转。     

国际短期资本流入方式及其管理建议

随着我国改革开放进程的不断深入以及我国正式加入世界贸易组织,我国经济发展正日益融入经济全球化的浪潮,而经济全球化带来的国际资本流动对我国经济发展产生的影响也随之增大.本文对短期资本的概念、流入我国的形式及影响作一分析,并提出防范风险的措施.     

资本流动趋势与货币对策研究

随着我国经济的稳定快速发展,以及人民币升值预期的强烈,国际资本越来越多的流入我国。国际资本的流入在推动我国经济发展的同时也带来了诸多不确定性。最直接的影响是基础货币中外汇占款所占比例越来越高,造成我国货币供给的内生性大大增强。本文分析了我国近年来的资本流动特征以及对我国货币供给产生的影响,并对我国当前的应对措施进行了分析,认为应该通过大力发展国债市场、转变货币政策调整手段等方式应对资本流动。     

资本流动趋势与货币对策研究

随着我国经济的稳定快速发展,以及人民币升值预期的强烈,国际资本越来越多的流入我国.国际资本的流入在推动我国经济发展的同时也带来了诸多不确定性.最直接的影响是基础货币中外汇占款所占比例越来越高,造成我国货币供给的内生性大大增强.本文分析了我国近年来的资本流动特征以及对我国货币供给产生的影响,并对我国当前的应对措施进行了分析,认为应该通过大力发展国债市场、转变货币政策调整手段等方式应对资本流动.     

中国国际资本流入的结构性变化:2001-2007

资本总是逐利的,2001-2007年我国良好的经济发展格局,吸引国际资本在东南亚金融危机爆发之后到重新回归中国。通过实证分析,与2001年之前的资本流入结构相比,此次流入的国际资本的数量、期限、投资区域等结构特征发生了新的变化,影响国际资本流入结构新特征的主要因素在于决定资本利得的关键变量,即汇率、利率、资产价值以及资本市场的开放程度等。     

基金组织关于资本流动的最新机构观点及对我启示

新版《机构观点》维持了资本自由流动对经济发展总体有益、可针对资本流入激增和破坏性资本流出采取资本流动管理(CFM)措施等原有观点,同时新指出资本流动管理(CFM)措施等原有观点,同时新指出,在未出现资本流入激增的某些情形下,也可采取预防性CFM措施。我国可结合基金组织最新观点,完善资本流动管理体系,推进资本项目可兑换。     

基于金融安全的资本流动：理论解读与中国实证

基于IS-LM-BP模型阐述了资本流动—经济非均衡的生成机制,揭示了资本流入规模、资本流入结构、外汇储备及经常项目是影响一国资本流动金融安全的主要因素。通过建立资本流动影响金融安全的测算体系,对1996～2005年我国资本流动进行了实证分析,结果表明：(1)中国资本流动状况总体较好,状态界定为安全；(2)资本流入规模正常,但期限结构不够合理；(3)现阶段我国资本流动的安全运行有保障。     

中国短期资本总流入量的测算与分析

本文分析了短期资本流入中国的四种隐性和非法渠道,分别估算了每种渠道流入中国的短期资本数量,测算了2001-2009年流入中国的短期资本总量;借助最优短期资本流入规模模型,对比分析了2001-2009年实际短期资本总流入量和最优短期资本总流入量。通过比较分析发现,近年来,中国实际短期资本总流入量和最优短期资本总流入量偏离值逐年增大,这种不协调会给中国经济发展和金融稳定带来一定的隐患,有必要对短期资本流入渠道进行重点关注。     

国际资本流动挑战与应对

无序的资本流动会给一国的经济发展带来负面冲击,尤其是在危机时刻,国际资本的大进大出对一国经济的稳步复苏形成挑战。本文以历次金融危机为研究背景,通过回顾历次金融危机过后国际资本的流动状况,发现发展中国家是国际资本无序流动的最大受害者。现实表明,此次金融海啸过后,发展中国家再现资本流入浪潮。以史为鉴,为避免资本无序流动对我国经济恢复的影响,我国应未雨绸缪,加强对跨境资本流动的管理。     

资本项目开放促进中国经济增长的实证研究

本文主要在假设宏观经济、金融、制度及政策等经济变量不变的条件下,实证分析了1982—2003年22年间中国资本项目开放对经济增长的影响。实证结果证明:我国的资本项目开放与经济增长之间是相互影响、相互促进的,我国的资本项目开放与经济增长存在着长期影响关系。中国资本流入变量与黑市外汇溢价即汇率变量对经济增长的影响更为显著。但在资本项目开放的同时,要注意提高引资的质量,避免外资流入对经济增长推动作用的边际递减效应,使资本项目开放、外资流入对中国经济长期持续地发挥推动作用。     

我国短期资本流入规模估算:2001-2006

在人民币升值预期的背景下,大量国际短期资本通过各种渠道进入境内,对我国货币政策和宏观经济带来潜在的影响。文章对2001-2006年我国短期资本流入规模进行了估算。除BOP表金融项目所反映的短期资本,本文重点对隐性和非法流入的资本进行分析,并按直接投资、个人外汇收支、进出口伪报、地下钱庄等不同渠道分别进行估算。结论是2001-2006年我国短期资本流入增长迅速,隐性与非法流入的短期资本规模庞大,表明我国资本管制存在很大漏洞。应加强对短期资本流入的监管和控制并通过各种方式消除市场对人民币升值的预期。     

全球化视角下的国际投机资本流动风险预警

全球金融危机使我们面临着复杂的经济环境,大规模的国际投机资本的流入增加了国内市场和经济发展的不稳定因素。通过对国外四个经典的金融风险预警模型进行梳理,并应用一种改进的KLR分析法对我国2005~2008年国际投机资本的金融风险进行预警分析,表明我国在这四年间宏观经济均处于警戒状态,国际投机资本并没有对我国的宏观经济产生巨大的影响。     

我国国际资本流入期限结构错配：现状、影响与对策

2003年以来,在人民币升值预期和国内资产价格高涨的刺激下,大量短期资本通过各种途径进入我国,直接的结果就是我国国际资本流入的长短期期限结构发生了逆转。本文对我国短期资本流入的最优规模进行了分析,结果表明：国际资本流入过度“短期化”趋势的潜在凤险不容忽视;在化解人民币升值压力和抑制资产价格泡沫化的同时,我国应加强对短期资本流入的真实性审核、实施差异化的国际融资政策,在必要的时候采取“托宾税”等短期资本流入管制措施。     

我国国际资本流入期限结构错配:现状、影响与对策

2003年以来,在人民币升值预期和国内资产价格高涨的刺激下,大量短期资本通过各种途径进入我国,直接的结果就是我国国际资本流入的长短期期限结构发生了逆转。本文对我国短期资本流入的最优规模进行了分析,结果表明:国际资本流入过度"短期化"趋势的潜在风险不容忽视;在化解人民币升值压力和抑制资产价格泡沫化的同时,我国应加强对短期资本流入的真实性审核、实施差异化的国际融资政策.在必要的时候采取"托宾税"等短期资本流入管制措施。     

资本流入对我国货币市场的影响机制分析

本文主要研究资本流入对我国货币市场(广义货币供给量,商业银行存款利率,我国居民消费价格指数,人民币对美元的直接汇率)的影响,借助于协整理论与格兰杰检验对选取的变量间变化及因果关系进行了清晰地分析讨论,阐明了资本流入对我国货币市场的主要影响机制.结果表明资本流入使我国货币的稳定性产生波动并在一定程度上干扰了货币政策的独立性.     

中国资本管制有效性辨析

尽管中国资本管制有效性下降,成本增加,但资本流入管制和整体的资本管制仍起作用,不能过分夸大热钱流入规模及其对经济的影响。当前不能完全放开资本管制,但也不应指望通过资本管制解决国际收支不平衡问题。逐步实现人民币资本项目可兑换是大势所趋。     

新兴国家资本流入突停和逆转：特征、原因与影响

全球金融危机的背景下，新兴国家，特别是东欧新兴国家，国际资本流入出现了突停和逆转。与以往地区性的金融危机导致的部分新兴国家资本流入逆转相比，此次新兴国家资本流入突停和逆转的特征更加鲜明、原因更加复杂、对这些国家的经济发展和金融稳定所带来的影响和冲击也更加严重，因而也更值得关注。     

中国资本流动管理目标转向条件的思考

一国经济发展的某一阶段必然要求外汇管理从吸引资本流入阻止资本流出转变为阻止资本流入，鼓励资本流出，即资本流动管理目标的转向。日本和德国都曾有过这种管理目标的转向。根据蒙代尔的理论，这种转向是执行固定汇率制国家的一种必要的货币政策。我国当前的经济与资本流动形势与当年日本和西德的情况类似，中央银行面临货币供给控制的困难，但我国的外汇管理却与当前的货币政策方向相反，所以，应该考虑转向。     

美国量化宽松货币政策对中国短期资本流动的影响分析

在分析美国三轮量化宽松货币政策发展情况及金融危机期间我国短期资本流入状况基础上,对美国量化宽松货币政策对我国短期资本流动的影响进行实证分析,结果发现:美国利率的变化对我国短期资本流动具有短期推动作用,但长期内趋于平衡;美国直接量化的货币政策会造成我国短期资本大量流入。     

资本流入外汇管制对资本流动效应的影响分析

本文探讨一国在面临大规模资本流入时,通过资本流入外汇管理,降低资本流入脆弱性的政策效应。通过介绍Frenkel等人的理论模型,论证了资本流入外汇管制政策对经济金融的双重效应:在降低大规模资本流入带来的脆弱性同时,也要付出投资下降、产出下降的代价。同时提出要正确全面把握资本流入外汇管理效应,通过准确确立管理定位、培育政策执行力及实施相关政策配套,充分发挥该类政策效用。