国有股减持与流通的目标和对策研究

目前我国上市公司由于国有股绝对控股且不能流通,使得证券市场缺乏有效的产权制度基础,难以形成有效的公司治理结构,企业经营机制得不到转变,国有股减持与流通成为长期困扰股市的一大难题,国有股减持的主要难点是同股不同价,必须将国有股的成本价与二级市场股价的关系理顺,并处理好国家、上市公司和股民的利益关系,国有股减持与上市才不会引起股市的动荡。     

国有股减持政策分析

截至 1 999年 1 0月 2 5日 ,我国已有 1 0 0 3家上市公司 (不含纯Ｂ股上市公司 ) ,发行总股数 2 81 6亿股 ,其中国家股和国有法人股约 1 90 2亿股 ,占 67 5 6%,可流通股本 91 3 49亿股 ,占 3 2 44 %。国有股的交易从有股票交易开始就是一个禁区。随着股份经济和股票市场的发展 ,人为锁定占总股本总量近 70 %的国有股不予流通 ,其弊端日益显露 ;上市公司治理结构不能制衡运作 ,效益普遍下滑 ;证券市场投机风气盛行 ,功能被锁定在筹资功能上 ,资源配置功能被遏制。党的十五届四中全会作出了国有股减持的决定。 1 999年 1 0月 2 6日 ,中国证…     

论国有股减持的政策设计

国有股减持问题始终是关系到我国证券市场能否健康发展的一大关键问题.我国证券市场的许多问题,根源在于国有股权一股独大,因此需要通过各种方式进行国有股减持.国有股减持的政策目的,主要是为了解决国有股权一股独大的问题.国有股减持的基本原则,是国有股减持应该以换股为主,以国有股上市流通筹集资金为辅.国有股总的趋势是减少,但这是国有股占国民经济份额的减少,而不是国有股总量的减少和总价值的减少.     

谈证券市场的金融创新方法

我国证券市场的逐步成熟为证券市场的金融创新创造了良好的基础,而证券市场的不足及其内在需求迫切要求我们不断推出金融创新方法。首先,通过金融创新来解决证券市场的一些历史遗留问题。例如国有股的变现,到2001年中期,上海证券市场国有股大约在1000亿股左右,流通股在700亿股左右,考虑到股票二级市场的承受能力及其运行规则,特别是国有经济布局战略性调整的进程,国家不可能在短时间内全部出售国有股。按照国家股减持计划,我国目前已经提出较为可行的减持方案有五种:国有股配售、国有股回购、缩股流通、拍卖、国有股权转债权。其中国有股配售已经开始实施,通过增发新股来减持国有股     

众权威人士纷说国有股减持

国有股减持作为证券市场改革的重要一环，势必对市场的投资理念和价格取向产生深刻影响。在今年6月12日《减持国有股筹集社会保障基金管理暂行办法》出台之前，名经济学家吴敬琏说，继续执行国有股减持计划是改善公司治理结构的努力方向之一。目前许多上市公司仍然由政府绝对控股，而且第二大股东持股量与第一大股东相差悬殊。“这种情况不利于将政企职能彻底分开，不利于维护中小股东的权益，也不利于公司治理结构的有效运作。”国务院发展研究中心研究员陈淮则从更高层次指出，国有股减持的本质目的，是要在“充实社保基金”的前提下“套装”改革的更大措施，冲破妨害社会主义市场经济发展的一些思想认识阻力和体制性障碍。其中，一是要彻底解决国有资产可不可以‘卖’的认识问题；二是要彻底实现国有经营性资产的可交易、可流通。在这样一个目标下，最终要通过“变现”过程实现为可交换、可流通，不仅包括充实社保基金的部分，而且包括目前不规范的制度设计下不能流通的全部国有股和法人股；不仅包括上市部分的国有资产，而且包括非上市部分的国有资产。而在国务院正式发布以国有股存量发行方式为主的《减持国有股筹集社会保障基金管理暂行办法》出台之后，市场立即作出了强烈反应，另外一些权威人士纷纷发表了一些对国有股减持的看法，以促进各方对国有股减持的正确认识。     

国有股配售应注意的问题

党的十五届四中全会讨论通过了《中共中央关于国有企业改革和发展若干重要问题的决定》，这个决定就国有企业的改革和发展作出了重要决策，提出：“允许国有及国有控股企业按规定参与股票配售。选择一些信誉好、发展潜力大的国有控股上市公司，在不影响国家控股的前提下，适当减持部分国有股，所得资金由国家用于国有企业的改革和发展”。 1999年年末，中国证监会决定进行国有股配售的试点，作为国有股减持试点的“中国嘉陵”和“黔轮胎”，他们分别配售 10000万股和 1710.5275万股国有股，由此拉开了国有股配售的序幕。　　国有股配售，…     

国有股减持的十二种主要方案

为 了解决股权分裂问题 ,我国许多专家对国有股减持的问题进行了探讨 ,提出了大约 40 0 0多个减持方案。中国财经大学教授贺强认为 ,有价值的方案主要有 12种。向A股市场配售方式　在A股市场 ,将国有股向新老股东进行配售 ,在确定配售价格时 ,首先确定一个下限基准价 ,该价格以     

利用指数基金来减持国有股

国有股减持问题成为证券市场最受关注的话题之一.2001年6月12日出台了《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》,对国有股减持作出了"原则上采取市场定价方式"的规定,在二级市场中增发新股的同时,对国有股进行存量减持,即按同样的价格、10%的比例减持,过高的定价使市场信心受挫,沪深出现大跌.     

论国有股减持的公平原则

国有股减持作为国有经济战略调整的重要举措,是一项探索性的工作和复杂的系统工程,也是一项长期的任务.关于国有股减持,许多经济学家和证券市场的业内人士都纷纷发表看法,为我国国有股减持的顺利进行献计献策.目前,由于国有股减持暂时处于停滞状态,经济学界的讨论都侧重于寻求更合理和更能体现多赢结局的方案,因此其中关于国有股减持的公平原则的论述多为点到为止,没有进行深入的探讨.本文的写作目的是分析国有股减持中的公平原则,提出实现公平的有效途径.     

国有股减持存在的问题及建议

2001年6月，国务院发布了《减持国有股筹集社会保障基金暂行办法》（以下简称《办法》）。《办法》的出台，引起了市场的极大关注。国有股减持，对筹集社保基金、改善企业法人治理结构、加快建立现代企业制度和证券市场健康发展都有重大意义。本文拟就国有股减持中的若干问题提出一些思考和建议。一、国有股减持存在的问题1. 国有股减持的目的值得商榷。国有股减持最主要的是解决上市公司股本结构不合理、国有股“一股独大”的问题，其目的应该是完善资本市场，而此次减持却是为了填补社保基金缺口，补充一部分社保基金，这只是减持以后资金…     

关于停止国有股减持的再思考

本文认为 ,停止国有股减持只是说明在国有股减持的方法、步骤、时机以及价格等方面存在着不合时宜的地方 ,而决不意味着放弃解决国有股流通、国有股“一股独大”的问题。从改革和发展的角度来看 ,国有股减持是经济体制改革、资本市场发展必过的大关 ,是一种必然的趋势。当然 ,减持国有股必须注意处理好多方面的关系 ,包括国有股减持与证券市场发展、社保体系完善、股权全流通的关系 ,稳定与发展的关系 ,政府各部门之间的关系等 ;同时 ,还要坚持公平、多样化、稳步推进的原则 ,积极妥善地解决国有股减持问题。     

试论国有股减持的几种办法

尽早解决国有股流通问题，使国有股流通或减持国有股，已是当前理论界和管理部门的共识。减持国有股，不光能补充社会保障基金，变现国有资产。还可大力推进国有企业改革。实现国有股、企业法人股与公众流通股的“并轨”已成为我国资本证券市场良性发展的一项迫切任务。     

国有股减持:重划起跑线

拘泥于"减持定价",实乃误区 关于国有股减持问题,在理论和实践上都已研磨了相当一段时日,可是进展并不十分顺利.2001年6月12日推出的减持国有股《暂行办法》,在相当程度上催化了股市的大幅度下挫,将中国股市拽入严冬,只好于10月22日晚9点明智叫停.时隔3个月后,2002年1月26日公布了叫停后国有股减持方案征集的阶段性成果和"折让配售方案及配套措施",而沪、深股市对此的回应是:双双股指飞流直下,暴挫近7%,个股跌停板家数惊人.面对这一险峻态势,只好再以"专家座谈会"的形式输送一丝暖气,以安抚濒临崩盘的沪深股市.     

国有股减持方案分析及其政策建议

《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》的出台，标志着国有股减持工作正式拉开了序幕。本文从我国证券市场国有股现状入手，结合国外国有股减持的目标，阐述了我国国有股减持的意义所在，从市场承受能力、国有股产权所有问题、持股成本、股权结构调整等方面分析了国有股减持面临的主要问题，并对《管理办法》中的三种减持方式进行了分析，最后以国有股减持应有改善上市公司治理结构、保护各方参与者利益，实现减持所获资金的有效利用为原则，提出了完善相关法律法规、改革新股发行制度、明确国有股减持的领域、步骤及定价，综合平衡各方利益等政策建议。     

对中央关于国有股和法人股可适当流通政策的探讨

由于占2/3的国有股和法人股不能流通，使我国股票市场上存在着同股不同权、同股不同利的现象，严重影响了我国股市的资本运作效率，也阻碍了国企改革的进一步深化，在此背景下党中央在十五届四中全会上作出了国有股减持的决定，笔者将对这一政策进行深入分析及提出一些相应的实施建议。     

保险资金入市与国有股减持问题浅探

通过对国有股占大头，又不能流通对上市公司及证券市场的影响和制约的分析，对保险资金入市和国有股减持问题做了探讨，提出保险资金入市是一项双赢的选择，不仅可以使保险业走出困境，扩大投资渠道，还可以减缓因国有股减持对股市带来的冲击，有利地推动国有股减持计划的实施。     

论国有股减持的公平原则

国有股减持作为国有经济战略调整的重要举措,是一项探索性的工作和复杂的系统工程,也是一项长期的任务。关于国有股减持,许多经济学家和证券市场的业内人士都纷纷发表看法,为我国国有股减持的顺利进行献计献策。目前,由于国有股减持暂时处于停滞状态,经济学界的讨论都侧重于寻求更合理和更能体现多赢结局的方案,因此其中关于国有股减持的公平原则的论述多为点到为止,没有进行深入的探讨。本文的写作目的是分析国有股减持中的公平原则,提出实现公平的有效途径。     

运用股份分割减持国有股的实证分析

同股不同资是造成我国股票市场股权不平等的根源，也是导致国有股和法人股变现难以解决的症结所在。要实现股权平等就必须同股同资，其补救措施是将公众股拆细，使之与国有股、法人股在同一起点上并轨流通，这是国有股减持的最理想方案。     

关于国有股减持定价的思考

国有股减持对发展我国资本市场具有重要意义 ,而减持价格如何确定是市场各方分歧的焦点。本文对现有的国有股减持方案的价格确定机制进行比较分析 ,并提出相应的观点建议     

国有股减持的方式及定价分析

国有股减持的方式及定价的合理性和正确性，直接影响着国有股减持的力度、广大股民的利益及股市的健康发展。结合我国经济发展的实际情况，章从上市公司股本结构的现状分析出发，提出了5种减持方式：国有股回购、国有股向社会公众股东配售、组建若干只受让国有股减持的投资基金、国有股减持协议转让和场外拍卖、由国有投资公司减持国有股及股转债。特别对股转债的三种具体方式即国有股转为可转换债券、转为国家债权、零息回购转债方式进行了论述分析。另一方面章又结合股转债的方式论述和提出了国有股减持的定价方法。