会计信息可比性与债务契约定价研究

以2008-2019年A股上市公司为样本,基于风险溢价视角,运用普通最小二乘法(OLS)实证考察会计信息可比性对债务契约定价的影响效应.结果表明:可比性具有债务契约冲突的协调功能,金融机构对高会计信息可比性予以正面评价,倾向于为高会计信息可比性企业提供长期债务融资,且高会计信息可比性有助于降低企业债务融资成本.机制检验表明,资本市场能够识别企业的盈余管理行为,盈余管理与财务风险在会计信息可比性对债务契约定价的影响中发挥中介效应.进一步研究发现,高质量审计会弱化会计信息可比性对债务契约定价的影响效应.     

IFRS、财务分析师、机构投资者和权益资本成本——基于信息治理观视角

本文基于信息治理观视角,探讨新会计准则实施前后,财务分析师和机构投资者对权益资本成本的影响。研究发现,新会计准则实施后,上市公司的权益资本成本增加,但是,由于财务分析师和机构投资者的信息治理功能,上市公司的权益资本成本会降低,并且发现二者以相互替代的方式产生影响。进一步分析发现,在采用新会计准则后,财务分析师和机构投资者均能减少应计盈余管理行为。这支持了本文的会计信息治理观,表明财务分析师和机构投资者具有降低公司信息风险的作用。     

房地产企业债务结构对盈余管理影响的实证研究

本文以房地产行业上市公司作为对象,以2010-2014年沪深两市A股房地产行业上市公司作为研究样本,研究房地产企业债务结构对盈余管理行为的影响。实证结果表明,房地产行业三类主要债务——商业信用、短期银行借款和长期借款对盈余管理的影响具有差异性。盈余管理程度与商业信用和长期借款正相关,与短期银行借款呈负相关关系。本文丰富了债务融资对盈余管理影响研究的文献,另外对保护债权人利益和提高债务资本市场监督方面提出政策建议。     

政府角色、所有权性质与权益资本成本

基于我国各地市场化进程中政府对企业干预程度的差异,本文研究政府角色转变对不同所有权性质企业权益资本成本的影响。政府减少对企业的干预会产生两个效应:一方面,增强企业经营行为和经营环境的可预期性,从而降低权益资本成本,即"可预期效应";另一方面,会减少对企业的保护,增加企业的风险,提高权益资本成本,即"保护效应"。两个效应的强弱与企业所有权性质密切相关。我们的研究发现,最终控制人是地方政府的企业,"保护效应"比较强,抵消了"可预期效应"的作用,政府角色转变对权益资本成本没有显著影响;对非国有企业,政府保护比较弱,因此在"可预期效应"的作用下,权益资本成本随着政府对经济干预程度减小而降低。     

社会信用与企业盈余管理——基于社会信用体系示范城市建设的准自然实验

以2007—2020年沪深A股上市公司为样本,利用社会信用体系示范城市建设刻画社会信用,并以此作为准自然实验,从盈余管理角度分析社会信用的治理效应。结果表明：社会信用显著降低了企业盈余管理程度,降低企业信息不对称程度、强化声誉机制的激励和约束效应是其发挥治理作用的重要路径;且社会信用对企业盈余管理的治理作用在地区法治水平较高、代理成本较高和地区互联网普及程度较高的企业更为明显。     

企业战略激进程度与债务期限结构北大核心CSSCI

本文以2005-2017年中国A股上市公司为样本,实证检验企业战略激进程度对债务期限结构的影响及其影响机理。结果发现,在不同战略下,企业债权人、股东和管理层对债务期限结构的偏好具有明显差异,债务期限结构是各方博弈的结果:企业战略越激进,债务期限结构越短;这一决策以增加流动性风险为代价降低企业信息不对称程度和代理成本,同时也有助于企业在激进战略下灵活调整资本结构和降低融资成本。     

真实活动盈余管理的选择问题初探——基于信息观视角

真实活动盈余管理的目的在于通过美化后的财务信息向相关者传递利好的信号。完整的信息系统是财务信息与非财务信息的集合．本文试图将真实活动盈余管理的选择问题置于完整的信息系统中进行考虑．探究信息系统中非财务信息对真实活动盈余管理选择的影响。本文首先对真实活动盈余管理成本和以内部控制为代表的非财务信息披露成本进行分析及量化,通过相关性分析发现两者负相关,即内部控制信息披露成本越高．真实活动盈余管理成本就会相应降低,成本的降低导致实施真实活动盈余管理的可能性增大。进而推导出,在信息视角下,真实活动盈余管理成本和以内部控制为代表的非财务信息披露成本影响企业对真实活动盈余管理的选择,依据两者成本的大小给出了企业是正向选择还是逆向选择的判断。最后指出从根源上减少损害相关者利益的真实活动盈余管理就要在降低内部控制等非财务信息披露成本的同时．提高实施真实活动盈余管理的成本。     

真实活动盈余管理的选择问题初探——基于信息观视角

真实活动盈余管理的目的在于通过美化后的财务信息向相关者传递利好的信号。完整的信息系统是财务信息与非财务信息的集合,本文试图将真实活动盈余管理的选择问题置于完整的信息系统中进行考虑,探究信息系统中非财务信息对真实活动盈余管理选择的影响。本文首先对真实活动盈余管理成本和以内部控制为代表的非财务信息披露成本进行分析及量化,通过相关性分析发现两者负相关,即内部控制信息披露成本越高,真实活动盈余管理成本就会相应降低,成本的降低导致实施真实活动盈余管理的可能性增大。进而推导出,在信息视角下,真实活动盈余管理成本和以内部控制为代表的非财务信息披露成本影响企业对真实活动盈余管理的选择,依据两者成本的大小给出了企业是正向选择还是逆向选择的判断。最后指出从根源上减少损害相关者利益的真实活动盈余管理就要在降低内部控制等非财务信息披露成本的同时,提高实施真实活动盈余管理的成本。     

人口老龄化、企业债务融资与金融资源错配——基于地级市人口普查数据的实证研究

我国已成为人口老龄化程度较高,老龄化速度最快的国家,对人口老龄化所带来的经济效应进行深入研究,有助于经济社会应对“未富先老”的全面冲击。本文从企业债务融资视角,探究地区人口老龄化对微观企业融资决策的影响。研究发现,地区人口老龄化程度的加深会显著降低企业的债务融资水平,这一结论在采用计划生育强度作为工具变量检验之后依然存在。机制分析表明,地区人口老龄化主要通过加剧融资约束和增加经营风险两个渠道降低企业债务融资水平。异质性分析表明,人口老龄化对企业债务融资的影响在非国有企业、中小型企业、传统行业、资本和劳动密集型行业的样本中更为明显。进一步地,人口老龄化在引致金融资源供给冲击的同时,也会加剧金融资源错配,体现在地区人口老龄化显著提升了企业的融资不足水平,且对企业债务融资的负面影响在生产率较高的企业中更为明显。本文的研究有助于从微观企业债务融资决策的视角理解人口老龄化的经济效应,并为国家实施积极的人口老龄化战略提供有益参考。     

负债经营对公司价值的影响分析

本文的主要观点是在负债经营和增加企业价值之间找到最合适的取舍途径。负债经营具有可以降低企业成本,带来利息收益,让未来公司接管者承担一部分创业成本和给经营者带来杠杆效应这些优点。同时又具有增加杠杆效应对主权资本收益率的风险,降低企业在行业中的影响力,减少股东财富和减弱企业再融资能力等几个方面缺点。因此,企业需采取的措施包括确定合理的目标资本结构,从而降低主权资本收益率的风险,加强资金管理,提高资金使用效率,以降低企业经营风险,确定科学的负债结构,降低负债经营减少股东财富的风险,增强企业在融资能力。     

适应外汇管理理念与方式变革的举措探析

党的十八大以来,外汇管理的理念和方式发生了革命性变革,有效促进了贸易和投资便利化。但是在变革中,外汇指定银行的一些行为不利于外汇管理的开展,需要地方外汇管理部门和外汇指定银行共同应对予以解决。     

谈企业人力资源管理职能的变革

企业在面对经济全球化，满足利益相关群体和高绩效工作系统的挑战时，人力资源管理部门要进行一次职能的变革：它不再限于事务性工作的行政管理职能，而是要肩负起为企业赢取竞争优势而保障一支高素质的人力资源队伍的使命。人力资源管理部门应该参与企业的战略规划，要充当保持和发展企业凝聚力的使，而且必须应用先进技术和业务外包改善工作绩效。     

试论税务机关代位权的实现

税收代位权制度是税法对民法债权保全制度的移用,税务机关实现代位权不仅要符合合同法以及相关司法解释的规定,更要结合税收债权的特点,充分考虑税收债权的优先权和税收征收行为的行政性特点,确定其实现的条件、期限、方式和途径。     

抗战时期法币贬值对根据地社会经济的影响

法币贬值是20世纪40年代中国经济史上的重大事件,其影响不仅限于物价上扬和人们生活水平的降低,由此带来的连锁反应对当时社会财富的分配、阶级结构的调整等所产生的作用在一定意义上甚至比根据地货币政策更为直接彻底。因此,在考察根据地社会形态变迁的过程中,应把法币贬值这一重大经济事件纳入其中。同时,法币贬值使边币大量发行,根据地经济进入了独立自主、自力更生的新阶段。     

Calculating the equity cost of capital using the APT: the impact of the ERM

One of the expected benefits of membership of the Exchange Rate Mechanism (ERM) was a reduction in risk which should lead to a lower cost of capital and foster investment and growth. Using the APT, we investigate the behavior of the equity market risk premium for the London Stock Exchange prior to and during sterling's membership of the ERM. We find that prior to and during the first year of membership the equity market risk premium fell quite dramatically. However, when conflict between domestic and ERM policy requirements arose at the turn of 1991, the equity risk premium increased and continued to do so until sterling's exit, partially wiping out the benefits of membership of the ERM.     

中国GDP结构升级和金融结构转变的协调性研究

理论上GDP结构升级和金融结构转换具有关联性,二者若协调可相互促进,良性循环.实证研究表明,中国的GDP结构升级和金融结构转变的协调性很弱,并据此提出了相应的金融发展战略,以促进GDP结构调整和升级,保证我国经济长期稳定发展.     

略论人民币周边化、区域化

人民币国际化一般要先经过周边化,再到区域化,最后走向国际化的过程。本文主要讨论了推动人民币周边化、区域化要注意的几个问题,即保持人民币币值稳定、促进贸易发展、推动人民币回流、使用货币互换协议等。最后提出了人民币周边化、区域化所面临的挑战。     

On Evaluation of the Conditional Distribution of the Deficit at the Time of Ruin

Analytic evaluation of the deficit at the time of ruin is shown to be simplified when the residual equilibrium density function associated with the claim size distribution has a certain property. This result is used to show that the conditional distribution of the deficit is a mixture of Erlangs (gamma with integer shape parameters) if the same is true of the claim size distribution. This unifies and generalizes previous results involving combinations of exponentials and a particular Erlang distribution. Extensions are then discussed.     

启动民间投资推进城镇化建设

城镇化建设是改变我国城乡二元经济结构、缩小城乡差别、解决农村剩余劳动力问题的必然要求。推进城镇化建设的资金投入，不可能主要依靠财政或其他外部来源，而只能以民间投资为主体。从信息经济学角度分析，启动民间投资推进城镇化建设的关键是要保证信息的成功传递，在宏观和中观层面应加大政策的宣传和引导力度，在微观层面应积极发展中介服务机构。     

公司控制权视角的上市公司财务报告质量影响机制研究

上市公司的财务报告质量决定着上市公司的质量与资本市场的效率。以公司控制权转移为背景,围绕公司盈余管理研究并购公司与目标公司利益相关者之间的利益博弈,结果表明,发生控制权转移的公司财务报告质量在控制权转移前逐年下降;但控制权转移后则有明显改善。建立、完善公司控制权市场,有效控制公司的盈余管理行为,是提高上市公司财务报告质量的重要制度安排。