国债期货箭在弦上

时隔17年,如今重启国债期货更多的与人民币的利率市场化和国际化联系在一起沪深300股指期货成功上市之后,金融期货逐渐升温,推出以国债期货为代表的利率期货成为中国金融交易所(中金所)的工作重点。2012年2月13日,中金所正式启动了国债期货仿真交易。时隔17年,如今重启国债期货已经不仅仅是增加一个交易品种那么简单,它更多的与人民币的利率市场化和国际化联系在一起。在2012年9月     

国债期货合约介绍与最便宜交割债券选择

国债期货在我国并不算一个新鲜事物,1995年2月23日,上海万国证券公司违规交易327合约,成为轰动市场的"327国债事件",同年5月17日,中国证监会发出通知,决定暂停国债期货交易。我国首次国债期货交易试点以失败而告终。沉寂了近17年后,我国将在近期重启国债期货交易:2012年2月13日,中国金融期货交易所正式启动国债期货仿真交易。2013年4月1日证监会主席肖钢批准了中金所开展国债期货交易,国债期货上市迈入最后冲刺阶段。在这种背景下,作者从中金所国债期货合约入手,介绍国债期货相关概念,此后阐述转换因子的原理并给出了三种选择最便宜交割证券的方法。     

国债期货回首再来

我国国债期货筹备工作在完成了内部系统测试后，于2012年2月13日仿真交易上线运行，并在3月中旬顺利完成了首次仿真交割。4月23日，仿真交易面向中金所所有会员开放，进入全市场技术测试，标志着酝酿已久的国债期货进入模拟临战阶段。中国金融期货交易所发出通知于6月6日进行国债期货合约交易结算测试，此举意味着，国债期货将进入到实战阶段，作为重要的固定收益类产品为标的的金融衍生工具，阔别17年的国债期货再次向我们走来。     

国债期货或9月上市——国债期货为财金改革注入市场逻辑

业界盼望已久的国债期货上市时间，7月5日终于落地了另一只鞋子。而早先落地的那只鞋子应该是早在2012年2月中国金融期货交易所I简称“中金所”）开始的国债期货仿真交易。证监会新闻发言人7月5日下午表示，国债期货已获国务院批准，证监会批准中金所开展国债期货交易。该发言人还表示，中金所已经完成了五年期国债期货合约设计、规划制定和技术系统测试，并开展了大量的投资者教育工作。监管部门还在准备投资者适当性制度等工作，这些工作还需两个月。业内人士判断，国债期货或于9月中旬正式上市交易。2012年我国发行国债约1．39万亿元。截至2012年底，我国债券市场的国债发行余额已达7．42万亿元，其中记账式国债7．07万亿元，储蓄国债0．35万亿元。     

重点关注

国债期货时隔18年重启证监会新闻发言人在8月30日的证监会新闻发布会上宣布.已批准中国金融期货交易所(中金所)挂牌上市5年期国债期货合约,于2013年9月6日上市交易。同日,中金所正式发布《5年期国债期货合约》及相关规则.标志着上市5年期国债期货合约的业务规则全部完成.中金所业务规则体系调整完毕.国债期货的上市准备工作又迈出了重要的一步。2013年7月8~14日,中金所就《5年期国债期货合约》及相关规则向社会公开征求意见。而从最终的业务规则来看.个人投资者参与国债期货交易的门槛仍为50万元,与股指期货相同。不     

国债期货的渐近式猜想

中国金融期货交易所总经理朱玉辰5月17日在第37届国际证监会组织年会公开论坛上表示,中金所将尽陕推出国债期货,从中期国债开始,逐步扩大到长期国债及短期利率产品。朱玉辰透露,目前国债期货的合约设计、规则准备、技术安排均已就绪,并已进行了半年的仿真交易,将争取尽陕推出。     

国债期货回归

告别市场18年的国债期货终于敲定了回归日程表。证监会新闻发言人8月30日表示,中国证监会批准中金所上市5年期国债期货合约9月6日上市交易。此外,中金所也于当天公布了5年期国债的期货合约。玩转国债期货国债期货的投资策略有很多,多数适合具有大资金的机构参与,个人投资者的投资策略主要是趋势性交易。国债期货是利率期货。利率走势往往会在一段时期内保持稳定,比如在刚进入降息通道后,央行不会短期又进行升息操作,可以预期一段时间内的债市牛市行情。套利:攫取无风险收益期现套利对于融券有优势的机构而言是非常好的策略。跨期套利交易是国债期货套利交易中最常见的,它是指交易者利用标的物相同但到期月份不同的期货     

国债期货仿真交易上市以来运行特征

我国国债现货规模大幅增长,国债发行交易也已实现市场化,投资者投资需求十分强烈。2012年2月13日中金所正式启动的国债期货市场仿真交易运行平稳,这些良好表现使得市场参与各方对呼之欲出的国债期货交易充满期待。     

国债期货来了

在股指期货正式推出两年后,2012年4月,国债期货仿真合约开始试运行。参与仿真测试的公司有10家左右,包括期货公司、券商和银行,试点内容主要是中金所推出的国债期货仿真合约的所有环节。银河期货有限公司(以下简称"银河期货")正是试点公司之一。"现在市场上绝大多数都是商品期货。国债期货的推出对于整个期货品种,特别是金融期货品种的丰富,意义非常大。股指期货、国债期货,再加上未来可能推出的外汇期货,有了这三样,我国的金融期货市场体系就基本完备了。"银河期货副总经理周雷告诉记者。     

从股指期货仿真交易体会到什么

股指期货推出在即,中金所在开户要求中明确规定,开户者必须从事过股指仿真交易或期货交易。仿真交易上市如今已有3年,在此期间,股指期货仿真交易总体市场状况如何,其是否发挥了预期效果,仿真交易意义何在?王先生2008年参与过股指期货仿真交易,当时刚开始做仿真交易     

国债期货仿真交易规则分析及建议

本文分析了中国金融期货交易所推出的国债期货仿真交易合约及规则,并在交易合约、规则和交割制度等几个主要方面与二十世纪九十年代我国国债期货试点交易进行了比较,认为本次国债期货仿真交易在制度设计上已经有效避免了上世纪90年代国债期货试点交易的缺陷。同时,本文对未来国债期货交易的制度完善提出了建议。     

门槛有多高

何谓‘适当的投资者'?监管部门订出三条标准:有较强经济实力和风险承受能力、有股指期货基础知识以及有相关交易经历。从1月23日起,中金所连续利用3个周六,启动股指期货统一开户测试工作。此前,证监会、中金所分别发布了股指期货系列适当性规则(征求意见稿)。统一测试工作的启动和系列     

国债期货应适时重启

日前,国债期货重启成为政策层、监管层、市场层各方关注热点。从国债期货停盘至今已经17年,我国的宏观经济和市场交易环境发生了巨大变化,我国国债期货市场具备了恢复交易的良好环境。在制度安排和交易环节上,中国金融期货交易所2 012年2月份推出的国债期货仿真交易已为国债期货的重启奠定了一定基础。国债期货重启的意义但国债期货重启之路上更大的牵引力量则来自完善债券市场风险管理机制的内在需要。从目前情况看,借助国债期货推     

国债期货重启不容小觑

光阴如歌,17年荏苒而过。1994年底,全国国债期货总成交量曾高达2.8万亿元,但随着1995年2月23日上海万国证券公司违规交易"327合约",引发轰动市场的"327国债事件"后,同年的5月17日,证监会下文暂停了全国国债期货交易。不过,等待了17年的国债期货近期将"重出江湖"。2012年2月13日,中国金融期货交易所正式启动了国债期货仿真交易,将分批次发展银     

上海金融动态(2012.02)

2.7中国人民银行上海总部召开2012年第一次上海市金融形势分析会,研究分析当前经济金融形势,传达2012年人民银行工作会议精神和货币政策导向。上海市委常委、副市长屠光绍出席会议并作重要讲话。2.13中国金融期货交易所正式启动国债期货仿真交易。开展仿真交易是金融期货新产品上市前的重要环节,对     

国债现货流动性不足背景下的国债期货市场稳定性研究

2012年2月13日,中国金融期货交易所国债期货仿真交易联网测试正式启动,8家金融机构参与首轮联网测试。仅仅两个多月后,4月23日,仿真交易又开始向全市场推广,国债期货再次走入公众的视线。本文在对我国国债现货市场流动性进行实证研究的基础上,客观分析了现货市场的流动性不足可能会给未来国债期货市场带来潜在不利影响。同时,更进一步的研究表明,虽然潜在风险客观存在,但是在实际运行中的不利影响完全可控,未来国债期货市场可以保持稳健运行。     

我国重启国债期货交易的合约和制度设计探讨

2012年2月13日,中国金融期货交易所正式推出国债期货仿真交易,阔别市场近17年之久的国债期货再一次成为市场关注的焦点。如何建立完善的国债期货交易合约和制度,确保国债期货交易规范运行是一项刻不容缓的任务。本文通过总结我国国债期货试点特别是"327"国债期货事件的经验教训,并借鉴国外先进经验,对我国重启国债期货交易的合约设计和制度设计进行分析,并提出相应的政策建议。     

我国重启国债期货交易的合约和制度设计探讨

2012年2月13日,中国金融期货交易所正式推出国债期货仿真交易,阔别市场近17年之久的国债期货再一次成为市场关注的焦点。如何建立完善的国债期货交易合约和制度,确保国债期货交易规范运行是一项刻不容缓的任务。本文通过总结我国国债期货试点特别是"327"国债期货事件的经验教训,并借鉴国外先进经验,对我国重启国债期货交易的合约设计和制度设计进行分析,并提出相应的政策建议。     

国债期货市场之门应向银行业开启

正2013年9月,中金所正式推出5年期国债期贷,标志着关闭达18年之久的国债期货市场重新开放,自面世以来,国债期货虽一度受到市场追捧,但近来市场一路走低。与18年前国债期货首次推出相比,此次国债期货推出时,国债市场已经日渐成熟,国债现货市场已得到长足发展。2013年我国新发困债1.69万亿元.为1995年发行规模的11.7倍,201 3年年末,我国国债存量已达8.7万亿元,占GDP的15.3%。但是此次中金所推出的国债期货品种仅有5年期合约一种。根据合约规定,5年期国债期货的标的资产是面值为100万元,票面利率为3%的名义标准券。与发达国家相比,我国国债期货市场仍处于起步阶段,国债期货品种较为单一。而机构投资者参与不足造成国债期货市场一路走"熊"、交易量低迷,缺乏市场活力和实力雄厚的参与者成为当前阻碍国债期货市场发展的桎梏。     

国债期货市场风险的实证研究——基于5年期国债期货仿真交易与真实交易的对比分析

运用GARCH模型对我国5年期国债期货仿真交易阶段和正式交易阶段的连续收益率进行实证分析。结果表明,我国5年期国债期货连续收益率存在尖峰厚尾的特征,通过GARCH模型较为准确地拟合我国国债期货波动特征。通过不同置信度下的Va R与国债期货对应的最低交易保证金水平进行对比分析,得出我国最低交易保证金水平逐步下调至与国际水平接轨,为我国国债期货的市场风险控制提供一定借鉴意义。