业界动态

中国企业海外并购活跃 11月5日，德勤发布《中国崛起：海外并购新领域》报告指出，今年中国企业海外并购活动依然相对活跃，且并购活动将开始转移至金融服务界资产。     

深度观察

中国企业海外并购渐入佳境 在2009年中国企业海外并购中，联合并购方式兴起、民营企业并购增加、品牌和知识产权并购升温等新动向很值得关注，显示出中国企业海外并购渐入佳境。     

融合：并购整合之道

无论是并购谈判过程中,还是管理并购后的"新企业","融合"都是处理文化碰撞和管理整合的最佳策略。近期商务部指出,在人民币升值的趋势下,出口企业利润必然要受到一定影响,但另一方面却降低了中国企业投资海外的成本,中国公司和企业应该利用这个机遇扩大海外扩张和进口力度。另商务部预计,本土企业海外并购在未来5～10年之间将会持续升温。     

浅议中国企业海外并购的动机和风险——以万达企业海外并购狂潮为例

本文采用案例研究的方法,讨论了中国企业海外并购的动机和风险,以万达企业近年来实施的几个海外并购为例,阐述其海外并购的动机和可能面临的风险,在此基础上提出一些规避海外并购风险的建议。     

国有商业银行在中国企业海外并购中的策略探讨

近年来，中国企业海外并购的规模和数量均呈上升趋势。中国企业海外并购的增长有利于国有商业银行拓展银团贷款、外币等相关业务，并为开展综合经营和建立全球化网络提供了良机。在宏观上，国有商业银行应对中国企业的海外并购持谨慎乐观态度，警惕并购风险，重视海外并购但不忽视本土并购市场，力争将其他企业海外并购与银行自身海外扩张相结合。在具体策略上，作为融资者应注重考察收购价格的合理性、不同并购方式的风险差异和贷款保障体系；作为并购顾问应注重企业文化融合、经营管理理念和国家风险等问题，进而以多样化的金融服务赢得客户，实现国际化、综合化的战略目标。     

解读联想和TCL并购整合绩效

自从2002年“中国并购元年”开始，中国企业海外并购纷纷上演。前赴后继的海外并购无非是为了实现并购公司追求做大做强的夙愿，要么寻求市场、寻求资源，要么寻求战略资产、寻求技术，可是，满怀希望的并购并没有取得预期的成功，往往是“竹篮打水一场空”，甚至连累到并购公司本身的主要业务。失败的重要原因就是并购成本高，特别是并购后整合的成本高。通常，并购的价格都是在可接受的范围之内，可是，并购整合成本的不确定性很大，主要是由于整合中某些原先被忽略的困难全部浮出水面以及外界要素的干扰而导致整合成本太大，最后可能导致并购失败。     

王莉:技术并购 人才是金

王莉是东软集团高级副总裁兼CFO,在她看来,技术并购的关键在于文化整合,而高端人才是其中最核心的资产。后金融危机时代,中国企业纷纷走出国门,海外并购风起云涌。在这些并购案例中,大多数属于资源类或市场类的并购,技术类的并购案例并不太多,东软集团股份有限公司     

中国企业海外并购初探

从19世纪末开始,以美国为代表的西方国家兴起以并购为主的企业资产重组。中国的海外并购由于起步较晚,深受国际跨国并购影响的同时,也具有中国自己的特色。本文在阐述了中国海外并购的现状、概念以及类型之后,简要分析了我国企业海外并购的发展趋势,借此希望给予后续中国海外并购实践一些可以借鉴的经验。     

油企跨国并购风险规避

海外并购涉及到将产业链条、管理体制、资产负债及企业文化等不同要素进行整合的问题,其中最困难的是文化整合讲到石油企业的境外投资,不能不谈及海外并购。一般而言,跨国投资中大约80%是通过跨国并购来完成的。石油企业的跨国并购,可在短期内实现规模、储量和产量及效益的大幅度增加。对于还缺乏海外经验的     

后金融危机时代企业海外并购的挑战与对策

海外并购是对外直接投资的一个重要方式,是一国跨国性企业为了某种目的,通过一定的渠道和支付手段,将另一国企业的一定份额的股权直至整个资产收买下来的行为。自20世纪80年代以来,中国企业的海外并购已经走过二十多个年头,从开始的零星并购开始走向世界,走上了越来越多的海外并购之路。随着后金融危机时代的到来,我国企业海外并购面临新的挑战,如何从中找出潜在的问题并做出相应的措施,是中国企业今后海外并购活动的当务之急。     

公司并购的动因理论:一个基于价值视角的述评

迄今为止,多数公司并购动因理论无法对毁损股东价值的并购现象作出合理解释。本文认为,基于价值视角对于并购动因问题展开探索有益于揭开并购之谜。因此,本文将西方并购动因理论重新整合为两大分支——公司并购的价值创造理论与公司并购的价值毁损理论。并且,本文在梳理国内相关研究后发现,随着我国制度环境与并购市场的完善,西方成熟并购理论在我国并购问题上的适用性必将加强,尤其是公司并购的价值毁损理论尚有较大研究空间。     

上市公司并购重组支付方式体系存在的问题及对策

上市公司并购重组在促进产业结构调整、优化社会资源配置方面发挥了日益重要的作用,而丰富、灵活的并购重组支付方式是提高并购市场效率的关键之一。本文简要介绍了国内上市公司并购重组支付体系概况,重点分析存在的问题,并结合国内外并购市场案例及实证数据,对并购创新支付工具作了评述,提出完善上市公司并购重组支付体系的政策建议,包括在并购交易中先行推出定向可转债、引入储架发行制度、论证认股权证试点的可行性、支持券商提供并购支付融资工具等。     

公司并购税制的理论与实践

公司并购市场的蓬勃发展,促使对这一领域法制规范的研究成为当前的理论热点。作为调整并购市场法律体系的重要组成部分,税收政策在并购激励和并购能力、并购融资和支付、并购资源整合与绩效等方面都具有深刻影响。本文以法经济学的交易费用及产权分析为理论工具,在借鉴世界公司并购税制,尤其是美、欧公司并购税制成功经验的基础上,审视我国公司并购税制的有效性,并对其完善和改进提出政策建议。     

国内上市公司并购效应实证研究

本文以2006年在我国证券市场上发生控股权转移的并购案例为样本进行实证研究,结果发现:并购在短期内为目标公司创造了价值,给股东带来较高的超额收益,但是在较长时间内,公司价值有受损的可能;同时在正式信息披露日前,存在信息泄漏的现象;在影响目标公司价值变化的因素中,上市公司所属行业、并购双方的关系、交易股权数都对公司并购的绩效有一定的影响.     

并购、盈余管理与制度背景

对上市公司并购的制度背景和盈余管理的制度背景分析发现,上市公司在我国目前特殊的制度背景下在并购中进行盈余管理是一种理性行为。在政府主导下进行的无效率的并购和为了获得配股资格而在并购前期调高利润的盈余管理行为是导致其并购后期经营业绩下降的主要原因。     

企业并购成本的战略效益分析

经过金融危机的洗礼,各国经济复苏发展,企业为了在市场发展中占领战略先机,纷纷通过兼并﹑重组来扩大市场规模,因此在并购过程中的付出成本成为企业管理层不得不重视的问题。论文试图从企业的战略发展角度出发,剖析企业的并购成本,分析成本对企业并购产生的战略效益,针对战略发展的需要提出减少企业并购成本的措施。     

中国商业银行战略并购策略研究

我国商业银行战略并购策略要考虑两个维度:一个维度是并购的目的,包括综合化、国际化和优化业务结构3个层面;另一个维度是对并购目标的要求,要考虑战略定位、行业领域、地理区域、规模实力、财务绩效、管理创新、客户资源、机构网点等方面。并购目标规模与并购银行大小相适宜,并购区域应以国内市场和海外市场并重,并购行业应由银行同业逐步走向非银行金融机构,稳健推进并购战略。近年来,我国商业银行正逐步过渡到以内生增长和通过并购实现跨越式发展并重的增长模式,并购将成为下一阶段我国商业银行的发展潮流。     

煤炭上市公司并购重组市场效应的实证研究

理论上讲,煤炭业的产业特性决定了并购重组能够大大提升企业资源配置的效率。本文利用2004～2009年中国煤炭业上市公司并购中小型煤炭企业的19个样本数据,对煤炭企业并购的市场效应进行了实证检验。结果显示：在并购主体宣布并购重组的窗口期内,投资者获得了显著为正的累计超额回报,表明投资者对并购事件给予了积极评价,从而为正在进行的煤炭业资源整合提供了支持性依据。     

ST公司并购现金支付方式决定因素研究——基于并购方与目标方双视角

采用 Logistic 模型,基于 ST 公司分别作为并购方和目标方双视角,考量中国资本市场并购活动中决定支付方式的市场因素、公司因素和交易因素。结果表明,市场因素中商业周期指标越积极,并购双方越愿意选择非现金支付;市场利率越高,越倾向于以现金支付。ST 公司为并购方时支付方式选择受到管理者控制权、分析师数量和交易态度等因素的决定;ST 公司为目标方时支付方式选择受到公司财务杠杆、公司成长机会、分析师数量和交易态度等因素支配。不同的并购支付方式会对并购后企业产生不同的效应。     

并购保证及补偿保险：机理、释义及展望

随着全球经济的企稳回暖和政府"走出去引进来"战略的实施,我国企业跨国并购交易稳步增长。但在并购过程中,风险无处不在。企业应如何转移、规避并购交易风险?学术界往往从企业和政府角度探讨解决方案,忽视了保险的重要作用。本文在分析我国企业跨国并购趋势及风险的基础上,从经济学视角剖析了并购保证及补偿保险的产生机理,对其主要术语进行了释义,并展望了其在我国的应用前景。并购保证及补偿保险将成为我国企业跨国并购的"稳定器"和"助推器"。