境内房企海外发债问题研究

近年来,境内房企纷纷借助境外融资平台发债,并回流境内使用.据统计,截至2016年5月底,已有近60家房企海外发债累计890亿美元,以美元债券为主,当前房企外债余额762亿美元.随着境内外经济金融形势变化,房企偿债压力加大,2015年房企因美元升值产生的汇兑损失就超过120亿元,目前房企融资重心逐渐以国内市场为主.静态来看,房企总体偿债风险可控,但动态来看,若经济持续下行、人民币持续贬值,则易引发大规模资本外逃和风险资产价格下降,势必危及经济金融稳定.为此,本文建议拓展房企融资渠道,推动负债本币化,强化企业财务管理和风险控制,保持人民币汇率基本稳定.     

房地产企业发行中资美元债的驱动因素与风险防范

2021年以来，伴随更加严格的房地产调控政策和市场下行压力，多家房企中资美元债违约消息不断，市场舆论反应强烈。值此背景下，厘清房地产企业中资美元债存量规模、发展趋势，对于防范跨境资金流动风险具有重要的现实意义。本文通过对2008-2021年河北省A股上市房地产企业面板数据的实证分析，得出房地产企业发行美元债的行为主要与监管政策、中美国债收益率利差和人民币汇率预期相关，并进一步分析出房地产企业中资美元债的现有风险和潜在风险，提出相关政策建议。     

警惕重点房企等美元债的偿债风险

2022年,中资美元债市场面临的外围压力不断增大;地产美元债信用风险边际转好,但局部风险事件仍将出现,且已违约房企债务的处置压力较大。本文建议,密切跟踪境外市场变化,强化金融监管能力建设,统筹做好境内外市场债务的风险防范工作;在市场化处置违约风险的同时,分类施策、精准拆弹;加强金融法治建设,压实各方责任,完善金融风险处置机制。     

境外发债的税务考量

发债主体及投资方式的不同,直接影响境外发债的税务成本。企业应将这些因素纳入境外债权融资的考量范畴。2012年美国第三轮量化宽松(QE3)政策实施之后,全球市场,尤其是美国资本市场,出现了超低利率环境;与之相反,国内IPO冻结,银行贷款紧张。这导致了大批中国境内的企业,尤其是房地产企业,掀起了一轮境外发债融资的高潮。据不完全统计,2013年上半年,共有34家上市房企海外募集903亿     

美联储货币政策、企业异质性与中资美元债发行定价北大核心

近年来,越来越多的中资企业到境外市场发行美元债,而在美联储的紧缩货币政策下,中资美元债发行成本会产生多大影响引发市场关注。本文以2010—2021年的中资美元债为研究样本,考察美联储货币政策对中资美元债发行定价的影响。结果显示:美联储联邦基金利率对发行利差产生显著正向影响,美联储每加息25个基点,中资美元债发行利差平均上升约5.8个基点;从企业异质性来看,投资级或者房地产行业的债券能够降低美联储加息对发行利差的增加作用。本文的研究丰富了美联储政策利率对中资美元债发行定价的分析框架,从债券评级和行业分类两个维度,研究了美联储政策利率对不同发行主体的异质性影响,有助于微观企业降低融资成本,同时也为监管部门评估外债风险提供参考。     

当前中资企业境外发债及银行增信担保业务风险分析

中资企业境外发行债券是我国将外资“引进来”和鼓励企业“走出去”的重要融资途径,这一举措对人民币国际化发展、发债企业拓展融资渠道和国际市场都具有重大意义。银行机构作为市场主要投资者和金融服务提供商,对市场稳健发展至关重要。随着国际金融形势变化和市场风险波动,在支持境外债市场稳定发展的同时,需要密切关注风险变化情况。     

境内企业境外发债风险及建议

随着我国对外开放程度不断加深,境内企业境外发债的需求和规模日益增长,境内企业境外发债已成为企业扩大融资渠道的重要方式之一。从规模总量来看,境内企业境外发行美元债从2012年开始逐渐形成规模,总体呈现震荡上升态势。在行业分布上,境内企业境外发债主要集中在地产、城投、商务服务、公共事业与资源、制造业、互联网及其他等7大类。从占比来看,地产、城投行业占比呈上升趋势,逐渐成为主要发行主体;商务服务、公共事业与资源和制造业占比呈震荡下降趋势,互联网行业占比围绕5%上下波动。     

震荡格局中渐稳的中资美元债市场

2021年中资美元债的发行规模预计将小幅增长,新发行规模或仍将维持在2000亿美元左右。2020年中资美元债市场跌宕起伏。年初新冠肺炎疫情肆虐全球,美元流动性紧张,叠加对企业基本面的担忧,中资美元债发行受阻。疫情影响减弱后,中资美元债市场又受到恒大事件、永煤违约等信用事件的短期冲击。     

美元流动性紧缺下的中资美元债

此次中资美元债市场的波动根源,在于美元流动性的紧缺。短期来看,这会增加发行主体的再融资压力,但整体看,因发行主体偿付压力而引发中资美元债危机的可能性较为有限。3月以来,受新冠肺炎疫情在全球范围内扩散的影响,市场避险情绪浓烈,海外资本市场出现剧烈波动。在此背景下,中资美元债市场出现大幅调整。对此,本文分析了中资美元债市场调整带来的潜在影响。     

至暗时刻,房企债务重组或破产重整,五大法律风险提示

本文将从房地产企业的境内融资、境外美元债、内部资金安排、债务清偿顺位等方面,提示存在的法律风险及解决建议。随着房地产行业调控政策不断加码、融资政策不断收紧及“三道红线”的监管,加之新冠疫情的冲击,以高杠杆、高周转、高负债模式运行的房地产企业面临巨大的现金流压力,债务违约风险凸显。2021年以来,多家房地产企业陷入债务危机,面临债务重组或破产重整的生死关头。本文将从房地产企业的境内融资、境外美元债、内部资金安排、债务清偿顺位等方面,提示存在的法律风险及解决建议。     

至暗时刻,房企债务重组或破产重整,五大法律风险提示

本文将从房地产企业的境内融资、境外美元债、内部资金安排、债务清偿顺位等方面,提示存在的法律风险及解决建议。随着房地产行业调控政策不断加码、融资政策不断收紧及“三道红线”的监管,加之新冠疫情的冲击,以高杠杆、高周转、高负债模式运行的房地产企业面临巨大的现金流压力,债务违约风险凸显。2021年以来,多家房地产企业陷入债务危机,面临债务重组或破产重整的生死关头。本文将从房地产企业的境内融资、境外美元债、内部资金安排、债务清偿顺位等方面,提示存在的法律风险及解决建议。     

昆明中信银行办理首笔境内企业境外发债业务

<正>2017年11月7日,云南省某集团公司境外美元债在香港联交所正式挂牌,这是中信银行昆明分行办理的首笔境内企业境外发债业务。2017年以来,中信银行昆明分行积极组织梳理辖内国际业务重点客户、重点项目,在了解到该集团公司     

企业境外发债的思考

随着经济的快速发展和改革开放的深入推进,我国企业境外发债融资需求日益增多.作者在梳理境外发债政策框架基础上,阐述了境外发债的模式,分析了目前企业境外发债存在的问题,并提出了相关政策建议.     

宏观·国际

亚企发债御欧债危机亚洲企业正加快节奏发行债券,因为担心欧元区债务危机可能恶化,使融资在今年晚些时候更难更贵。英国Dealogic市场调查公司数据显示,亚太地区除日本外,蓝筹企业今年发     

人民币国际债二元一体发展模型初探

在人民币被IMF正式纳入SDR货币篮子后,中国重新启动熊猫债发行,具有重要的现实意义,也获得市场的正面反应。它与点心债市场一起,共同作为境内债券市场的补充,形成完整的人民币债券市场体系。本文根据美元、日元国际债的实践,论证境内市场发行的熊猫债与境外市场发行的点心债具有不同的市场功能,是互为补充、互为依存的关系。熊猫债令境外机构可接触到境内庞大的本币资金,并令其有机会实现多元化战略目标,点心债则采取市场化定价机制,手续简便,效果更高,与欧洲离岸债券发行惯例接轨。尽管熊猫债和点心债的发债体部分重叠,但鉴于两个市场整体规模很小,相对潜在的融资量及投资量,市场容量远远不足。内地积极推动两个市场建设,形成二元一体发展模型,可实现共同发展目标,这也符合人民币国际化的长远发展利益。     

城投企业境外债券发行现状与风险分析

随着我国跨境资金政策的放宽和国内城投企业融资渠道的收窄,近年来城投企业到境外发债规模持续增长。但是,城投企业境外发债还面临境外债务管理经验缺乏、国内外评级差异较大、资产负债期限错配等引发的财务管理风险、成本偏离预期风险和偿债风险。本文介绍了城投企业到境外发债的现状和发行路径,总结了城投企业境外发债面临的机遇和风险,并就城投企业如何降低境外发行风险、汇率风险提出了具体的发行建议,包括根据国际资本市场规则量身定制发行方案、根据境内外监管要求梳理优化发债流程和利用多元化工具对冲汇率风险。     

房企高喊：现金为王、多融资少购地

尽管各地限购限贷双放松的暖风频吹，但不同以往的是，开发商普遍对楼市下半年走势并没有过于乐观的预计。“多融资，少购地”成为房企一致心态。 相关统计数据显示，今年前七个月房企海外融资金额424亿美元，比去年同期增加18％，占去年全年海外融资金额的77％。     

中国需要在境内发行外币债券吗?

截止2000年底,我国境内中资金融机构外汇各项存款余额为1282.6亿美元;同期,外汇各项贷款余额为611.5亿美元.境内外汇贷款余额仅占存款余额的47.6%,较大的存贷差额意味着国内外汇贷款需求不足,相当部分的外汇资金处于闲置状态,或拆放境外.事实上,金融机构2000年底大约有694.62亿美元存放或拆放于境外①,也即境内外汇存款的54%,被我国境内中资金融机构以存款、拆放境外等方式投资于境外了,仅2000年一年国内金融机构存放境外同业和拆放境外同业资金比上年末增加了249.36亿美元.而同时,我们却又在境外发行外币债券进行筹资②.     

境外发债“潮起”

国内企业境外发债受到外债主管部门有关外债管理规定的规范，但也要看到，国家政策已开始向鼓励境外发债的方向转变。     

中资美元债应“稳”字当头

2019年,中资美元债发行期数和发行规模同比呈增长态势。但受偿债高峰期来临的影响,近一半的新发债券用于满足发行主体的再融资需求;同时在集中兑付压力下,部分发行主体的信用风险进一步暴露。展望2020年,中资美元债仍将处在集中到期的高峰期,但整体风险相对可控。对于中资美元债的发行主体而言,应密切跟踪宏观经济和金融市场情况,做好外债风险管理工作,实现对境内外资源的合理利用。