马来西亚公司债券市场发展成功经验

<正>一、引言与美欧相比,总体上看,东亚国家或地区的债券市场发展滞后,规模较小,结构上偏重发展政府债券市场,公司债券市场发展迟缓,债券市场没有发挥为公司融资的基本功能。但也有一些比较成功的案例,马来西亚的公司债券市场就是一个值得关注的例子。     

发展公司债券市场的几个认识问题

大力发展债券市场，是大力发展资本市场的一项重要内容。而大力发展以企业信用为基础的企业债券或公司债券，则是大力发展债券市场的关键。今年1月召开的全国金融工作会议提出，要扩大企业债券的发行规模，大力发展公司债券市场，使发展公司债券成为当前金融改革的一大热点。为正确发展公司债券市场，有必要解决一些基础性的认识问题。这里，我想就有关问题谈一点个人的看法。     

加快市场化改革步伐 促进我国公司债券市场发展

公司债券是公司依照法定程序发行的、约定在一定期限还本付息的有价证券。目前。我国公司债券主要包括期限在一年期以上的企业债券和一年期以下的企业短期融资券。近年来，我国公司债券市场保持了快速的增长态势，公司债券发行数量和交易数量持续上升，品种增多，机构投资者范围逐渐扩大，市场透明度不断提高。但相对于我国债券市场的整体发展而言，公司债券市场仍然是我国债券市场中最薄弱的环节，影响债券市场整体的进一步发展．     

中美公司债券市场的比较分析

目前,我国公司债券市场的开放程度较低,其发达程度远远落后于股票市场,这在很大程度上制约了我国证券市场的完善,并使得我国资本市场严重失衡;相比之下,美国有着世界上最发达的公司债券市场。本文通过对中国和美国公司债券市场在市场效率、市场特征、定价机制、评级制度等方面的特征进行比较,分析了制约我国公司债券市场发展的主要因素,并相应提出加大我国公司债券市场的开放程度、规范市场主体、完善公司债券评级制度和定价机制等对策建议。     

找准公司债券发展的着力点

长久以来,我国债券市场尤其是公司债券市场的发展比较滞后,债券市场与股票市场、货币市场之间发展不均衡．这不仅影响到融资偏好和资本结构．降低了公司治理的绩效,也影响金融市场的整体效率．不利于货币政策等宏观经济政策的有效传导。因此,应该找好债券市场改进的着力点,使债券市场、股票市场、货币市场之间发展更协调与健康。     

银行间债券市场：公司债券最理想的交易场所

近年来，我国债券市场取得了长足发展，为国家经济建设、金融改革和宏观调控作出了重要贡献。但社会融资中债券融资占比较低、债券各子市场中公司债券市场发展严重滞后等问题依然存在，而且随着整个经济体系市场化进程的加快，变得愈发突出。大力发展公司债券市场，扩大直接融资比重，已成为我国金融市场下一步发展的当务之急。     

我国公司债券市场发展模式探讨

本文选择美国债券市场作为我国债券市场的参照,通过对美国债券市场以及国内其他类型债券市场的相关制度和规定的总结、思考,认为我国公司债券市场应该由证监会统一监管,采取核准制发行并逐步向注册制发行过渡,在面向机构投资者的银行间场外交易市场交易;应该充分发挥自律组织对监管的补充作用,鼓励私募发行以发挥其对公开发行的补充作用,完善做市商制度以引导其对场外交易市场的积极作用.     

我国公司债券市场发展滞后的原因及对策

<正>一、我国公司债券市场现状目前中国债券市场的品种主要有国债、金融债、短期融资券和企业债四大类。如2007年,中国债券市场国债发行量为21883亿元,金融债的发行总额已达到11904亿元,短期融资券3349亿元,与此形成鲜明对比,中国企业债券市场的发展严重滞后。十余年来,在多数年份中,企业债券的发行规模都不到1000亿元,     

当前公司债券市场发展存在的问题及监管建议

《公司债券发行与交易管理办法》实施以来,公司债券市场呈现出快速发展的势头,有效地缓解了企业融资难、融资贵问题。但在市场快速扩容的同时,风险和问题也随之凸显,反映出法律法规、监管体制、风险防控等滞后于市场规范发展的要求。为此提出相关意见建议,以进一步加强债券市场制度建设,促进市场健康稳定发展。     

分立“企业债券”与“公司债券”推动公司债券市场的发展

在资本市场中，公司债券与政府债券、股票同为基础性证券。在美国，公司债券的每年融资额占基础性证券的比重大约在60％～70％，是股票融资的16倍以上。我国1994年《公司法》列专章对公司债券进行了规范（这些规范的一部分，在2005年修改中转入了《证券法》），但10多年过去了，真正意义上的公司债券迄今未能问世，不仅严重制约了我国债券市场的发展，也严重制约了中小企业融资难问题的缓解和利率市场化的进程。     

我国公司债券市场发展滞后的原因及对策

一、我国公司债券市场现状目前中国债券市场的品种主要有国债、金融债、短期融资券和企业债四大类。如2007年,中国债券市场国债发行量为21883亿元,金融债的发行总额已达到11904亿元,短期融资券3349亿元,与此形成鲜明对比,中国企业债券市场的发展严重滞后。十余年来,在多数年份中,企业债券的发行规模都不到1000亿元,     

论公司债券风险控制体系的构建

从我国目前的融资格局来看,进一步发展债券市场尤其是公司债券市场无疑是解决我国间接融资所占比重过大、直接融资发展严重不足的重要途径,也是降低金融风险、提高融资效率的必然选择。但是公司债券市场的迅速发展,必然要求建立和完善公司债券风险控制体系。本文在借鉴美国公司债券市场风险控制的基础上,提出了从企业内部控制和外部监管两个层面建立我国公司债券风险控制体系的对策建议。     

我国公司债券市场的定位与作用

我国的企业债券市场相对于国债和金融债发展比较缓慢。截至2006年年底，企业债余额仅为2831亿元，与GDP的比例仅为1．35％。2007年1月第三次中央金融工作会议的召开成为我国公司债券发展的一个里程碑。会议提出以扩大企业债券和公司债券的发行规模为基本手段，债券市场将获得快速发展。     

国外公司债券市场发展现状与发展经验

发达国家公司债券市场发展现状1.美国拥有世界上最大的公司债券市场美国拥有世界上最发达的债券市场,不仅规模第一,而且品种齐全。在美国,几乎所有在公开市场发行的债券都要经过标准普尔公司或穆迪投资者服务公司评定信用等级。传统的债券发行一般是投资级别以上的债券,低于投资级别的债券被归为垃圾债券。在垃圾债券一级市场形成之前,只有被公众认可的公司才能发行债券。债券发行有协议发行和公开发行两种方式。5～12年期限的中期公司债券主要以协议方式发行。协议发行的债券规模不大,可以由发行人自己发行,也可以由投资银行代理发行,发行…     

关于发展公司债券的看法

当前我国正在积极创建多层次的资本市场，扩大企业的直接融资渠道，经过多年的努力，企业股权融资获得了长足的发展，相比而言，我国债券融资，特别是公司债券的发展成为资本市场发展中的最为薄弱的环节，环顾世界资本市场的发展历史以及现状，公司债是一个国家企业融资的最为主要的工具，是构成债券市场的主体。并且，从企业融资的啄食顺序上来看，债券融资也是优先于股权融资的，昕以，无论是从考虑推动企业转制上看，还是完善我国资本市场结构，促进储蓄向投资转化的角度看，我们都必须重视对于公司债券的发展。     

初探公司债券市场发展的新契机

股权分置改革完成后,我国的资本市场得到极大的发展。公司债券’市场也面临着全新的发展环境,2007年中国证监会正式发布《实施公司债券发行试点办法》。本文基于新的经济发展形势,探讨公司债券市场发展的必要性、可行性,进而提出发展公司债券市场的建议。     

云南公司债券市场发展比较研究

本文对云南与全国公司债券市场进行定性与定量相结合的比较分析,发现云南公司债券市场相对主要存在市场地位落后、区域风险突出、创新能力薄弱等差异性问题以及地方政府努力防范债券违约风险的"良苦用心",提出了融资平台企业分类改革、分类管理,严控政府债务过快增长;增强发行主体资质,发挥比较优势壮大主业,调升信用等级;加强业务培训与同业交流,财政统筹专项资金激励债券业务创新;推进市场化招投标工作,培育第三方增信机构,满足潜在发行群体需求;完善风险预警体系和快速反应机制,保护投资者权益等建议,以期推动云南公司债券市场可持续发展,助力地方经济建设。     

东亚债券市场发展及其启示

东亚危机过后,东亚许多国家都把发展债券市场作为解决金融体系脆弱性的重要任务,出台了一系列有利于债券市场发展的重大措施,使债券市场特别是公司债券市场有了长足的发展.从东亚主要经济体特别是马来西亚债券市场发展过程中的主要经验来看,债券市场发展特别是公司债券市场的发展需要总体规划、统一监管体制、更新监管理念和完善市场基础设施.这些对于在东亚经济体中债券市场发展相对落后的中国具有借鉴意义.     

以OTC促公司债券流动性

1997年到上世纪末,我国公司债券融资规模处于不断萎缩之中,仅仅是股票融资额的几分之一到十几分之一(见表1).我国公司债券市场规模偏小、发展严重滞后,将是我国资本市场发展的制约和瓶颈,这已经成为社会各界共识.中国人民银行货币政策委员会委员李扬教授认为,当前我国金融体系变革进入第三阶段,其核心任务就是大力发展包括公司债券在内的债券市场.去年初中国证监会原主席周小川在公开讲话中表示,中国资本市场的发展空间还很大,公司债券市场就是其中之一.     

我国公司债券市场发展的制约因素及对策分析

在现代资本市场的基础性证券中，公司债券占据着主导地位。但在我国，公司债券市场长期发展缓慢，严重滞后于股票市场和国债市场。本文从五个方面分析了我国公司债券市场发展的制约因素，包括：功能定位偏差、发行制度缺陷、信用定价机制缺失、流动性差、监管效率低下等，为促进公司债券市场健康发展，本文提出了消除这些制约因素的对策。