开放条件下我国货币政策操作规则检验

本文利用我国1994—2006年的季度数据,分别对开放经济条件下的Taylor规则和McCallum规则进行了实证检验,结果表明,我国货币政策操作一直遵从McCallum规则,Taylor规则不适合我国国情。这意味着,如果经济结构不发生大的变化,就可以根据历史数据回归得到的McCallum规则的各种参数和通胀缺口、实际汇率、货币乘数、货币流通速度等变量的预期变化测算出合理的基础货币增长率,这将为调控基础货币供给提供重要参照。     

中国开放条件下货币政策操作规则的实证检验

从1994～2006年的季度数据来看,中国货币政策操作一直遵从McCallum规则,Taylor规则不适合中国国情。这意味着,如果中国经济结构不发生大的变化,就可以根据历史数据回归得到的McCallum规则的各种参数和通胀缺口、实际汇率、货币乘数、货币流通速度等变量的预期变化测算出合理的基础货币增长率,并将为调控基础货币供给提供重要参照。     

西方经济学界货币政策规则理论述评

货币政策操作的"规则与相机抉择"之争由来已久,但近期西方经济学界对货币政策规则的研究表明,几乎所有的货币当局都倾向于折衷地进行政策操作,而且,作为货币当局制定政策的基准,规则本身也是相对灵活的,也会根据经济环境的变化而作出适当的、系统性的反应.     

“泰勒规则”与我国货币政策中介目标

伴随着金融创新和金融自由化，美国货币由“单一规则”转向“泰勒规则”，由货币总量调控转向利率调控；我国货币政策中介目标确定为“两量”“两率”，还应随着国债市场的完善，把国债利率纳入其中。     

货币政策规则的前瞻性思想尝试——读《转型期开放经济下货币政策规则研究》

货币政策的功能在于通过货币政策工具的有效实施,实现货币当局预先设定的货币政策目标。尽管各国货币当局在制定货币政策最终目标时存在一定差别,然而最终效果的实现都与货币政策操作规则紧密相关。货币政     

中国货币政策是规则还是相机抉择

货币政策操作规范问题一直是经济学家们争论的热点问题,本文对货币操作规则的"规则与相机抉择"之争进行了简单回顾,并对此进行评述。结合我国的货币政策实际,得出我国货币政策应坚持短期相机抉择,长期"不单一规则"。     

中国货币政策工具选择研究

本文在普勒规则研究的基础上进行适当扩展,对我国货币政策工具选择问题展开研究。通过研究本文发现:第一,货币政策工具的选择,与经济体所承受的冲击主要来自商品需求层面还是货币需求层面、货币需求主要来自商品市场还是货币市场以及总需求相对名义利率水平的弹性系数相关,而与社会福利损失函数中通货膨胀的厌恶系数、商品市场供给层面的诸变量(包括商品市场供给层面的冲击、商品供给曲线的斜率等)无关;第二,当经济体的所受冲击主要来自商品需求层面、市场货币需求主要来自商品市场、且货币政策对总需求的调节作用效果较小时,则货币当局采用数量型货币政策工具更有利于维护公众的社会福利;反之,则价格型货币政策操作更有利于维护公众的社会福利。     

管理预期:货币政策新工具“SAY”探析

泰勒规则自20世纪90年代以来为美联储等央行所采用,也为众多央行所关注。由于货币政策最终目标,即物价稳定的强制性,政策目标利率的相机抉择性,泰勒规则执行中的规则性,泰勒规则其实是规则和相机抉择的结合。泰勒规则发挥作用的关键在于货币当局与公众建立良好的交流机制。货币当局配合利率调整实行联合或单独交流战略,管理预期,影响市场行为。因此,说(SAY)已经成为现代各国央行重要的货币政策工具,是货币政策传统工具做的重要补充,其核心是管理引导预期。但说发挥作用需要央行对经济形势有正确判断,需要建立央行的信任度、自信和权威。由于政策传导中介质和受体的不同质,因此目前说更多的是一门艺术。     

泰勒规则与我国货币政策借鉴

随着金融创新和金融自由化的不断发展,许多国家开始放弃将货币供给量作为中介目标,而改使用泰勒规则作为指导货币政策制定与实施的首选目标.本文通过建立中国货币政策的反应函数来检验中国货币政策是否符合泰勒规则.     

中国货币政策反应函数检验

本文利用历史数据对中国货币当局的政策反应函数进行了实证检验。结果发现,中国货币当局除了按照泰勒(Taylor)规则对通胀偏倚和产出偏倚作出反应之外,还对美国货币政策变量作出反应。这表明,中国货币当局在制定货币政策时已经在某种程度上考虑了国际博弈因素。     

泰勒规则:一个新的解释

泰勒规则在20世纪90年代以来为美联储等央行所采用,也为众多央行所关注,但该规则在操作中存在诸多不确定性。由于货币政策最终目标物价稳定的强制性,政策目标利率具有一定的相机抉择性,泰勒规则其实是规则和相机抉择的结合。考虑到利率平滑的机会成本较小,泰勒规则发挥作用的关键在于货币当局与公众建立良好的交流机制。货币当局应配合利率调整实行联合或单独交流战略,管理预期,影响市场行为。     

麦卡勒姆规则及其对我国货币政策的借鉴意义

本文回顾了麦卡勒姆规则的产生以及各种扩展形式，推导了在开放经济条件下麦卡勒线规则的具体形式，总结了使用麦卡勒姆规则对我国货币政策的借鉴意义，提出：较之泰勒规则，麦卡勒姆规则更符合我国国情。     

泰勒规则及其在中国货币政策中的适应性

本文介绍泰勒规则的基本模型及其理论扩展,对泰勒规则的理论与操作进行评述,并结合中国实际,展望泰勒规则在中国的应用前景.文章认为,泰勒规则反映了近年来西方国家货币政策实践的本质,能够作为货币政策操作的理论依据和参考基准.就中国而言,由于利率市场化进程的滞后和货币政策传导机制的低效性,泰勒规则的实施还有一定困难.不过,随着利率市场化机制的形成与利率弹性的增大,利率有可能比货币供应量更适宜作为中国货币政策的中介目标.     

汇率制度与货币政策的协同分析

汇率制度与货币政策规则存在着十分紧密的联系，汇率变动会对货币政策有效性产生重要的影响，因而汇率制度安排不应独立于货币政策体系之外，而应把汇率制度安排放在货币政策体系内来考虑。在浮动汇率制度下，货币政策规则采用直接钉住通货膨胀为目标，在控制通货膨胀方面起到了与固定汇率制基本相同的作用，而且货币政策还具有更大的自主性，因而弹性汇率制与通货膨胀目标组合优于固定汇率制以及由此决定的货币钉住的组合。     

中国金融出版社新书

《经济转型与开放条件下的货币需求函数：基于中国的实证研究》，《开放条件下的货币政策规则研究》,《中国银行业监管协调与合作研究》,     

最优货币政策规则参数的估计和中国货币状况指数的测度

本文从宏观经济的一般均衡模型出发,融入了股票价格和房地产价格变动,考察我国中央银行货币政策调控在经济增长和通货膨胀之间的目标规则,分析了影响货币政策规则参数变化的主要因素及潜在机制。本文的实证结果显示中央银行最优货币政策参数为0.144055,央行货币政策是逆周期操作,也意味着中央银行在制定货币政策时,赋予通货膨胀目标更高的权重;同时我国货币政策是逆房地产市场周期、顺股市周期的。进一步,本文从最优货币政策的角度考察了我国货币状况指数的权重。根据最优货币政策规则,货币状况指数权重为0.302876,即利率上升1%相当于汇率下降0.30%,意味着利率变动的效果要小于汇率变动的影响。     

泰勒规则在我国的实践需要解决的两大问题

本文在阐述泰勒规则的含义、理论依据及其在美国等国家的实践与效果的基础上，指出该规则给我国货币政策调整的启示：在提高货币政策透明度的基础上缩短政策时滞，为我国货币政策的调整提供了一个参照尺度，我国货币政策实施方式的改革极具紧迫性。但是，要实施依照泰勒规则调整我国货币政策，需解决怎样估计GDP缺口和选取何种利率作基准利率这两个主要问题。     

中国货币政策的工具规则和目标规则——“多工具,多目标”背景下的一个比较实证研究

我国货币政策面临"多工具,多目标"的现实状况,有鉴于此,本文基于一个广义前瞻性反应函数模型并利用我国1994Q1～2011Q4的宏观经济数据实证比较了五个不同的货币政策工具规则,每个工具规则都隐含四大政策目标。实证结果表明,五个规则都面临"顾此失彼"的困境;市场利率规则表现最好却具有内在不稳定性。因此,在"多工具,多目标"背景下,我国央行不宜采用单一的货币政策规则。本文提出了相应的政策建议。     

基于金融形势指数对我国货币政策效果非线性的实证研究

本文基于总需求方程缩减式构建包含利率、汇率、资产价格以及货币供给因素具有动态权重的金融形势指数FCI,将其作为信息变量纳入到线性和非线性泰勒规则中进行实证分析,结果表明拓展的前瞻性泰勒规则更能描述我国利率行为,利率能很好的反应金融形势而对产出和通胀反应不足。以通货膨胀率为转换变量对我国货币政策效果进行检验和估计表明泰勒规则是非线性的,存在LSR1模型的非线性形式,利率对通胀的反应是非对称的。对非线性进行拓展性研究表明当通胀达到一定程度时,利率和FCI指数才具有稳定关系。     

我国货币市场基金的发展与监管

我国要发展货币市场基金，有必要本着“先立法后实施”的原则，先制定货币市场基金的监管规则，以此来推动货币市场基金的发展。