国内外黄金市场风险传染的实证研究

以国际黄金市场上具有代表性的伦敦黄金现货价格和我国上海黄金交易所的黄金现货价格作为研究对象,利用多元GARCH模型对国内外黄金市场的风险传染机制进行了实证研究。结果表明：伦敦黄金市场对我国黄金市场存在单方向的均值溢出效应;从波动溢出效应来看,伦敦黄金市场对我国黄金市场的风险传染强于我国黄金市场对伦敦黄金市场的风险传染,存在着风险传染的非对称性。     

国内外黄金价格互动关系的分阶段实证研究——以中国上海和英国伦敦黄金市场为例

本文以中国上海和英国伦敦黄金市场为例,实证研究了中国黄金期货推出前后国内外黄金价格的互动关系。研究表明：无论在中国黄金期货推出前后,国际金价对国内金价都是单向引导的。我国在国际黄金市场价格的确定中缺乏发言权。但在中国黄金期货推出后,统计量值表明国内金价对国际金价的影响力度在逐步加强。国内黄金价格在偏离长期均衡关系时,由于政府的干预作用会表现出回调。     

黄金市场波动特征与风险度量

本文应用GARCH族模型刻画了伦敦黄金市场收益率波动特征,在此基础上计算出黄金市场VaR值用以度量风险并进行了回测检验。研究结果表明,伦敦黄金市场受外部冲击时收益率波动存在非对称效应,好消息带来的波动相对更大,并且高风险并不意味着高收益。给定95%置信水平,在正态分布假定下,TARCH(1,1)模型的VaR值精确度最高,可有效度量伦敦黄金市场波动风险。实证分析为黄金市场参与者管理风险提供了参考。     

上海黄金市场期现价格的实证分析

本文以上海黄金市场的期货和现货价格为样本,建立VAR和VECM模型对上海黄金市场进行实证研究。研究结果表明,上海黄金市场的期现货价格之间存在协整关系;期货价格是市场价格的先行指标,是引导现货价格变化的Granger原因;上海黄金期货市场具有价格发现功能,并且具有较强的调整作用。     

宏观经济对国际黄金市场低频波动的影响研究——基于Spline-GARCH模型的分析北大核心CSSCISSCI

本文采用Spline-GARCH模型分离出国际黄金市场的低频波动,放宽了传统波动模型非条件波动的常数限制,通过构造与宏观经济指标具有相同数据频率的低频波动数据,结合事件窗口分析黄金市场低频波动与宏观经济波动的关系。研究发现,宏观经济波动通过风险传染能够引起国际黄金市场的低频波动,两者之间的波动呈正相关,金融危机的发生使其相关程度提高;金融危机发生后CPI变动、工业生产指数下降、美元指数上升以及失业率上升是国际黄金市场低频波动加剧的原因,其中美元指数上升影响最大,而美元指数和失业率下降使低频波动下降。在黄金市场步入熊市之际,本文运用前沿性计量模型首次分离出黄金现货市场的低频波动,研究结论对黄金市场管理与投资具有重要的参考价值。     

什么因素主导着中国黄金市场价格波动?——基于2008年—2012年数据的实证分析

国际金价主要受美元汇率、大宗商品价格和各国央行黄金储备政策的影响,而影响一国国内的黄金价格的波动因素更为复杂,除了上述国际因素外,还会受到本国经济状况、通胀率等因素的影响。但是,不同因素对黄金价格的影响力和时效性不同。本文以国内现货黄金交易市场黄金价格为研究对象,运用时间序列分析方法,得出研究结论是:美元汇率的波动是中国黄金市场价格短期波动的主要原因,而物价指数CPI长期走势的累积效应会在很大程度上影响国内现货黄金价格的涨跌方向及其幅度,国际石油价格变化与国内黄金价格变动趋势相同,可以作为价格走势的风向标,但影响力较弱。     

浅谈投资黄金市场的利与弊

最近,国际黄金市场价格出现了大幅度震荡,多年黄金牛市的神话破灭,价格的暴跌严重的打击了投资者对市场的信心。而黄金却曾经被人们视为保值升值,抵御通货膨胀的最佳投资方式。因此,本文首先回顾黄金市场的历史,重点研究黄金投资的优势与风险,分析黄金价格与美元的关系,并为我国黄金市场的发展提出建议。     

国内外黄金市场价格间的联动关系稳定吗?——基于外部冲击视角的分析

在全球金融市场不断开放和融合的大背景下,黄金市场不但与外部市场频繁互动,其系统内部的联动关系也变得极为多元和复杂,黄金市场间的价格联动反映了信息和风险在不同市场间的传递过程。黄金价格通常会受到外部因素干扰而产生波动,但市场间的联动关系是否会因此而改变是值得重点关注的问题,黄金市场功能的有效性及稳固的市场关系是投资者利用全球黄金市场进行对冲和避险的先决条件,同时也关系到整个金融市场的稳定性。本文将研究重点聚焦于黄金市场内部,在研究中外各主要黄金市场间动态相关性和波动溢出效应的同时引入外部冲击以检验不同因素对黄金期货、现货市场间联动关系的影响从而探讨国内外黄金市场间价格联动的稳定性问题。结果表明:中国与全球主要黄金期货、现货市场间整体上保持了正相关关系,同时与各主要黄金市场间均存在显著的波动溢出效应。在一般市场条件下,外部冲击并没有显著改变中国与全球主要黄金期货、现货市场间的联动关系,表明黄金市场内部的价格联动具有较强的稳定性。     

基于MCMC模型的国内外黄金价差波动性分析

对于我国黄金市场价格的研究方法多种多样,本文运用马尔科夫链蒙特卡罗方法(MCMC)、Gibbs抽样算法、标准随机波动模型(SV-N)对国内外黄金价差进行研究。通过对历史数据进行计算,本文得出结论,我国黄金与国际黄金价格的价差有进一步扩大趋势,且波动幅度也将相应增大,我国有必要采取措施减小国内外黄金价差及其波动幅度。     

上海黄金市场价格波动特征的实证研究

黄金市场作为金融市场的一个组成部分,在我国正受到越来越多的投资者的关注,本文以上海黄金交易所的黄金现货交易价格为样本,运用相关的计量统计方法对价格波动的特征进行了实证检验,研究结果表明,黄金价格存在非常明显的长记忆性特征与异方差特征;市场投资者所承担的投资风险并没有得到显著的风险补偿;市场价格对利好与利空消息的反应存在非对称的效应。     

中国黄金期货价格影响因素研究

采用线性回归、Breush-Godfrey LM相关性检验、VAR模型的方差分解和脉冲响应图、价格波动率的单位根检验和Granger格兰杰因果检验等方法对中国黄金期货价格的影响因素进行实证研究。结果表明:上海、香港、伦敦的黄金现货和纽约黄金期货价格以及美元指数是影响中国黄金期货价格的主要因素,而中国黄金期货价格的波动显著受到伦敦黄金现货价格波动和纽约黄金期货价格波动的影响。虽然目前中国黄金期货市场已具备一定的规避风险功能,且初具价格发现功能,但国际影响力有待继续提升。     

上海黄金市场价格波动特征的实证研究

黄金市场作为金融市场的一个组成部分,在我国正受到越来越多的投资者的关注,本文以上海黄金交易所的黄金现货交易价格为样本,运用相关的计量统计方法对价格波动的特征进行了实证检验,研究结果表明,黄金价格存在非常明显的长记忆性特征与异方差特征;市场投资者所承担的投资风险并没有得到显著的风险补偿;市场价格对利好与利空消息的反应存在非对称的效应。     

石油市场与黄金市场收益率波动溢出效应研究

在总结国内外相关研究的基础上,基于2002年12月2日到2010年9月30日的日数据,建立相应的ARCH族模型,并进行Granger因果关系检验,本文对石油市场和黄金市场收益的波动性、波动的非对称性及其波动溢出效应进行实证分析。结果表明:两市均具有显著的方差时变性及新信息对波动冲击的持续性;GARCH(1,1)模型能够很好地消除其ARCH效应;两市均存在明显的非对称性,即石油市场中利空消息引起的波动比同等利好消息引起的波动要大,而黄金市场相反;两市只存在从石油市场到黄金市场的单向波动溢出效应。研究结果对该领域投资者的相关投资及决策人的决策制定具有重要的参考价值。     

英美黄金市场的发展及对我国黄金市场发展的建议

历史上，许多国家都曾经将黄金作为重要的金融资产进行严格管理。但随着国际货币体系的变化，特别是黄金货币职能的弱化，各个国家逐步放松了对黄金的管理，黄金市场得以发展和壮大。然而，由于各国的经济条件和市场发育程度存在较大差异，黄金市场也走上了不同的发展道路。这一过程中，英、美两国较具代表性，其黄金市场已成长为国际性的黄金市场，其中最具代表性的是英国的伦敦黄金市场和美国的纽约和芝加哥黄金市场。     

基于GARCH族模型的黄金市场的风险度量与预测研究

本文以上海和伦敦黄金市场的现货交易为对象,比较研究了不同分布假定下RiskMetrics、GARCH族及其衍生模型度量VaR值的精确程度,并对超前一天预测的VaR值进行了失败率检测和动态分位数测试。结果表明:两个市场的收益率分布均具有尖峰厚尾、波动集聚和长记忆性等特征;学生t分布很好的刻画了上海黄金市场的风险特征,而正态分布则适合描述伦敦黄金市场特征;上海黄金市场相比于伦敦黄金市场风险更大。     

影响黄金市场的因素相关分析

黄金自古以来就是财富的象征,而随着时代的发展,黄金在现代社会中,成为各国的金本币,在国际中是硬通货,可以流通,而形成了黄金市场.有市场就有买卖,因而国家和个人都可以买卖黄金,而对黄金市场造成影响.     

黄金市场期货套期保值效果研究

通过协整检验、误差修正模型,对国际黄金期货市场的套期保值效果进行研究.发现采用完全套期保值、OLS模型以及误差修正模型的效果分别为:63.822%、68.955%和69.497%.表明通过考虑误差修正能更有效降低黄金价格波动的风险.     

基于GARCH模型的黄金指数与美元指数波动性研究

近几年的黄金市场与美元指数市场波动都比较大,但波动的方向不一致。通过对两者的波动进行研究,主要有单位根检验、ARCH效应的检验、GARCH模型分析以及因果关系检验,结果表明,黄金指数GARCH(1,1)最适合描述其市场波动,美元指数GARCH(2,1)最适合描述其市场波动,美元指数的预测对黄金指数的预测会有帮助。     

黄金市场与股票市场的尾部风险相关性研究 —基于MVMQ-CAViaR模型的实证分析

作为投资者资产组合的重要组成部分,黄金和股票一直是人们关注的焦点,因 此,有必要对二者之间的风险相关性进一步研究。本文首次采用MVMQ-CAViaR模型实证研究 了我国黄金市场和股票市场的尾部风险相关性,研究发现：（1）从长期看,两者的尾部风险存 在显著的负相关关系,股票与黄金互为避险资产。（2）从1%分位数的估计结果动态VaR看, 黄金市场与股票市场的尾部风险几乎镜像,但在某些局部时期两市场的尾部风险负相关关系 不强,这与我国黄金市场与股票市场的发育程度不同不无关系。（3）黄金市场的尾部风险明 显低于股票市场,尤其在2008年和2015年股票市场价格剧烈波动期间,黄金市场的尾部风险较 为平稳,而股票市场的尾部风险急剧扩大。（4）实证结果以及动态分位数脉冲响应结果均表 明,黄金与股票两种资产的替代效应和挤出效应存在非对称性。     

我国黄金市场支持黄金产业发展研究

本文运用协整检验、分位数回归模型,从市场功能视角对我国黄金市场支持黄金产业发展进行了实证研究。实证显示,我国黄金市场具备资源配置、集中交易、分散风险三大功能,对黄金产业发展起到了正向推动作用,但黄金市场的资金融通功能有待强化。其中,资源配置功能的作用会随着我国黄金产业发展而增强,集中交易功能的作用保持相对稳定,分散风险功能受制于我国黄金市场套期保值产品偏少等因素,其作用随着黄金产业发展而逐渐减弱,资金融通功能对黄金产业的作用不显著。对此,本文提出了发挥国内金价资源配置作用、扩大场内交易覆盖面、加大长期融资创新等政方面来推动黄金产业发展。