国内外黄金市场风险传染的实证研究

以国际黄金市场上具有代表性的伦敦黄金现货价格和我国上海黄金交易所的黄金现货价格作为研究对象,利用多元GARCH模型对国内外黄金市场的风险传染机制进行了实证研究。结果表明：伦敦黄金市场对我国黄金市场存在单方向的均值溢出效应;从波动溢出效应来看,伦敦黄金市场对我国黄金市场的风险传染强于我国黄金市场对伦敦黄金市场的风险传染,存在着风险传染的非对称性。     

国内外黄金市场价格间的联动关系稳定吗?——基于外部冲击视角的分析

在全球金融市场不断开放和融合的大背景下,黄金市场不但与外部市场频繁互动,其系统内部的联动关系也变得极为多元和复杂,黄金市场间的价格联动反映了信息和风险在不同市场间的传递过程。黄金价格通常会受到外部因素干扰而产生波动,但市场间的联动关系是否会因此而改变是值得重点关注的问题,黄金市场功能的有效性及稳固的市场关系是投资者利用全球黄金市场进行对冲和避险的先决条件,同时也关系到整个金融市场的稳定性。本文将研究重点聚焦于黄金市场内部,在研究中外各主要黄金市场间动态相关性和波动溢出效应的同时引入外部冲击以检验不同因素对黄金期货、现货市场间联动关系的影响从而探讨国内外黄金市场间价格联动的稳定性问题。结果表明:中国与全球主要黄金期货、现货市场间整体上保持了正相关关系,同时与各主要黄金市场间均存在显著的波动溢出效应。在一般市场条件下,外部冲击并没有显著改变中国与全球主要黄金期货、现货市场间的联动关系,表明黄金市场内部的价格联动具有较强的稳定性。     

基于VAR和价格溢出模型的黄金现货市场高频关联性研究北大核心CSSCI

本文主要通过研究国内外黄金现货合约的价格关联情况,得出国内黄金现货定价来源和模式。研究使用的数据为1分钟高频数据,所用模型包括交叉自相关模型、基于向量自回归的引领-跟随模型、正交冲激响应模型和价格溢出模型。研究表明:Au(T+D)合约是现货黄金市场的定价合约,其价格领先其他国内现货合约;同时,Au(T+D)价格与伦敦LBMA市场现货价格在高频上既存在一定的独立性,又有互相引领的情况出现。本文期望通过该项研究,为我国商品现货市场发展提供参考。     

中美黄金市场的价格发现和动态条件相关性研究

本文运用向量误差修正模型、Hasbrouck信息份额分析法和Engle(2002)提出的动态条件相关多元GARCH模型,研究从2004年11月18日至2008年11月17日期间,中国黄金市场与美国黄金市场的价格发现和动态条件相关性。实证结果发现:中国黄金市场现货和美国黄金市场期货、ETF三者间存在长期均衡关系,美国黄金市场ETF和期货在价格发现过程中居主导地位;中美黄金市场间的相关性随时间变化而动态改变,上海黄金交易所开设夜市交易及延长夜市交易时间,增加了两个市场的关联性,但中国黄金期货的推出和2008年全球金融危机的加深,又使中美黄金市场间的相关性有所降低。     

中国白银期货市场与现货价格关系的实证研究

本文以我国上海白银期货与现货价格为研究对象,运用ADF单位根检验、协整检验、误差修正模型(VECM)以及Granger因果检验对我国白银期货与现货的价格关系进行实证研究,得出我国白银期货价格与现货价格之间具有长期均衡的关系,且现货价格对期货价格具有单向引导作用。     

上海黄金市场与伦敦黄金市场价格联动关系研究

中国已经连续四年成为世界第一产金大国,我国的黄金市场对国际金市的影响日益凸显.研究国际金市与国内金市价格的联动性规律既可以考量我国黄金市场的开放程度,又可以考量我国黄金市场对国际金价的影响.以国内外黄金市场价格的联动性为研究对象,以上海黄金交易所和伦敦黄金交易所为例,通过运用向量自回归模型VAR与Johansen协整检验及误差修正模型、Granger因果检验及脉冲响应分析、方差分析的方法,证明在国内外黄金市场价格在向市场均衡价格调整的动态过程中,国内外黄金价格存在联动性;黄金期货推出后,上海黄金市场价格的波动受伦敦黄金市场价格波动的影响程度显著增大.     

美国黄金期货与黄金现货互动关系的实证研究

文章通过建立误差修正模型（ Error Correction ModeL,ECM）和基于持有成本理论的误差修正模型（ Error Correction ModeL Cost of Carry,ECM-CoC）,对美国黄金市场的期货与现货市场在金融危机前后的互动关系进行了实证分析。结果表明：在2007年金融危机前美国黄金期货市场引导黄金现货市场,期货市场的价格发现功能得以实现;在金融风暴后美国黄金现货和期货市场存在双向引导关系;美国黄金期货市场和现货市场之间存在长期均衡关系,期货市场和现货市场均存在误差修正机制,美国现货市场价格恢复均衡的调整速度高于黄金期货市场。     

上海燃料油期货市场效率的实证检验

本文以上海燃料油期货合约为研究背景,选取其2007年期货合约价格以及相应现货市场价格,依次进行单位根检验、协整性检验、Granger因果关系检验等分析,得出期货市场与现货市场价格具有协整关系,存在长期均衡关系,并且也存在因果关系,期货价格与现货价格具有双向引导的结论。     

黄金期货价格和现货价格关系的实证分析

本文以2008年1月9日至2013年4月26日上海黄金期货价格与现货价格交易数据为样本．利用Eviews软件对上海黄金期货价格与现货价格进行实证分析。最后研究结果表明．中国黄金期货价格与现货价格都不是平稳的序列;两者保持着长期均衡关系,若当短期失去均衡时,价格将以一定力度将非均衡状态调整到均衡状态．并且黄金现货价格的变动单向引起黄金期货价格变动。     

中国黄金期货市场有效性实证分析

自2012年10月以来，黄金价格开始大幅度震荡下跌，黄金市场的动荡走势为研究黄金期货市场的有效性提供了良好契机。本文将期货市场有效性分为信息有效性和功能有效性两部分进行研究。研究结果表明，我国黄金期货和现货价格之间存在着长期均衡关系，期货市场对于价格引导起主体作用，但对短期波动的不具有自身修正调节能力，总体而言，黄金期货市场具有信息有效性，但是功能有效性尚不完备。     

我国黄金期货市场功能发挥的实证研究

本文运用协整检验、Granger因果检验、Garbade-Silber模型、误差修正模型等对2008年1月9日到2008年11月14日上海期货交易所黄金期货合约的价格发现功能和套期保值功能进行研究,结果表明:黄金现货价格对期货价格存在单向引导关系,在价格发现功能中,黄金现货价格起着决定性的作用,期货市场价格发现功能相对较弱。     

The role of gold futures in mitigating the impact of economic uncertainty on spot prices: Evidence from China

This paper studies the co-integration relationship and volatility spillover effect between China's gold futures and spot prices through the VECM-BEKK-GARCH model. Then, MSGARCH and DCCE-GARCH are applied to study the relationship among China's gold futures market, spot market price volatility and the stabilization effect in uncertain economic environments. This paper enriches the current research, providing gold market participants with hints to address economic uncertainty. The empirical results show that China's gold futures market has a weak stabilization effect on spot price volatility. In scenarios with uncertain economic information and uncertain macroeconomic changes, the correlation between gold futures and spot price volatility is reduced in China, and the role of gold futures in stabilizing the spot price weakens. Furthermore, with economic uncertainty, the fluctuation range of the gold futures price is greater than that of the spot price, with a tendency of more frequent fluctuations. This also means that the effectiveness of the futures market in regulating the spot price will be reduced, and gold market regulators need to stabilize the market through alternative methods to futures.     

国际黄金价格波动特性与 “上海金”定价机制

本文通过对比伦敦和上海黄金市场交易价格的波动规律,得出伦敦市场黄金交易价格的波动比上海市场黄金交易价格波动性更为强烈的结论。通过数据分析,发现定价机制不够公开透明是造成伦敦市场价格波动性更为强烈的制度性因素,进而指出 “上海金”定价机制的先进性和市场应用相关建议。     

Arbitrage, Risk Premium, and Cointegration Tests of the Efficiency of Futures Markets

This article provides a new perspective on the efficiency of futures markets in a cointegration framework. Under the conventional risk premium hypothesis, if futures and spot prices are non-stationary, they must be cointegrated if futures markets are efficient. Alternatively, the cost-of-carry model implies that there should be a cointegration relationship among spot prices, futures prices and interest rates assuming all the series contain a unit root. Market efficiency further implies specific parameter restrictions under these two models. Using data on the futures markets for gold, silver, palladium and platinum, this article first establishes that interest rates, spot and futures prices are unit root non-stationary. The evidence on cointegration is somewhat mixed: the gold futures market is consistent with the cost-of-carry model, and the silver futures market satisfies the risk premium hypothesis, but the evidence for the other two markets is inconclusive.     

Efficiency Tests of the Foreign Currency Options Market

Based on a new options transactions data base from the Philadelphia Stock Exchange Foreign Currency Options Market, this paper examines the importance of the effect of nonsynchronous prices and transaction costs on the usual option market efficiency tests. The tests conducted are based on the transaction cost adjusted early exercise and put-call parity pricing boundaries applicable to the American foreign currency options market. The test results show that the put-call parity boundary tests are sensitive to both nonsynchronous prices and transaction costs. The early exercise boundary tests are sensitive to transaction costs but are not very sensitive to simultaneity of the option price and the underlying spot price. Under the no-transaction costs scenario, a large number of early exercise boundary violations is found even when simultaneous spot and option prices are used. These violations disappear when actual transaction costs are taken into account.     

近代上海标金市场金银比价的实证分析及对当代的启示

近代上海标金市场是国际金融市场的重要组成部分,也是上海成为国际金融中心的标志。本文通过实证分析得出,近代上海不仅拥有门类齐全的货币市场和资本市场,重要的是拥有当时世界上最发达、最先进的金融期货市场,这对于当代上海重建国际金融中心具有一定的启发意义。     

中国黄金期货价格影响因素研究

采用线性回归、Breush-Godfrey LM相关性检验、VAR模型的方差分解和脉冲响应图、价格波动率的单位根检验和Granger格兰杰因果检验等方法对中国黄金期货价格的影响因素进行实证研究。结果表明:上海、香港、伦敦的黄金现货和纽约黄金期货价格以及美元指数是影响中国黄金期货价格的主要因素,而中国黄金期货价格的波动显著受到伦敦黄金现货价格波动和纽约黄金期货价格波动的影响。虽然目前中国黄金期货市场已具备一定的规避风险功能,且初具价格发现功能,但国际影响力有待继续提升。