论资本成本的计量及运用

资本成本是特定主体为取得和使用资本而发生或应当发生的经济利益的总流出。仅从筹资决策考察,不同计量模型所确定的资本成本均有标杆作用,但投资项目预期报酬高于必要报酬是企业获取超额回报,并为股东创造价值的理财思想,其决定了资本成本计量模型与预期报酬计量模型之间具有高度关联性,只有实现投资决策和筹资决策之间的高效互动,才能进一步提高该指标在财务资源配置中的适用性和科学性。     

资本市场发展与货币政策有效性研究

货币政策的有效实施,依赖于一定的经济金融环境和市场条件,随着我国资本市场的迅猛发展,资源配置格局及方式发生了明显变化,原来以实体经济为主要调控对象的货币政策的运行机制、作用渠道和实施效果受到了显著影响,这种客观现实要求我们应加大资本市场的发展对货币政策有效性影响的研究.本文分析了资本市场传导货币政策机制及影响资本市场传导货币政策的诸多因素,提出要充分发挥资本市场的资源配置作用,完善货币政策操作体系.     

资本市场发展与货币政策有效性研究

货币政策的有效实施，依赖于一定的经济金融环境和市场条件，随着我国资本市场的迅猛发展，资源配置格局及方式发生了明显变化，原来以实体经济为主要调控对象的货币政策的运行机制、作用渠道和实施效果受到了显著影响，这种客观现实要求我们应加大资本市场的发展对货币政策有效性影响的研究。本文分析了资本市场传导货币政策机制及影响资本市场传导货币政策的诸多因素，提出要充分发挥资本市场的资源配置作用，完善货币政策操作体系。     

地方政府债务对资源空间配置优化的影响研究

在"双循环"经济发展导向下,提升资源配置效率是防范和化解地方政府债务风险的有效路径.本文利用2010-2018年中国省级层面经验数据,实证检验了地方政府债务对资本错配和劳动力错配的影响.研究结果表明,总体而言,地方政府债务显著加剧了资本错配,但是对劳动力错配的影响不显著.分地区的回归结果显示出东部地区地方政府债务水平的提升抑制了劳动力资源的空间错配,而西部地区地方政府债务水平的提升则加剧了资本要素的空间错配.进一步的研究发现,在资本配置过度地区,地方政府债务加剧了资本错配程度,在资本配置不足地区,地方政府债务抑制了资本错配程度.本文的研究结论对于提升政府治理效能,促进要素合理空间分布和防范地方政府债务风险具有重要意义.     

区域性股权市场的市场化改革与资源配置效率研究——理论模型与改革措施

金融服务实体经济的最基本功能是优化资源配置,而金融改革是提高资源配置效率的重要驱动力。作为我国金融市场改革的重要举措,完善多层次资本市场和规范发展区域性股权市场进展快速。然而,市场化改革还面临着市场交易不够活跃、资本流动性不足,以及产品风险难以定价等问题。本文以区域性股权市场为研究对象,选取企业经济附加值作为评价资源配置效率的指标,基于自由资本模型均衡推导构建了资本跨区域流动模型,并对模型进行了数值模拟。结果表明,资源配置效率与市场化运作水平呈显著正相关关系。对模型推导结果的进一步分析发现,增加资本流动性是提高市场资源配置效率的关键。而针对区域性股权市场发展滞后的原因分析则表明,目前已到了加快市场化改革进程的关键时期。鉴此,本文结合我国区域性股权市场的发展现状,从制定适当的企业挂牌标准、试点推行做市商制度、建立健全多层次资本市场互联互通机制和提高企业信息披露质量四个方面,提出了切实可行的市场化改革.措施。     

数字经济、资源配置与产业结构优化升级

在探讨数字经济对我国产业结构优化升级影响理论机制的基础上,通过中介效应模型检验资源配置在数字经济推动产业结构优化升级过程中的作用.结果表明:数字经济发展能够通过提升资本和劳动力配置能力来推动产业结构优化升级.从区域视角看,数字经济发展的资本配置效应在东部地区较为显著,而中西部地区则更加依赖数字经济的劳动力配置效应.为进一步实现我国产业结构优化升级,应当加快推进数字经济基础设施建设和生产服务应用,因地制宜完善各地数字经济和资源配置政策,努力实现区域产业结构协调发展.     

商业银行运用RAROC优化信贷资源配置研究

风险去除后的资本收益率（RAROC）将收益、风险、资本统一在一个指标内。不仅考虑了业务的收益。更考虑了预期损失和非预期损失对业务的影响。因此,应以RAROC指标作为优化我国商业银行信贷资源配置的重要依据。本文介绍了RAROC指标的内涵和在信贷资源配置中的若干作用,分析了我国商业银行在计量和运用这个指标优化信贷资源配置中存在的问题,并据此得出在思想认识、计量手段、绩效考核等方面提高RAROC配置信贷资源的建议。目前,我国商业银行运用RAROC优化信贷配置还处于初级阶段．本文的研究成果将对我国商业银行的信贷配置有一定的借鉴意义。     

实施经济资本管理对我国商业银行及监管当局的影响分析

经济资本管理基于资本的稀缺性和高成本性,具有效益约束和风险约束的双效应,不仅可以提高商业银行的资本管理水平,而且通过发挥经济资本在商业银行经营管理中的预算管理、资源配置和绩效考核作用,推动我国商业银行向现代商业银行转变。从长远看,推行经济资本管理将对商业银行和银行监管当局产生重大的深远影响。     

我国多层次资本市场建设与实体经济发展——基于直接融资与资源配置“双轮驱动”视角

服务实体经济是资本市场的本质要求，本文首次系统地实证检验我国多层次资本市场服务实体经济的能力。结果发现：(1)直接融资方面，我国多层次资本市场满足了企业差异化融资需求，并且低层次资本市场融资没有对高层次资本市场产生“挤占”效应。新三板的融资效率显著低于主板和创业板。(2)资源配置方面，主板和创业板在绝大多数时候均有效发挥了资源配置的作用，创业板设立初期资源配置效率与主板存在较大差距，但2014年后与主板的资源配置效率相当。新三板资源配置效率较低，与主板和创业板存在较大差距。(3)流动性严重不足和信息透明度低是新三板融资效率和资源配置效率低下的关键因素。     

青海资本市场发展与产业结构调整

发挥资本市场在资源配置中的决定性作用是完成产业结构调整的前提条件。针对青海产业结构调整的现实问题,本课题通过大量的数据、案例,验证我国多层次资本市场完善发展之后对产业结构调整的积极作用。梳理和总结青海资本市场发展与产业结构调整的实践和经验、存在的问题和不足,并提出政策建议。     

风险为本原则与银行反洗钱资源配置研究

反洗钱在社会、政治、经济、金融等领域中发挥着重要作用.虽然国际社会已形成一套以"风险为本"为核心原则的反洗钱框架,但对于包括商业银行在内的很多反洗钱主体而言,真正要做到以风险为本仍任重道远.本文依据风险为本的原则,研究了银行反洗钱资源配置策略.通过创新性地利用带"中途退出"和"止步"的多维M/M/c/N排队系统来模拟银行反洗钱工作体系,构建了银行反洗钱资源配置的最优化模型,进而推导出一种以风险为本的精细化反洗钱资源配置策略,旨在帮助银行实现对有限反洗钱资源的合理配置.理论研究后的实证分析,验证了本文模型的优越性.本文期望通过分析外部洗钱风险状况、银行反洗钱资源禀赋与资源配置成本等因素对以风险为本的反洗钱资源配置产生的影响,为银行反洗钱工作提供启示与借鉴.     

财政引导创新资源配置效率及其影响因素——来自18个高新区与新区的经验分析

基于18个国家级新区所在地和其高新区的数据,运用四阶段 DEA模型,考量企业在创新资源配置过程中的财政政策效率,研究发现:多数地方的新区和高新区的财政政策效率均大于1,且中部地区的财政政策效率不管是在新区还是其高新区均是最小,说明多数地区财政政策对企业创新的作用表现为"激励效应";结合Tobit模型的影响因素分析发现,高新区与新区的财政政策效率影响因素差异较大,一些能对新区财政政策效率造成显著影响的因素,并不能对高新区财政政策效率造成影响,说明高新区的发展已相对成熟,对产业集聚及创新资源引导发挥了较好作用,而新区仍有提升的空间.     

多层次资本市场与资源配置效率

本文以1997—2013年中国31个省份的面板数据作为研究对象,采用空间杜宾模型实证测度了主板市场、中小板市场和创业板市场的资源配置效率。结果表明:中国股票市场更多地体现了政府指导下的资源配置效率,并且主板市场的配置效率最低,创业板的配置效率最高,中小板的配置效率居中;在市场竞价条件下,仅中小板市场发挥了基础配置作用,主板和创业板市场的配置效率尚未显现。因此,只有在强化市场监管独立性的同时,大力推进和完善多层次资本市场才能实现资源的优化配置,进而完成中国经济结构的调整和转型。     

政府干预、外商直接投资与资源配置效率 ——来自各省数据的实证检验

文章以2006-2014年间中国大陆30个地区为研究样本,运用增量资本产出率来衡量资源配置效率,用扣除科教文卫的地方财政支出/地方GDP和地方土地出让金/地方GDP来衡量政府干预,构建了以增量资本产出率为被解释变量,以政府干预、外商直接投资和其他相关控制变量为解释变量的线性回归固定效应模型,实证检验政府干预、外商直接投资与资源配置效率之间的相关性.得出政府干预确实阻碍了资源配置效率,而外商直接投资额改善了效率.进一步研究发现,两者间存在抵消效应,政府推动下的外商直接投资的作用被扭曲,根据实证结果最后提出应该简政放权,消除不适当的直接干预,发挥市场的引导作用,放松对金融资源的控制,控制内外资之间的比例.     

房价、工资与资源配置效率——基于微观家庭数据的实证分析

本文基于中国房价不断提高这一现实背景,利用中国城镇住户微观数据,系统地研究房价对当地住户工资的影响、作用机制及其对地区资源配置效率的影响。研究发现:房价上涨会通过“生活成本效应”和“闲暇替代效应”显著提高当地居民的平均工资水平。同时,由于缺乏劳动生产率为支柱的工资上涨会恶化资源配置效率,本文进一步基于资本劳动比和要素扭曲的视角,考察房价对资源配置的影响及工资在其中的作用,结果发现房价引致的工资上涨确实导致了我国过度的资本深化和过快的产业升级,并降低了地区的资源配置效率。本文为房价影响工资和资源配置问题提供了来自微观家庭的经验证据。     

促进投资银行参与企业并购的战略思考

以企业并购为核心内容的资产重组正在全国范围蓬勃展开，为投资银行提供了巨大的市场需求和广阔的发展空间。投资银行在推动并购的同时，也逐渐成为资本市场的核心和灵魂，在重新组合生产要素，优化资源配置，促进产业发展等方面起着重要作用。     

我国商业银行资本管理对策与评价

资本对商业银行的经营与成长具有约束作用,决定了资本管理在现代银行经营管理中的核心地位。商业银行的金融资源配置,业务的扩张与收缩,都必须以资本管理为基础,由于资本必须要覆盖风险,所以,银行资本的数量和结构与银行的风险管理能力有着密切的联系,必须将两者有机结合。文章首先介绍我国商业银行资本管理的意义,其次介绍我国商业银行资本管理的现状,然后指出我国商业银行资本管理存在的问题,最后,给出对策和评价。     

浙江资本市场发展现状及"十一五"时期的主要任务

资本市场在经济发展中发挥着筹措资金、优化资源配置和推动体制创新的重大作用。改革开放以来．浙江在资本市场建设方面逐步成熟，不断推进．取得了长足进展。本文分析了浙江省资本市场发展的现状，总结其积极作用其存在的问题．并提出十一五时期浙江资本市场建设的主要任务。     

楼市新政利弊考

<正>习近平总书记反复强调,我国经济进入了"新常态",我们要"认识新常态,适应新常态,引领新常态"。其实,无论是认识、适应,还是引领,我们都必须以十八届三中全会"使市场在资源配置中起决定性作用"的新论断为基础进行逻辑思考。而市场的决定性作用,最核心的就是资本市场在宏观经济中的主体作用将被进一步强化,资本市场实体经济"晴雨表"的调节作用将逐步显现。在楼市快进入"寒冬"的状态下,楼市330新政的"救市"色彩无疑是存在的。为何要救市?李克强总理在今年     

资源配置效率视角下企业集团内部交易的经济后果——来自中国资本市场的经验证据

中国转轨经济背景下,企业集团内部交易颇具特殊性和复杂性。本文基于信息不对称理论、委托代理理论等确立了企业集团内部交易经济后果的理论分析框架。在对2003-2011年上市公司关联方交易进行描述性统计的基础上,本文通过构建资源配置效率模型,采用中国A股市场26大行业(2007-2011年)的数据,较为创新地考察了四类具有代表性的企业集团内部交易在宏观层面的经济后果,即与资本市场资源配置效率的关系。研究结果表明,企业集团内部关联担保交易和关联资金交易会降低资本市场资源配置效率,造成负面的经济后果,应是规范企业集团内部交易行为和完善相关信息披露监管的重点,尤其要加强针对国有企业集团此类内部交易的有效治理,以增进其资源配置效率。