中国利率体系中主要利率间的关系研究

当前，我国正处于利率市场化改革的关键时期。利率市场化改革要求中央银行有完善的价格调控手段，并体现在基准利率体系的完善和利率传导机制的畅通上。本文对我国主要利率品种之间的关系进行实证研究发现，我国货币市场利率、央票利率、贷款利率等相关性不断增强。据此，本文对我国进一步推进利率市场化改革提出了政策建议。     

现阶段我国利率传导机制效应研究

2015年10月24日金融机构存款利率上限的放开并不意味着利率市场化的完成,健全利率传导机制已成为当前利率市场化改革的工作重点.本文借助构建SVAR模型、动态面板模型等实证分析方法,分别对短期市场利率向债券市场利率与信贷市场利率的传导效应做了研究.研究发现,市场利率向信贷市场利率传导渠道不畅,而与债券市场利率的联动效应相对较好.为此,建议强化债券市场与信贷市场的替代效应、提高商业银行产品定价的市场化水平、提高部分融资主体对利率的敏感性.     

发展金融市场 促进利率市场化

文章介绍了我国金融市场发展和利率化进展状况,阐述了在利率市场化过程中,建立和完善合理的利率结构对促进金融市场运行效率和传导货币政策调控效应的意义,在分析我国利率体系现存问题的基础上,提出了发展我国货币市场和资本市场,加强货币市场和资本市场沟通,应成为我国促进利率市场化和完善利率结构的政策取向。     

我国货币政策利率传导机制的有效性研究

本文通过协整分析和方差分解,对1996年1季度至2013年2季度的货币政策利率传导途径及效果进行了分析。实证部分将我国货币政策利率传导途径分成两步：第一步是货币政策到信贷市场的传导,第二步是信贷市场到实际产出的传导;同时,采用分段计量的方法比较三个时段货币政策利率传导的效应。由此得出结论：无论是货币政策到信贷市场的传导还是信贷市场到实际产出的传导,都显现了“第二时段的传导存在偏差、第三时段重回正轨,传导效率下降又逐步扭转”的特征。我们对其成因进行了分析,以期为进一步推进利率市场化改革提供一些思路和建议。     

加强债券市场建设，完善利率传导体系

文章从我国目前的利率体系结构入手，回顾了国内利率市场化的总体进程，指出利率市场化建设的关键步骤是要打通市场型利率与管制型利率间的联动性，顺畅货币政策传导渠道。为此，当务之急是应从完善基准利率曲线、健全利率定价机制、提高市场成员风险管理水平等多个方面推进国内债券市场建设。     

我国短期利率与长期利率关系的实证研究

本文研究了以三月期央票发行利率为代表的短期利率与7年期国债即期利率为代表的长期利率之间的关系。实证结果表明,短期利率对长期利率的影响微弱,利率间缺乏有效的传导机制。未来应着力发展资本市场,促进利率市场化改革,以形成高质量的市场化利率信号,建立长短期利率之间的联动机制,提高宏观调控效果。     

我国短期利率与长期利率关系的实证研究

本文研究了以三月期央票发行利率为代表的短期利率与7年期国债即期利率为代表的长期利率之间的关系.实证结果表明,短期利率对长期利率的影响微弱,利率间缺乏有效的传导机制.未来应着力发展资本市场,促进利率市场化改革,以形成高质量的市场化利率信号,建立长短期利率之间的联动机制,提高宏观调控效果.     

当前我国利率传导机制有效性的实证研究

本文以2008-2011年为样本区间,以浙江绍兴市为例对利率传导机制有效性进行了实证研究,研究发现:利率内部传导较为有效,外部传导相对无效;我国利率传导更多地是通过利差渠道来实现的。     

中国货币政策利率传导渠道实证研究

策传导的利率渠道和信贷渠道是货币政策传导最主要的两个渠道,截至目前为止,中国尚未完全实现利率市场化,因此货币政策传导的利率渠道受制度设置因素的影响存在一定程度的阻碍。本文基于对利率渠道传导效果的定量分析,研究利率渠道传导对中国货币政策有效性的影响,旨在刻画阻碍程度,并针对研究结果给出进一步放松利率管制,强化货币政策传导效果的相关建议。     

我国货币政策利率传导机制有效性分析

可以预见,在以利率为主导的货币政策框架成为全球趋势的背景下,随着我国金融制度的不断完善,金融市场的不断发展,利率传导渠道将会在我国货币政策传导中扮演越来越重要的角色。但由于我国利率尚未完全市场化,存在着市场利率和管制利率两种利率,而且我国债券市场发展还不完善,存在交易品种少、期限少,交易量不大等特点,这些都严重影响了我国货币政策的利率传导。     

Interest Rate Futures Options and Interest Rate Options

This paper derives pricing models of interest rate options and interest rate futures options. The models utilize the arbitrage-free interest rate movements model of Ho and Lee. In their model, they take the initial term structure as given, and for the subsequent periods, they only require that the bond prices move relative to each other in an arbitrage-free manner. Viewing the interest rate options as contingent claims to the underlying bonds, we derive the closed-form solutions to the options. Since these models are sufficiently simple, they can be used to investigate empirically the pricing of bond options. We also empirically examine the pricing of Eurodollar futures options. The results show that the model has significant explanatory power and, on average, has smaller estimation errors than Black's model. The results suggest that the model can be used to price options relative to each other, even though they may have different expiration dates and strike prices.     

中国利率市场化进程中基准利率的选择

利率市场化改革的关键之一在于找到合适的市场基准利率，在基准利率的基础上形成合理的市场利率体系。本文从利率市场化与国债市场的关系入手，指出利率体系建设的关键在于找到有效基准利率，论述了利率市场化过程中有效基准利率的核心地位，分析了国债利率可以成为市场有效基准利率的诸多因素。本文认为国债利率是中国有效基准利率的必然选择，文章提出了我国发展国债市场促进国债利率有效基准利率地位的形成的若干对策与建议。     

利率市场化与利率风险管理

目前我国利率市场化巳步入实质性阶段，从长远看，利率市场化有利于商业银行建立现代金融企业制度，是金融改革的必由之路，但从短期看，对银行财务效益和资产质量将产生较大冲击，商业银行面临的利率风险将呈上升趋势，因此，商业银行应充分利用当前的过渡时期，参照巴塞尔协议的利率管理的核心原则，强化内部控制手段，建立起有效的利率风险管理体系。     

中国的利率体系与利率市场化改革

利率对宏观经济均衡和资源配置有重要导向意义。央行确定政策利率要符合经济规律、宏观调控和跨周期设计需要。目前,中国的真实利率略低于经济增速,处于较为合理水平。中国已形成较为完整的市场化利率体系,主要通过货币政策工具调节银行体系流动性,释放政策利率调控信号,在利率走廊的辅助下,引导市场基准利率以政策利率为中枢运行,并通过银行体系传导至贷款利率,调节和优化资源配置,实现货币政策目标。中国具备继续实施正常货币政策的条件,将尽可能地延长正常货币政策的时间,目前不需要实施资产购买操作。在市场化利率体系中,收益率曲线非常重要,它反映利率由短及长的期限结构,可为各类金融产品和市场主体提供定价参考。收益率曲线的短端为货币市场基准利率,直接受央行货币政策操作的影响;长端则为国债收益率,主要反映市场对未来宏观经济走势的预期。经过多年发展,我国的国债收益率曲线应用日益广泛,整体趋于成熟,而在市场基础方面还有进一步提升的空间。     

商业银行在利率市场化中的利率风险管理

利 率市场化使 商业银行 面临更大的 竞争压力 ,加 大了银行损 益的不确 定性,同时对银 行防范风 险能 力提出 了 更 高 要 求。 本 文 通过 对 商 业 银 行在 利 率 市 场化 中 的 利 率 风 险 分 析 ,提 出 了 构 筑 商 业 银 行 利 率 风 险 管 理 机 制 的策略 。     

基准利率指标的波动性度量与利率期权设计

本探讨了全国银行间同业拆借中心发布的货币市场基准利率参考指标的统计特征，重点考虑了基准利率收益率波动性的度量方法，如移动平均、指数加权移动平均和GARCH类模型，得到了描述该利率收益率的波动性模型。在此基础上，又考虑了基于基准利率的期权的设计、定价和模拟，由Black—Scholes定价公式，得到了利率期权随时间变化的动态的理论价值。     

金融双语

利率互换 2006年2月8日,中国人民银行发布了<中国人民银行关于开展人民币利率互换交易试点有关事宜的通知>,明确了开展人民币利率互换交易的有关事项.     

金融双语

短期融资券给国内商业银行带来什么?中国人民银行在2005年5月24日发布通知,允许国内非金融机构向机构投资者发售短期融资券。人民银行同时批准包括中国工商银行在内的一批银行作为企业短期融资券的承销商。国内企业获准发行短期融资券给商业银行带来深刻的和正反两方面的影响:一方面,短期融资券很可能成为银行流动资金贷款的主要替代品,对银行传统信贷业务形成挑战。当前银行6个月内流动资金贷款利率为5.22%,而6个月期限的短期融资券发行利率仅在2.6%左右。毫无疑问,企业通过发行短期融资券可以大幅压缩融资成本,这意味着部分信贷资源将被分…     

利率市场化背景下我国利率调控体系构建研究

基于美国、日本、加拿大、印度等国的案例分析表明,利率调控转型宜采取渐进式,并与利率市场化进程协调一致;市场基准利率主要集中于隔夜同业拆借利率和市场回购利率,且大都为实际成交利率;央行关键政策利率品种和期限一般会随着经济金融条件的变化而变化,过多的政策利率不利于货币政策传导。对于我国利率调控体系的实证研究表明:与美国、日本等国家传统的公开市场操作模式相比,利率走廊调控模式更适合我国,央行7天逆回购利率和隔夜市场回购定盘利率分别是我国关键政策利率和市场基准利率的理想选择,走廊宽度在200个基点左右的非对称利率走廊效果较好。最后,本文提出了过渡期和中后期利率走廊调控的具体方案及相关配套措施。     

利率市场化与基准利率形成机制初探

在利率体系中，其准利率处于关键地位，在我国利率市场化正式启动之前，理论界普遍将法定利率视为基准利率。随着人民币国际化、市场化进程的不断加速，以及国债利率市场化属性的进一步确认，我们不能再用一种市场化程度较低的基准利率去判断和评估市场化程度较高的金融资产价值，我们必须深入研究基准利率的形成机制，为金融创新工具的开发、定价和评估提供理论依据。