论中国股票市场的政府干预——印花税调整的实证分析

本文以上证指数日收盘数据为基础,通过构建虚拟变量模型和GARCH模型,对印花税率调整对证券市场的影响进行了长短期分析,得出结论:印花税率的调整在短期内对股市有影响,长期内无明显影响。通过进一步与中国"政策市"的背景相结合分析,本文认为,政府干预股市只有短期效应,不能长期发挥作用,但是从中国证券市场诞生的起源上看,政策之手也有其存在的原因和意义。因此提出政府应明确政策调整的根本目标,淡化短期效应调节行为,深入市场化改革,完善监管体系等政策建议。     

疯癫的股市投资者

他们是中国投资市场上最美丽的一道风景线。他们是股市参与中最强大的力量,他们是股市多元结构中的主生力军,他们用自己的血汗钱砸出了中国股市的世界排名。他们就是中国股市投资者(其中最典型的代表是中小股民),他们给自己的自画像是"疯癫",而与他们同行的是,中国投资市场现状的政策主导和品类不全,还有就是与国外成熟的投资市场的诸多差距。     

政策因素对中国股市波动性的影响

政策是影响证券市场价格、回报及其波动性的重要因素。对中国证券市场而言，无论是理论界还是公众普遍认为政府对股市干预过多，政策或政府有关言论出台是中国股市价格大幅波动的重要原因。公众也将中国股市这种受政策过度影响、政府干预过多的特征形象地称为“政策市”。     

优化股市政策化解股市失灵

目前我国股市缺乏吸引力源于股市失灵,其特征为市场机制失灵和政府政策失灵共存.股市失灵的真正原因总是归根为政策失灵.化解股市失灵关键是采取积极的态度,不断改革、创新,从根本上消除股市理论失灵,以优化政策资源配置,促进我国股市健康、稳定发展.     

中国股市正从低谷走出

中国股市从去年6月下跌以来,持续低迷了一年的时间,给数千万投资者带来了深深的伤痛.从去年10月以来,管理层暖风频吹推出了暂停国有股减持、降税、降息、降佣、新股发行二级市场配售等组合利好,管理层希望股市能重新振作的用意明显,但股市仍然在低位徘徊不前,1500点的政策已经两次被击穿,特别是中小投资者寄予厚望的绩优股屡创新低.投资者很迷惘,中国股市还有"戏"吗?     

中国股市系统性风险结构解析

在我国股市中,系统性风险偏高一直是一大问题.由于系统性风险会对所有证券产生影响且无法通过多样化的投资组合来加以分散,因而研究如何降低系统性风险具有重要意义.本文基于CAPM模型所揭示的风险收益关系,对我国1998年一季度至2008年一季度我国股市的系统性风险进行测算并由此得出其动态变化过程.在此基础上,还分析了我国系统性风险的主要影响因素,并通过计量方法计算了各个影响因子与系统性风险之间的关系及对系统性风险的影响力度.通过分析,本文得出的结果表明我国股市的系统性风险在近年来呈下降趋势,但幅度较小,而且与发达国家成熟市场相比仍处于较高水平.除此之外,政策因素仍然对我国股市的系统性风险有最显著的影响,我国股市仍来摆脱"政策市"的特征.最后,针对分析结果,提出了相关政策建议.     

中国股市中枢或将上移

一种最乐观的情景是中国政策在二季度后偏多,与美国建筑业周期同时向上,则2013年是趋势性行情。而一种最悲观的情形是,上半年伴随着美国经济的回落,中国经济再次回落,资本逃离中国。股市下跌。我们认为这两种极端情形都不大可能发生,而2013年的此消彼长将导致中国的股市中枢上移。     

稳定股市的十大政策建议

为使股市恢复到更加健康的态势，政策面应做如下调整：第一，大幅降低股票交易的印花税率，或者实行单向征收。第二，抑制盲目增发，恶意图钱的行为。第三，对于所有大小非解禁出售股票套现者，征收高额累进资本利得税。第四，调整国有企业在股市比例权重过高的状况，坚持“民进国退”。第五，抑制中央大国企在IPO时发行海量股票稀释股市的现象。     

股市里的故事

无数股民在2011年的郁闷中熬过。2012年初,中央提出宏观政策和经济形势将"稳中求进",很多人期望2012年的股市也能够在经济形势"这边独好"的中国恢复性上涨,时间过去5/6,股市中波动不平夹杂着暴跌,股民依然愁眉不展。剩下的个把月股市还会有希望和突破吗?2012年中国的股市会随着宏观经济见底回升而迎来转机吗?     

几家欢乐几家愁——6月股市大事件写实录

2007年的6月,对于中国股市来说,具有重大的意义。在这个月里,股市经历了暴风雪般的洗礼,见证了QFII精心设下的"圈套",盼到了期待已久的红筹王者的归来。无数的股民为一堂"风险投资课"付出了惨痛的代价。"印花"风暴登陆2007年5月29日晚,经国务院批准,财政部宣布调整证券交易印花税税率,从当月30日起税率由原来的1‰上调为3‰。在这种突然的利空打击下,30日的股市走出了天     

宏观政策与股市运行

到目前为止,中国的股市还不是中国经济的晴雨表,但绝对是政策的晴雨表,政策的变化和出台对股市都会有重大的影响。所以在中国,作为一个股民,研究大政策非常重要。     

中国股市系统性风险结构解析

在我国股市中，系统性风险偏高一直是一大问题。由于系统性风险会对所有证券产生影响且无法通过多样化的投资组合来加以分散，因而研究如何降低系统性风险具有重要意义。本文基于CAPM模型所揭示的风险收益关系，对我国1998年一季度至2008年一季度我国股市的系统性风险进行测算并由此得出其动态变化过程。在此基础上，还分析了我国系统性风险的主要影响因素，并通过计量方法计算了各个影响因子与系统性风险之间的关系及对系统性风险的影响力度。通过分析，本文得出的结果表明我国股市的系统性风险在近年来呈下降趋势，但幅度较小，而且与发达国家戍熟市场相比仍处于较高水平。除此之外，政策因素仍然对我国股市的系统性风险有最显著的影响，我国股市仍未摆脱“政策市”的特征。最后，针对分析结果，提出了相关政策建议。     

几年之后的中国股市

中国股市是否真的到了"投机有主导股市之势"的危险程度 中国上市公司基本不分红,又是高溢价,这就决定了只能是投机市场,绝大部分人都是在投机而不是投资.何止是投机主导?但是我没有说投机主导就十分危险,"十分危险"将在三年以后,上海股票指数上了5000点,国家资源投入得差不多了,就有极大的危险.如果崩盘,危害不仅超过美国,而且超过日本,这是不言而喻的.     

股市与楼市见底之争

自2011年以来,中国经济遭遇了国际经济周期下行、国内结构调整压力加大的双重挑战,楼市、股市也随之调整：楼市在限购、限贷政策和保障房政策的背景下,从投资到销售均有明显降温;A股和欧美股市相比亦明显疲弱,投资者信心仍然不足。但近期楼市、股市出现了一些回暖迹象,楼市销售节奏有所加快,股市也在跌破“钻石底”后悄然回升。当下股市、楼市已经见底了吗？对民众而言如何才能让财富跑赢通胀保值、增值呢？     

中国股市非理性泡沫的实证分析

文章引入了对数周期幂律模型,通过对2006～2007年金融危机前和2009年救市政策出台后的中国进行股票市场的非理性泡沫进行实证检验,得出中国股市存在非理性泡沫的结论,并根据研究结果提出了相应的政策建议,以避免股市泡沫的破裂。     

中国股市非理性泡沫的实证分析

文章引入了对数周期幂律模型,通过对2006～2007年金融危机前和2009年救市政策出台后的中国进行股票市场的非理性泡沫进行实证检验,得出中国股市存在非理性泡沫的结论,并根据研究结果提出了相应的政策建议,以避免股市泡沫的破裂。     

启示1:中国股市多与经济走势相背离

在本刊2007年第9期<中国股市仍是政策市>一文中,得出了"在今后相当长时间里,中国股市仍然具有政策市特征"的结论.至今3年已过,这个结论没有变化.     

驳"股市泡沫论"

中国股市近几月上涨很快,但是否完全是泡沫经济呢?中国股市上涨原因如下:(1)政府的呵护支持;从2004年4月"国九条"起,中共中央、国务院一直希望股市走出熊市的阴影.     

浅谈全面放开二孩政策对中国股市的影响

十八届五中全会上正式宣布推行全面放开二孩的政策,二孩就成为了热词,股民们也借这个机会炒起了"二胎概念"股,同时政策的实施,刺激了经济,投资者预期增加,使股市形成更好的发展趋势。本文对全面二孩政策影响股市的相关途径做了研究,从概念股的上涨到整个行情的上涨,给股市的良性发展带来了正面效应。     

中国股市诚信建设:思考与对策

中国股市自2001年6月的2245点(沪市指数)的高点回落以来，股市一直在下降的通道里运行且有愈走愈疲的态势，其走势与其所处的基本面几乎是背道而驰的。这主要是因为股市的诚信缺失导致了投资者对股市信心的丧失，这已危及到中国股市生存和发展，因此，加强中国股市的诚信建设已刻不容缓。股市的诚信建设是一个系统工程，需要政府、中介机构、上市公司等的相互配合和互动。