跨境人民币投融资业务的发展现状与建议

文章通过研究跨境人民币流出和回流政策,结合跨境人民币投融资业务发展现状和未来趋势,对跨境人民币投融资业务各参与主体的发展机遇进行了分析,发现目前跨境投融资业务存在一些亟需解决的问题,如跨境人民币套利问题、跨境投融资项目管理问题,以及人民币国际化与上海跨境人民币投融资中心建设问题等。由此,论文结合跨境人民币投融资业务相关政策试点和金融基础设施建设的开展情况,对促进跨境人民币投融资业务发展提出了几点建议。     

商业银行跨境投融资的探索

<正>交通银行发挥总部优势和国际化、综合化经营优势,深入贯彻落实各项跨境投融资创新政策,采取多元化措施为企业提供综合金融服务方案改革开放四十多年来,特别是党的十八大以来,面对国内、国际错综复杂的政治经济环境,在党中央的坚强领导下,监管部门不断深化资本项目改革,持续推出一系列创新政策,有效促进企业跨境投融资便利化,推动实体经济发展。交通银行作为唯一一家总部在上海的国有大型商业银行,认真贯彻落实党中央、国务院决策部署,在监管部门支持指导下,发挥总部优势和国际化、综合化经营优势,深入贯彻落实各项跨境投融资创新政策,采取多元化措施为企业提供综合金融服务方案,在促进企业跨境投融资便利化方面积累了相对丰富的实践经验。     

关于开展对俄跨境人民币投融资的调查与思考

黑龙江省依托地缘优势，开展中俄跨境人民币投融资，对深入实施开放型经济新体制、参与“一带一路”建设、配合跨境贸易人民币结算、推动国内国际经济“双循环”及助力人民币国际化，有着十分重要的现实意义。本文旨在通过对沿边企业的跨境投融资业务调研，找出问题障碍，并提出助力人民币跨境投融资发展的对策建议。     

跨境投融资改革新布局

<正>大力发展跨境投融资,进一步优化国内外要素和资源配置,在更大范围内分散和管理风险,有利于发展壮大我国经济新优势,夯实高质量发展的基础跨境投融资是企业利用国内外两个市场、动态管理资产负债的重要手段,也是企业降低融资成本、增加资产收益的必要条件。党的十八大以来,我国持续深化改革和开放,疏通资本跨境流动的堵点,通过创新跨境投融资方式、深耕细作“一带一路”倡议,提高优化配置国内外要素和资源的能力,为有效管理风险、加速构建新发展格局、培育创新动能、推动高质量发展提供了有力的金融支持。     

经济欠发达地区跨境人民币业务推广工作研究——包头市跨境人民币业务发展调查

经过一年多的试点推广,包头市跨境人民币业务取得了一定的发展,但与发达地区相比,在业务规模、业务种类等方面还存在很大的差距。为进一步加强推广工作,促进包头市跨境人民币业务健康发展,为经济不发达地区推广跨境人民币业务提供借鉴,近期人民银行包头市中支对跨境人民币业务开展情况进行了深入调研。调研发现,与经济发达地区相比,经济不发达地区跨境人民币业务虽然存在着很多的困难和制约因素,但是通过政策引导、加强组织协调等措施,跨境人民币业务仍然可以获得一定的发展,在推动经济不发达地区调整经济结构、推动经济发展方面仍可发挥重要的作用。     

探究跨境人民币产品发展的原动力

政策创新和流程简化会吸引更多企业使用人民币计价结算，而产品创新和市场互动则可促进人民币在跨境投融资领域的更广泛运用。     

跨境人民币投融资问题研究

开展跨境人民币投融资,是提高人民币国际地位的战略需要,是配合跨境贸易人民币结算的客观需要,也是化解对外资产负债货币错配风险的迫切需要。随着各种跨境人民币投融资安排的付诸实施,跨境人民币投融资呈现出规模扩大化、渠道多元化、方式多样化的态势。基于动态随机一般均衡模型的研究表明,跨境人民币投资可以使居民、企业等经济主体行为的最优化路径发生变迁;模拟分析结果表明,跨境人民币投资对改善本国经济福利具有助推作用。为进一步促进跨境人民币投融资业务的开展,要按照"先引进来再走出去"的策略,推动跨境人民币直接投资;按照"先债券市场后股票市场"的次序,扩大境内金融市场的开放;按照"离岸与在岸市场协同发展"的方针,加快香港离岸人民币业务中心建设;按照市场化推动的原则,发挥中资跨国企业和中资金融机构在跨境人民币投融资中的主力军作用;按照发展与规范并重的思路,建立跨境人民币投融资的风险管理体系。     

跨境人民币业务发展研究——基于货币国际化视角

本文在界定货币国际化概念的基础上,从跨境贸易人民币结算试点、资本项下跨境人民币投融资和国际货币合作三个角度分析了跨境人民币业务发展现状,探讨了推行跨境人民币业务面临的主要问题,并提出拓宽境外企业人民币来源渠道、增加境外人民币资金保值渠道、加强宏观经济管理能力、防范金融风险等政策建议。     

基于合成控制法的自由贸易试验区政策对金融开放的影响研究 ——以上海自贸区为例

随着自由贸易试验区(简称"自贸区")建设的深入,自贸区政策对金融开放的影响成为重要研究话题.在梳理自贸区政策对金融开放作用机制的基础上,以上海自贸区为例,利用2003—2019年省级面板数据和合成控制法实证检验自贸区政策对金融开放的影响.研究发现:上海自贸区政策促进了金融开放,并主要通过金融制度创新和投融资渠道拓宽机制实现,跨境贸易便利机制的作用效果不明显.多种稳健性检验表明以上结论仍然成立.为进一步发挥自贸区政策对金融开放的作用,应持续深化制度创新,充分利用境外投融资市场,推进跨境贸易转型升级.     

因政策之利 承市场之势——山东全面发展跨境投融资人民币业务

自2010年6月开始跨境人民币结算试点以来,济南分行认真领会国家扩大人民币跨境使用的政策精神,在总行的精心指导和大力支持下,深入山东实际,发现辖内市场主体的需求,充分发挥人民币跨境结算的政策优势,尤其是在跨境投融资中的便利     

完善金融合作机制 提高人民币持有意愿——基于浙江、辽宁等地人民币跨境使用情况的调研

为充分发挥贸易投融资便利化和跨境资金流动便利化政策作用,进一步推动人民币跨境使用,中国人民银行金融研究所对浙江、辽宁和江苏的11家政府相关部门、13家金融机构和25家企业进行座谈和现场走访。调研发现,近年来跨境人民币业务保持较快增长,主要贸易伙伴国企业对人民币接受度有所提升。但扩大人民币跨境使用仍面临部分国家政策限制、境外交易对手方接受度不高、中资金融机构面临制裁风险等难题。建议：积极完善与主要贸易伙伴国的金融合作机制,优化跨境人民币使用环境;顺应境外增持人民币资产的趋势,提高非居民持有人民币意愿;扩大政府奖补力度,推动我国境外投资以人民币结算;鼓励金融机构开拓创新,扩大人民币跨境使用。     

我国跨境人民币投融资的发展现状与推进思路

跨境人民币投融资是指境内外经济主体直接使用人民币在跨境范围内开展的投资或融资活动,这将有利于为企业"走出去"和"引进来"提供金融支持,也将进一步推进人民币国际化的进程。由于我国资本和金融项目尚未完全开放,目前跨境人民币投融资面临的政策性限制比较多、相关配套改革不完善,需要借鉴国际经验教训,在不同层面加快改革,推进跨境人民币投融资的开展。     

外管局：允许境内居民通过特殊目的公司境外投融资

为支持国家“走出去”战略的实施,充分利用国际、国内两种资源、两个市场,促进跨境投融资便利化,确实服务实体经济发展,有序提高跨境资本和金融交易可兑换程度,7月14日,国家外汇管理局发布《国家外汇管理局关于境内居民通过特殊目的公司境外融资及返程投资外汇管理有关问题的通知》。通知称,“特殊目的公司”是指境内居民（含境内机构和境内居民个人）以投融资为目的,以其合法持有的境内企业资产或权益,或者以其合法持有的境外资产或权益,在境外直接设专或间接控制的境外企业。     

金融改革试验区政策是否可以缓解企业投融资期限错配？

本文以金融改革试验区政策作为准自然实验,运用交错双重差分法评估其对企业投融资期限错配的影响。结果表明：金融改革试验区政策能够抑制企业投融资期限错配、改善短贷长投,上述影响在金融发展水平高、市场化程度好的地区更显著。丰富权益融资、压缩融资成本及补充长期信贷是其作用机制。进一步研究发现,该政策有助于企业提升经营绩效,降低财务风险。金融改革试验区阶段性政策评估可为后续深化金融体制改革、优化金融生态环境提供有益借鉴。     

跨境融资性担保业务新发展

借助国家发展"一带一路"的政策东风,跨境融资担保业务必将成为银行未来发展的新蓝海。跨境担保是指担保人向债权人书面做出的、具有法律约束力、承诺按照担保合同约定履行相关付款义务并可能产生资金跨境收付或资产所有权跨境转移等国际收支交易的担保行为。随着境内外企业"引进来"和"走出去"的速度加快,其跨境投融资需求也日益增长,根据跨境担保的相关规定,商业银行积极发展跨境融资性担保业务。跨境融资性担保业务依据境内外不同的担保主体。     

跨境人民币便利化护航外贸企业复工复产

为深入贯彻党中央、国务院决策部署,聚力“六稳”“六保”,全面推动金融支持稳企业保就业各项政策落地,人民银行福州中心支行出台20条跨境人民币便利化措施意见,从开通绿色通道畅通贸易结算,推行贸易项下电子单证审核,创新服务模式支持跨境电商发展,便利资本项下资本金和外债等收入的境内使用,鼓励采用境外项目融资、海外投贷基金、并购基金,人民币双向跨境资金池、自贸区银行对境外企业和银行的融资等多方面支持和便利涉外企业在跨境贸易和投融资中使用人民币结算,精准对接全省外资外贸企业需求,全力助推涉外企业平稳健康发展。     

三地实践:有效释放市场主体的活力

《跨国公司跨境资金集中运营管理规定》(汇发(2019)7号,以下简称“7号文”)发布之后,《中国外汇》记者在北京、上海和广东地区做了调研。作为跨国公司资金集中管理第一批试点地区,三地在多年的实践中积累了丰富的经验,也取得了不错的成效。7号文实施后,三地的银行和企业反响热烈,认为新政提升了跨境贸易和投融资的自由化、便利化水平,优化、完善了业务模式与账户功能,增强了服务实体经济的能力,并以扩大跨境投融资等资本项下交易的便利性为切入点,提升了资本项目的可兑换水平。     

抑制还是加剧波动——人民币跨境投融资对汇率的影响研究

人民币在资本与金融项目下的使用即人民币跨境投融资活动在人民币跨境使用乃至人民币国际化中具有重要地位。本文构建理论与实证模型，分析发现，人民币跨境投融资在引进来和走出去两个方面对汇率的影响不同，前者有利于抑制汇率波动，后者则加剧汇率波动，但是人民币跨境投融资资金净流入有助于抑制汇率波动。因此，我国推动人民币在资本与金融项下的使用策略上，应坚持引进来优先原则，积极扩大人民币跨境投融资的资金流入，审慎推进人民币跨境投融资的资金流出。     

“双支柱”政策、跨境资金流动与银行风险承担

本文构建了包含宏观审慎政策和跨境资金流动的D-L-M模型,基于中国28家商业银行2009-2020年面板数据,研究“双支柱”政策、跨境资金流动和银行风险承担的互动效应。研究表明:跨境资金流动对货币政策和宏观审慎政策的银行风险承担渠道有负向调节作用;存在“双支柱”政策的银行风险承担协调效应,宏观审慎政策能够削弱货币政策的银行风险承担渠道,跨境资金规模增长和银行风险承担水平提高会强化该协调效应;跨境资金流动周期对“双支柱”政策的协调效应存在非对称影响,在跨境资金流动上行期,“双支柱”政策协调效应更佳。     

跨境投融资市场规模有望保持增长

<正>2023年跨境人民币融资成本优势凸显,人民币在跨境投融资交易中的应用比例和规模快速提升;2024年跨境投融资市场规模整体有望保持增长2023年,在地缘政治冲突、通胀高企、主要发达国家货币政策收紧的背景下,离岸美元流动性趋紧,全球美元融资成本居高不下,以美元计价的各项跨境投融资业务受到不同程度影响;同时,跨境人民币融资成本优势凸显,人民币在跨境投融资交易中的应用比例和规模快速提升。展望2024年,