“高增长低通胀”与宏观调控

“高增长低通胀”与宏观调控刘扬一、调控目标；高增长低通胀（一）经济增长率与通货膨胀率的多种组合通货膨胀是经济运行的集中表现，纵观改革以来的各次通货膨胀，每一次都是伴随着经济的高速增长而发生的，可以说，我国改革以来经济运行最突出的特征就是高增长、高通胀...     

中国中长期有望保持“高增长低通胀”的良好格局

自2002年中国经济进入新一轮扩张期以来,国民经济呈现出持续"高增长低通胀"的良好态势。2007年以来,经济在连续几年高增长基础上加速上行,上半年GDP增速高达11.5%,创下12年以来的新高。与此同时,CPI从3月份开始突破3%的心理预期加速上涨,1-7月CPI累计同比上涨3.5%,涨幅比上年同期上升2.3个百分点。经济是否过热?经济增长面临的通货膨胀风险到底有多大?这已成为当前经济界争论不休的话题。笔者认为,从短期来看,经济增长已经处于过热边缘,但决不可能发生恶性通货膨胀。本文主要从中长期角度,探讨中国经济"高增长低通胀"的格局可否持续,以及经济"高增长低通胀"的成因、面临的主要问题及应对策略。     

通货膨胀与经济增长的关系研究──稳定治理通胀的政策理论基础

作者在文章中对通货膨胀与经济增长的宏观关系进行了研究，他着重分析了资产组合与信息混淆对通货膨胀与经济增长关系的交织影响；又探讨了通货膨胀与经济增长的数量关系。他的研究结论是在通货膨胀与经济增长之间不存在长期的稳定替代关系；拉下通货膨胀比拉上通货膨胀要困难一些，治理通胀代价比通胀收益要沉重；在治理通胀过程中，特别要注意政策的稳定性、连续性。     

汇率波动、货币政策与中国通货膨胀非线性路径衍化——基于MS-TVTP的视角

本文利用2001年1月-2012年8月的月度数据采用时变转换概率的马尔科夫转换方法(MS-TVTP)讨论了高通货膨胀与低通货膨胀路径衍化规律及其影响因素。研究发现:(1)低通胀水平自我衍化路径主要与货币供应量负相关、与汇率波动正相关、与进出口价格水平变化无关,高通胀水平衍化路径主要与货币供应量、汇率波动以及进出口价格水平变化正相关;(2)货币供应量和汇率波动对于维持较高通货膨胀水平具有最重要的作用,汇率变动仅次于货币供应量变动对影响通货膨胀自我衍化的最重要因素;(3)相对于低通货膨胀水平而言,我国经济更容易出现高通胀水平且其自我衍化能力较强。     

关于国际金融危机下国内经济复苏导致通胀预期的分析探讨

通货膨胀是一种复杂的社会经济现象。通胀预期对通货膨胀的发生有重要的诱导作用。分析了通胀与通胀预期的关系,并就当前我国在国际金融危机条件下如何避免国内通胀预期真正转变为通货膨胀提出了对策建议。     

关于国际金融危机下国内经济复苏导致通胀预期的分析探讨

通货膨胀是一种复杂的社会经济现象。通胀预期对通货膨胀的发生有重要的诱导作用。分析了通胀与通胀预期的关系,并就当前我国在国际金融危机条件下如何避免国内通胀预期真正转变为通货膨胀提出了对策建议。     

论贸易对中国通货膨胀的影响

前几年,中国对外贸易顺差持续递增,外汇储备增长迅速并稳居世界第一;另一个方面,国内经济保持着低通胀高增长。可是从2007年开始,结构性物价上涨成为了经济发展面临的两大难题之一,因此重新在中国的国情背景下研究贸易与通胀的关系是很有必要的。本文基于对外贸易,通过总需求总供给和成本输入两个方面来研究开放经济下通货膨胀的风险,并且提出了建议。     

论贸易对中国通货膨胀的影响

前几年,中国对外贸易顺差持续递增,外汇储备增长迅速并稳居世界第一;另一个方面,国内经济保持着低通胀高增长.可是从2007年开始,结构性物价上涨成为了经济发展面临的两大难题之一,因此重新在中国的国情背景下研究贸易与通胀的关系是很有必要的.本文基于对外贸易,通过总需求总供给和成本输入两个方面来研究开放经济下通货膨胀的风险,并且提出了建议.     

加强通胀预期管理

通胀预期对通货膨胀(通货紧缩)形成有重要的作用。从某种程度上说,比通货膨胀(通货紧缩)更可怕的是通胀预期。十二五规划明确指出,更加积极稳妥地处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构、管理通胀预期的关系,实现经济增长速度和结构质量效益相统一。中国人民银行一直高     

基于门限回归模型的利率期限结构预期假说分析

利率期限结构的预期假说是否成立在中国债券市场上至今仍无定论。采用2002年2月至2006年10月的月度数据,运用门限回归模型分析通货膨胀与我国债券市场上的利率期限结构预期假说存在的关系,实证结果表明,通货膨胀确实能够影响预期假说的成立,并且通胀门限值为3.9。进一步得出,低通胀条件下,预期假说成立;高通胀条件下,预期假说不成立。这说明央行在制定货币政策和推进利率市场化改革过程中需要审时度势,根据现有通货膨胀情况有效制定货币政策以稳定宏观经济运行。     

美国经济能否实现“软着陆”？

当前,美国经济扩张周期创历史纪录：增长率连续三年保持在4％以上,通货膨胀保持温和,而失业率之低,按传统理论判断足以引发通货膨胀。在这种情况下,市场关注的焦点是：这种“高增长,低失业、低通胀”的状态还能够持续多长时间?美国经济的前途是成功地实现“软着陆”,还是在一个长经济周期结束之后出现经济衰退?     

房地产价格与通货膨胀、产出的非线性关系——基于门限模型的实证研究

本文研究发现:融资约束效应、实业资本空心化效应、负收入效应和储蓄效应等机制是导致房价与通胀、产出之间非线性动态关系的重要原因。运用门限模型对中国现实进行实证研究,结果发现:(1)房价对未来产出与通胀的影响具有门限效应,当房价处于低增长阶段时,房价增长率对于通胀与产出产生比较显著的正向影响;当房价处于高增长阶段时,房价的这种影响效果不显著。(2)相对于线性模型,门限模型设定能够有效改善房价对通胀和产出的预测效果。因此,如果政策当局希望充分利用房价中所包含的关于未来通胀与产出的领先信息,进而实现"稳定通胀预期和保持经济平稳增长"之目标,则需将房价水平维持在低增长机制中。     

关于通胀的五个隐忧

虽然今年下半年的通货膨胀率会明显回落,但无论短期还是中期内的通货膨胀风险及其潜在影响都不可忽视。2008年中国通货膨胀的基本预期是"前高后低",即上半年通胀仍将维持在高位,但下半年会有大幅度回落,第四季度甚至有可能降到3%以下,估计全年的通胀率将在55%左右。之所以"前高后低",是因为食品供给(尤其是肉类)的短缺预期会在下半年出现明显的好转。不过中国的通货膨胀还存在五方面的担忧。     

我国经济运行中的"水火相容"现象

其一,持续的高增长与低通胀甚至负通胀并存,成为我国经济的一大奇观.自亚洲金融危机以来,我国经济一枝独秀,"久治不愈"的高通胀,不仅迅速消失,而且"物极必反",低通胀甚至负通胀开始出现.经济学界对通货紧缩的担心不绝于耳.但是,经济增长依然,发展速度虽有降低但仍属高水平,广义的通货紧缩并未出现.     

从发展阶段与增长模式看待当前通货膨胀问题

2007年下半年以来的通货膨胀，是在我国经济持续多年高速增长、货币化进程基本完成的背景下发生的，与我国所处的重型工业化阶段投资消费比例失调、高度依赖于要素投入推动经济增长的发展模式有着密切的关系。因此，治理通货膨胀，除了短期调控，还应注重从转变经济增长模式的视角解决问题，具体包括适当降低经济发展速度、提高全社会对通胀的承受能力、通过推动生产效率提高化解成本压力，以及优化货币政策规则等。     

黄小鹏：中国也需要一场里根革命

9月．财经评论员黄小鹏指出，2011年中国资本市场要么受通货膨胀的困扰，要么受企业盈利增速下降所苦。股市的糟糕反映了中国经济高增长，低通胀的黄金组合时代已远去。     

通胀与牛市

本文将针对实体经济中的通货膨胀与证券市场上涨之间的关系进行讨论分析,并结合美国道琼斯指数一百多年来的走势与美国经济的发展的相互影响,得出实体经济的高速增长会促进资本市场的发展,较低的通胀是有利的;但进而出现高通胀时,将对证券市场产生负面影响的分析结果。     

券商大看台

安信证券贸易顺差大幅减少通胀压力继续上行去年四季度以来中国经济通胀水平不断攀升、经济增长明显回落的局面在很大程度上是来自于大宗商品和劳动力成本大幅上升带来的供给冲击。考虑到这些因素的发展,短期内通货膨胀的压力很可能会进一步加剧,经济增长可能也将处在较低水平。以此为基础,预计二季度的CPI涨幅约7.9%,经济增速约10.8%。在通胀压力高企的背景下,短期内宏观调控的重心仍将继续维持在"防通胀"上。     

中国外汇占款和通货膨胀的关系实证分析:2003～2010

本文在充分考察近年来外汇占款不断攀升的事实基础上,应用AR模型和VAR模型对外汇占款影响国内通货膨胀进行了经验研究。计量结果表明:在短期内,外汇占款的增加对CPI有直接的影响;在长期中,外汇占款对CPI的影响有一个逐步上升的过程,最终趋于平缓。综合而言:外汇占款只是通胀的因素之一,与实际GDP增长率、滞后的CPI相比,外汇占款对通胀的作用不如这两者显著,然而与M2的增长相比,外汇占款比M2对通胀的影响更为显著。因此,防止经济的过快增长,采取有效的货币政策打击通货膨胀,修改公众的通货膨胀预期,以及提高汇率机制弹性,将是治理中国通货膨胀的有效途径。     

封面秀

《经济学人》：通胀下降的风险经合组织（OECD）下降到1．5%,远低于各国中央银行的官方目标。超低通货膨胀最大的危险是滑向彻底的通货紧缩。日本的教训表明,在经济疲软、债台高筑的情况下,通货紧缩不但破坏性强而且很难摆脱。美国和北欧还没有通货紧缩的即时危险,但是超低通货膨胀的副作用也代价高昂：—方面低通胀会和经济疲软以及高失业率相伴;另一方面,低通胀还将影响中央银行对抗经济衰退的能力。