“中概股回归A股市场”热现象的冷思考

随着国内A股市场整体股指的持续上涨和创业板市场一批互联网+科技类公司股价的疯长,自2015年6月以来已有奇虎360、人人网络、陌陌科技、易居中国等20余家中概股公司正在谋求私有化退市,回到国内A股市场。本文从资本市场的角度介绍了中概股公司积极回归A股市场现象并分析了这种现象产生的原因,进一步分析了中概股公司回归国内后对资本市场制度建设的影响。     

A股B股并存的前景

一段时间以来,A、B股合并问题一直是市场炒作的题材,受消息影响,股市涨跌不止.日前中国证监会主席周小川在上海透露,在面对未来挑战的同时,必然要解决历史遗留问题.据周小川介绍,难度较大的历史遗留问题主要是A、B股并存问题和法人股不能流通问题.A、B股并存问题,本质上讲是由于在资本项下人民币不能自由兑换,最彻底的解决办法是等待货币本身的自由兑换.但是并不是说在这之前我们就无可作为了.     

B股市场相关问题研究

B股的正式名称是人民币特种股票.我国于1990年初设立B股市场,初衷是为国内企业寻求外资,以求在人民币不能自由兑换、外资不能进入A股市场的情况下,达到既从国外筹集资金,又避免外资给处于起步阶段的国内证券市场造成冲击的目的.多年来,B股市场可谓命运坎坷.1992年2月第一只B股真空B股在上海发行上市,1992年到1997年6年间,B股市场每年以十几家的速度在增长,其间的1993年,上市的B股达到了22家的历史高纪录,到了1997年年底,在沪深两地上市的B股就已达到了101家.不过随着H股、N股等企业直接到境外上市的步伐加快,境内企业通过B股市场吸引外资的意向越来越少.特别是自1997年红筹股、H股大量发行上市以来,B股市场为内地企业筹集外资的功能已经大大弱化,无论市场总体规模,还是单个股票流通规模,均不能与红筹股、H股相比.1998年之后,B股市场的发展脚步就骤然减速,2000年后就彻底停顿了下来.迄今为止,B股市场一直停留在2000年的规模上.     

H股回归对A股市场波动性的影响:理论模型

对流动性和波动性的研究是金融经济学领域的重要内容之一。本文以Domowitz建立的基本分析框架为基础,同时对Podpiera提出的交叉上市股票在两地市场的价差因素加以考虑,推导出一个在市场分割、连续竞价制度、先国外再回归国内实行交叉上市(H股回归)背景下的市场波动性模型。研究发现,H股回归扩大了A股市场投资者基础,加强了A股和H股市场的联系,从而有利于降低A股市场的波动率。因此,积极稳妥推进H股回归的政策可以成为有关监管当局治理A股市场大起大落的有效工具之一。     

A股、H股市场协整关系和引导关系实证研究

从实证分析的角度,以上证A股指数和香港恒生国企指数的日收盘数据为研究对象,运用协整关系检验分析我国A股、H股市场之间的协整关系,结果发现两个市场间存在长期稳定的均衡关系。然后利用格兰杰因果关系检验,发现A股、H股市场之间存在单向因果关系,表现为A股市场显著引导H股市场。最后,运用方差分解分析方法从另一个角度证实了上述结论。     

再论B股市场

文章对中国的B股市场有精彩论述。     

H股回归及其对A股市场的影响

随着内地经济以及股市的发展,原来赴香港上市的H股企业纷纷回归A股市场上市融资。针对这一现象,本文回顾了H股企业回归A股市场的历程、原因、背景、呈现出的特点及其对A股市场的影响。H股企业的回归,为内地投资者提供了更多投资机会、将重塑价值投资理念、增强A股市场与香港股市的联动,促进内地股市发展。     

A股与B股跨市场羊群效应:基于CCK模型的实证检验

各金融市场之间关联度越来越大,我国A股、B股市场的羊群效应亦可能相互传导。在学者们对金融市场羊群效应的研究基础上,进一步说明A股与B股跨市场羊群效应的产生机理,构建跨市场CCK模型以检验A股与B股跨市场羊群效应的存在性和不同市场条件下跨市场羊群效应的非对称性。实证检验发现,短期内跨市场羊群效应普遍存在;并且在市场收益率高、交易量大、波动性强时,跨市场羊群效应更加显著。     

B股沉浮

1994年初,一位姜姓大户携一笔美元闯荡B股. 可惜生不逢时,当时的B股市场有行无市,犹如一潭死水,五年内基本上没有较大的行情,姜姓大户饱尝套牢之苦.     

中国A股市场进一步国际化的对策分析

A股市场国际化是大势所趋,但当前仍然面临一些障碍,只有妥善解决好这些问题,A股市场国际化才能顺利实现。本文对A股市场国际化进程进行了总结,重点分析了作为“新兴加转轨”的A股市场面临的体制机制问题,在充分考虑中国A股市场特殊性的基础上,提出加快A股市场国际化必须达到的条件及完成的阶段性任务。     

论B股的长期投资价值

B股市场作为中国境内惟一的对境外投资者开放的资本市场,从设立到如今经历了近二十年的风雨和坎坷,虽然它最初的目的和作用已不复存在,但是不管是被面临改制还是建设长期性的B股市场,中国B股一定能在市场上找到其合理的价格定位,体现其应有的长期投资价值。     

A股“入摩”是好事,但请别“入魔”

实际上,从A股市场的发展来说,A股“入摩”只是给A股市场的发展创造了良好的外部环境,这些外部因素并不能取代A股市场发展的内在因素来发挥作用.     

B股风暴对内开放前后的B股市场

2001年2月19日，经国务院批准，中国证监会决定，允许中国境内的自然人以合法持有的外汇开立B股帐户，交易B股股票。消息一经公布，沉寂多年的B股市场一跃又成为投资者关注的焦点。那么，我国B股市场的发展历史和现状到底如何呢？如何看待这次改革对其以后发展的深远影响呢？     

开放B股市场的冷思考

目前中国证监会决定：允许境内合法持有外汇的投资者（自然人）投资B股市场，这将给一直受制度、交易环境制约而极为低迷的B股市场带来重大转机，沪深B股3月26、27日两天内的新开户数超过34万户，而此前十年内全国B股总开户数只有28万多户，出现了两天大于十年的新奇景观。复牌后两市B股连续5天全面涨停，亦可见投资者的高涨热情，由于B股市场的开放可以看作中国证券市场开放的前奏，所以对吸引外资、增加投资渠道和品种、提高投资者技术水平和投资理念、提高金融监管水平等方面都会产生积极影响。但是由于相关配套措施的不完善，B股市场的开放也带来许多棘手问题，需要慎重对待。     

浅析我国B股市场的战略定位

中国证监会关于向境内居民开放B股市场的决定，对B股市场的发展产生了深远的影响。其深层意义在于创造了吸引境外投资者的有利环境，并将充分发挥B股市场应有的作用和带动A股市场规范运作及稳健发展。在经过较长时间发展后，A、B股市场的合并将是我国证券市场的发展趋势。     

A股、H股新股初始收益率比较研究

本文借鉴IPO已有的研究成果，分别对上海A股、香港H股的新股初始收益率进行了实证研究，探讨了企业选择A股或H股发行上市所导致的两个市场的不同反应及其真正动因。实证结果表明，上海A股市场较香港H股市场具有更高的新股初始收益率，但呈逐年递减趋势；A股市场的新股初始收益率与中签率、发行价、上市首日开盘价、上市首日换手率显著相关，而H股市场的新股初始收益率则与净利润增长率、香港恒生指数显著相关。     

浅析A股与H股同股不同价的危害

该文从A股H股的概念角度入手,解释A股H股的产生与差异,具体分析同股不同价的原因与形成.利用表格和图形更量化的展示A股H股的差异与联系,阐述同股不同价地由来以及由于政策的缺陷所带来的和即将带来的危害,提醒投资者注意理解H股的本质属性,同时对于香港及海外市场的了解应当加强,避免由于盲目造成的投资失误与误区.     

B股市场何去何从？

2001年2月28日,深沪B股市场正式向境内居民开放,深沪两个B股市场当天涨幅达9.88%。从此,B股市场成为境内投资者关注的热点。在此之前,B股市场的投资者仅仅限于境外人士,境内投资者很少参与B股市场的投资活动。     

我国B股市场发展任重道远

本文对今年我国B股市场的大发展进行了深层次的分析，指出目前的成功只是表面的和很有限的，它只是一种弱市行情的表现。我国B股市场要真正成为国际性资本市场仍须越过重重困难。本文还提出下一步急需要做的工作是改进改行方式和市场扩容。     

我国B股价值回归趋势研究

一个有效率的制度结构能够提供降低变易费用的特定机制。然而现实的种种迹象表明，B股市场并没有提供一个有效率的降低交易费用的机制，其实际运行的高风险压由此衍生的资产价值长期低估就是这方面较好的明证。本文针对目前B股市场的发展定位提出了以制度创新和配合资本市场的渐进开放为核心的B股市场发展选择。