亚洲金融危机会卷土重来吗？

近来美国国债收益率升至两年多来新高,国际资本开始从新兴经济体集中撤离,造成东南亚及印度等国家或地区的股市下跌,甚至日本等资本市场波动也明显加大。中国也出现金融机构外;E占款增加额大幅下降的情况,这很自然地被解读成国际热钱集中撤离。     

新兴市场国际资本逆转问题的观察与分析

席卷全球的金融危机改变了国际资本流入新兴市场的既定状况。由于世界范围内的信贷严重紧缩和美元的高调升值,形成了金融资本大规模撤离新兴市场国家的新现象。这一资本逆转的结果不仅可能加大新兴市场国家货币的贬值压力,冲击和干扰其本已脆弱的金融体系,而且势必打击该区域实体产业和既有福利。国际社会应当从加强监管、密切金融合作和消除贸易保护主义等方面尽可能阻止金融资本撤离新兴市场的进程和规模。     

新兴市场国际资本逆转问题的观察与分析

席卷全球的金融危机改变了国际资本流入新兴市场的既定状况。由于世界范围内的信贷严重紧缩和美元的高调升值，形成了金融资本大规模撤离新兴市场国家的新现象。这一资本逆转的结果不仅可能加大新兴市场国家货币的贬值压力，冲击和干扰其本已脆弱的金融体系，而且势必打击该区域实体产业和既有福利。国际社会应当从加强监管、密切金融合作和消除贸易保护主义等方面尽可能阻止金融资本撤离新兴市场的进程和规模。     

新兴市场国际资本的逆流与阵痛

伴随着新兴市场国家为抑制通货膨胀而推出的紧缩性货币政策从而对资本获利空间形成的挤压，嗅觉灵敏的国际资本已经和正在加速从新兴市场撤离并转战成熟市场。虽然目前撤离新兴市场的资金规模并不算十分庞大，但这种趋势如果得不到有效控制，可能会使本已吹大的新兴市场资产价格泡沫快速破灭并危及新兴市场国家的金融稳定，同时新兴市场的经济增长将因此面临全球经济再平衡过程中的重大风险。     

从国际资本流动着新兴市场国家资本控制的必要性

有关国际资本流动和一国资本帐户开放的理论研究都表明，在理想的状况下容许国际资本自由流动将给所有的国家带来福利的增加，所以目前大部分的经济学家和政策制定者们都相信所有的国家最终都应当向资本流动自由化的方向发展，但是，在过去的十几年里，银行问题的银行危机又开始大量出现，而新兴市场国家的银行问题似乎更为严重。这就意味着新兴市场国家是带着体系的脆弱性问题来迎接资本自由流动这一挑战的，那么，一个国家的银行体系未能足够完善时就开放其资本帐户，任由国际资本（特别是流动性非常强的短期资本）自由流动，究竟会产生什么样的后果呢？     

对亚洲五国近年来跨境资本流动的观察与比较研究

本文观察了亚洲几个国家在近年来的跨境资本流动状况,对其规模、结构、原因、影响等进行比较研究。文章以中国为中心,选取了日本、韩国、印度和马来西亚等国家,首先对它们近年来的跨境资本流动进行观察;然后再结合目标国的经济状况、国际宏观环境等因素进行分析,探讨资本流动背后的原因;最后就这几个国家在跨境资本流动中表现出的特征及可能产生的影响进行研究,并重点探讨中国在资本流动、外汇储备管理等方面能够获得的启示。     

金融危机背景下新兴国家国际短期资本流动研究

次贷危机引发新兴国家当前国际短期资本流动新趋势有：国际短期资本流动“进少出多”;国际短期资本流入美国汇市,美元持续走强：跨国集团为求自保,纷纷甩卖海外资产,套现应对危机：受利润空间的缩小,海外企业纷纷撤离出境造成短期资本流出的原因主要有：国际大宗商品价格下降,热钱资本的“母体”受损严重及非美元货币贬值预期。短期资本流出造成股市暴跌、各国汇率持续受挫和企业资金链断裂。     

金融开放背景下国际资本流动的审慎管理——新兴市场经济体的经验

2009年以来,大量国际资本涌入新兴市场经济体,给各国经济和金融稳定带来较大压力。对我国而言,实施金融开放允许国际资本自由流动,是必然和长期的趋势。在此过程中,为了减少国际资本流动对国内经济运行和金融稳定的冲击,保持本国汇率稳定和货币政策独立性,引导国际资本发挥经济增长作用,研究如何加强国际资本流动管理具有重要意义。为此就金融开放背景下,新兴市场经济体运用审慎措施管理国际资本流动进行了研究,并对我国加强国际资本流动管理提出了建议。     

冷静看待跨境资本流向问题

近期，对我国跨境资本流动的关注很多。各种消息似乎正释放出资金抽离中国的事实。另外，很多外国企业不断撤离中国的消息也屡见报端。〈经济学人》日前发布一份报告称中国大陆超过16％的富人已移民海外，或是正在办理移民手续，44％的人准备离开。一些富裕家庭出于安全和财富管理的考虑，通过各种方式将本币资本变现为外币资产，转移资金。这一切似乎预示着中国资本外流正汇集成风。正如一些分析人士认为，跨境资本流出受多重理由支持：首先，市场对人民币汇率的预期判断下跌，更愿意持有美元资产，形成资本跨境转移。其次，中国经济放缓，直接投资回报降低，直接投资明显减少，加上热钱也不再青睐中国。最后，欧洲经济萎靡不振，新兴市场经济体风险积聚，加之美国政府推出”选择美国”等计划鼓励投资实体经济，促使资本逃向美国。     

以邻为鉴 未雨绸缪

从20世纪90年代初至今,新兴市场国家对国际资本的吸引力与日俱增,各国采取了多种措施应对投机资本流入。从目的来看主要分为两类。一类是减少资本流入,采取的措施包括：增加汇率弹性,鼓励外汇衍生品市场发展从而有效阻止投机资本的流入,如智利、西班牙等国;降息以减少投机资本流入,如土耳其等国家;延迟对某种资本流入开放,如波兰、捷克等;放开资本流出,如智利、哥伦比亚、西班牙等;鼓励经常项目资金流出,如哥伦比亚、韩国等。     

新兴市场金融脆弱性:基于国际资本易变性的分析

随着国际资本流动规模的日益庞大,其易变性的破坏力也越来越大,而且在新兴市场国家表现得尤为强烈,这加剧了新兴市场国家金融脆弱性。国际资本易变性从冲击货币稳定、影响国际收支的可维持性以及国际游资对金融市场的高度投机三个方面加剧了新兴市场金融脆弱性。它在新兴市场表现尤为强烈的原因在于新兴市场的不稳定性和不成熟性。     

金砖五国：资本流入稳定延续

过去十年,自身快速的经济增长以及良好的国际资本市场环境,使得以金砖五国为代表的新兴经济体的国际跨境资本流入激增（见图1）。虽然期间也受到2008年全球性金融危机的影响,但到201O至2013年期间,流入金砖五国的国际资本已基本恢复到2007年的顶峰水平。预计未来国际资本稳定流入金砖五国的趋势仍将延续下去。     

以邻为鉴 未雨绸缪

从20世纪90年代初至今，新兴市场国家对国际资本的吸引力与日俱增，各国采取了多种措施应对投机资本流入。从目的来看主要分为两类。一类是减少资本流入，采取的措施包括：增加汇率弹性，鼓励外汇衍生品市场发展从而有效阻止投机资本的流入，如智利、西班牙等国；降息以减少投机资本流入，如土耳其等国家；延迟对某种资本流入开放，如波兰、捷克等；放开资本流出，如智利、哥伦比亚、西班牙等；鼓励经常项目资金流出，如哥伦比亚、韩国等。     

国际资本流动的原因、路径和趋势

20世纪90年代以来，国际资本流动速度进一步加快，推动人类的经济生活和经济行为发生巨大而深刻的变化。本文深入分析了国际资本流动的规模和原因及未来的流向趋势。     

试析国际资本流动对新兴市场国家金融体系的影响

有关国际资本流动和一国资本帐户开放的理论研究都表明，在理想的状况下容许国际资本自由流动将给所有的国家带来福利的增加。所以目前大部分的经济学家和政策制定们都相信所有的国家最终都应当向资本流动自由化的方向发展。但是，在过去的十几年里，银行问题和银行危机又开始大量出现，而新兴市场国家的银行问题似乎更为严重。这就意味着新兴市场国家是带头银行体系的脆弱性问题来迎接资本自由流动这一挑战的。那么，一个国家在银行体系未能足够完善时就开放其资本帐户，任由国际资本（特别是流动性非常强的短期资本）自由流动，究竟会产生什么样的后果呢？     

国际资本大规模撤离新兴市场的深层剖析

近期以来,包括各种主权基金、货币市场基金、对冲基金和共同基金在内的国际资本开始从新兴市场大规模撤出,这是全球金融危机爆发以来,对新兴市场形成的最严重的打击。本文着重对国际资本大规模撤出新兴市场的深层原因进行了剖析。     

全球经济政策调整增大新兴国家经济风险和市场波动

主要新兴经济体在今年5、6月份普遍遭遇了严重的资本外流和持续的汇率贬值,若资本逆向流动继续延续,将抑制新兴经济体的成长,并进一步不利于全球经济前景。当前,尽管部分新兴国家经济增长放缓,然而通胀压力并未随之下降。一些新兴市场短期内不仅面临着来自外围环境冲击,长期还面临着内生结构性转型方面压力。新兴经济体之间的货币政策逐渐出现分化,国际资本陕速撤离,新兴国家外汇的波动加大,增大这些国家经济风险。同时,QE退出和中国经济增长回落引发大宗商品波动回落。     

国际资本大规模撤离新兴市场的深层剖析

近期以来,包括各种主权基金、货币市场幕金、对冲基金和共同基金在内的国际资本开始从新兴市场大规模撤出,这是全球金融危机爆发以来.对新兴市场形成的最严重的打击.本文着重对国际资本大规模撤出新兴市场的深层原冈进行了剖析.     

新兴市场国家资本管制研究及启示

从数次金融危机的经验能够看到,大量国际资本逃离会对新兴市场国家带来相当严重的破坏作用。为了能够避免这种情况,新兴市场国家普遍都通过强化资本管制来预防这种情况的出现。在文中主要就新兴市场国家的资本管制进行研究,并就对我国的启示进行分析。     

国际资本流动突然中断的影响因素分析——以新兴市场国家为例

本文运用1996—2015年20个新兴市场国家总资本流动的季度数据,建立面板数据Probit模型分析新兴市场国家国际资本流动突然中断的影响因素,发现:资本流入激增对突然中断有直接影响,前期资本流入的过度增加会增加后期突然中断发生的概率;国内经济增长率与突然中断负相关;汇率贬值程度以及传染效应与突然中断发生的概率正相关。这些结论带来的启示是:包括中国在内的新兴市场国家应全面把握国内外整体经济形势,警惕资本流动突然中断,并尽量削弱其对国内经济的打击。