人民币汇率水平研究及政策建议

本文采用Edwards（1994）的一般均衡汇率模型来研究人民币的均衡汇率问题,选取了若干与人民币均衡汇率有关的基本经济变量,并采用Engle-Granger两步法对1995-2005年的季度数据进行协整分析,得出了适用于中国国情的均衡汇率协整模型。从模型推出的结论是：人民币实际有效汇率始终围绕均衡汇率波动,并经历了不同程度的高估和低估。据此提出完善现行的人民币汇率运行机制,实现真正的以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度,加快培育健全的国内金融市场,最终实现自由浮动的汇率制度的具体建议。     

基于BEER模型的人民币均衡汇率研究

自2005年7月我国汇率改革后,人民币持续升值。2014年2月到3月中旬,人民币兑美元汇率下跌创下5年内最大跌幅2.6%,引发国际上各方舆论。在当前形势下,科学合理地评估人民币均衡汇率水平,具有重要的现实意义。在分析总结均衡汇率理论的基础上,选择适合我国国情的行为均衡汇率理论（BEER）,采用1994—2014年的月度数据,通过协整检验建立了人民币均衡汇率模型和误差修正模型,测算出人民币实际有效汇率总失调程度,结果表明不存在大幅高估或低估。     

人民币是否还将大幅贬值?——基于均衡汇率视角的研究

2015年"8?11"汇改至今,人民币兑美元汇率大幅贬值,我国外汇储备快速降低,一度引发市场恐慌,围绕人民币是否继续贬值的争论异常激烈。针对上述问题,基于行为均衡汇率理论(BEER),并结合"巴拉萨—萨缪尔森效应",发现人民币实际有效汇率与我国政府支出、贸易开放度、外汇储备、货币供应量及可贸易部门生产率提升变量之间存在长期均衡关系。在此基础上,通过协整方程、HP滤波等方法,发现当期人民币实际有效汇率和当期均衡汇率存在贬值趋势;但从长期均衡汇率视角而言,中国经济基本面仍然支撑人民币长期升值趋势。     

基于BEER模型的人民币均衡汇率研究

均衡汇率是进行汇率管理的关键概念。行为均衡汇率模型(BEER)从统计学意义上确定均衡汇率与基本经济因素之间的协整关系,可作为管理汇率和确认汇率失调的基础。本文运用BEER模型,采用1984年1季度-2005年4季度的季度数据对人民币均衡汇率进行了实证研究。研究结果显示:(1)贸易条件、劳动生率和净对外资产对均衡汇率具有正向作用,而广义货币供应量M2对均衡汇率具有负向作用;(2)人民币实际汇率出现过几次失调的时期,人民币实际汇率自我修正功能不强;(3)2005年7月21日的人民币汇率制度改革和汇率升值阻止了人民币实际汇率低估的扩大趋势。     

人民币均衡汇率及失调分析

本文在BEER模型的基础上,运用hsiao程序选择最优解释变量,结合协整、误差修正等计量经济方法,估计出人民币的均衡汇率,并测算出1994年第四季度到2010年第四季度人民币实际汇率的错位情况。研究结果表明:人民币在1994~1996年、2009~2010年存在低估。1997~2005年持续高估,2005年实行汇改后,从2006~2007年实际有效汇率几乎接近均衡水平。本文针对目前我国汇率面临的实际问题,提出相关的政策性建议。     

1980-2009年人民币均衡汇率的实证研究

本文依据行为均衡汇率测算方法,以中国1980-2009年度数据,对人民币实际有效汇率与经济开放度等经济基本因素时间序列之间的协整关系进行了实证检验。研究表明:人民币实际有效汇率虽然在相当长一段时间内处于偏离的状态,但随着经济基本因素的改变,目前它已经十分接近于均衡汇率水平。     

人民币汇率波动与股票市场价格报酬的关系研究

本文通过利用协整理论、GARCH模型对人民币汇率波动和股票市场价格报酬进行实证分析,结果表明:人民币汇率波动和股票市场价格报酬存在长期均衡关系,前者是后者的单向格兰杰因果关系,二者呈现负相关关系,这意味着汇率升值的时候将推动股票市场价格上涨.最后笔者根据汇率和股票市场的波动关系提出相关的政策建议.     

人民币均衡汇率再思考北大核心

本文回顾了均衡汇率决定理论,通过比较不同均衡汇率的估计方法,选择了行为均衡汇率(Behavioural Equilibrium Exchange Rate, BEER)方法对当前人民币实际均衡汇率和实际汇率进行了偏差分析。本文的模型反映利差扩大、人均GDP增速抬升、财政收支稳定、贸易状况不确定性下降以及境外资本净回流本国将使实际汇率升值。本文所选样本期为2015年3月至2021年12月,所选样本期内多数时间阶段实际汇率与实际均衡汇率均存在不同程度的偏离情况。本文研究表明,自2020年6月至2021年12月以来,人民币存在一定程度的汇率偏差。2021年第4季度人民币实际均衡有效汇率区间为6.48—6.55,反映了人民币汇率仍处于合理均衡波动区间。考虑到国内经济结构和国际局势的日益复杂性,长期来看,未来为了更好地避免外生不确定性冲击对中国汇率的影响,坚持汇率制度改革将是长期必经之路。     

人民币汇率波动与股票市场价格报酬的关系研究

本文通过利用协整理论、GARCH模型对人民币汇率波动和股票市场价格报酬进行实证分析,结果表明:人民币汇率波动和股票市场价格报酬存在长期均衡关系,前者是后者的单向格兰杰因果关系,二者呈现负相关关系,这意味着汇率升值的时候将推动股票市场价格上涨。最后笔者根据汇率和股票市场的波动关系提出相关的政策建议。     

人民币均衡实际汇率测算与失调程度分析

基于国内外关于均衡汇率的相关研究,选择由Montiel提出的ERER改进模型,并结合中国实际情况,构建人民币均衡实际汇率模型,并利用单位根检验,协整分析,误差修正模型,H—P滤波技术对人民币均衡实际汇率进行测算,研究人民币汇率是否失调。结果表明:人民币实际有效汇率与开放度、货币供应量、外汇储备之间存在协整关系,人民币汇率错位修正机制存在,自我修正功能较强。另外,2008年金融危机发生以来,人民币实际有效汇率小幅高估,所以国外提出让人民币大幅升值的观点不切实际。