中国房地产市场与股票市场相关性的实证研究——基于预期效应、财富效应与替代效应的传递机制

本文利用1998年第一季度到2011年第三季度的季度数据,基于预期效应、财富效应与替代效应的传递机制来研究中国房地产市场与股票市场之间的相关性。研究结果表明,在长期内,预期效应与替代效应的传递作用微弱以及关系复杂导致房地产市场与股票市场长期不存在稳定关系;在短期内,房地产市场对股票市场的替代效应引起的负效应起主导作用且较显著,股票市场对房地产市场的财富效应引起的正效应起主导作用但较微弱,两者存在相互的Granger因果关系。     

我国城镇居民股票资产财富效应影响因素分析

股票资产财富效应表现微弱整体水平较低.本文对影响我国城镇居民股票资产的财富效应的因素进行分析探讨,实证结果表明股票市场规模、消费者信心和股票市场的波动性等对股票市场财富效应的影响显著.市场规模和消费者信心与股票市场财富效应之间是正相关的,而股票市场的波动会抑制财富效应的发挥.所以,我们可以从扩大股票市场规模、构建稳定的股票市场、提高消费者信心等方面加强改善股票资产的财富效应,促进居民消费的增加.     

基于VAR的股票财富效应对居民消费的影响研究

本文把股票市场财富效应纳入消费函数的考虑范畴之中,结合我国具体经验数据利用向量自回归模型(VAR)实证研究股票市场财富效应对居民消费的影响。通过选取2002年第一季度至2015年第一季度的季度数据,采用季节调整后的时间序列数据并进行了平稳性检验,利用脉冲响应函数考察股票财富的动态影响,研究表明:居民收入和股票财富对消费支出的影响存在一个时滞,短期内影响微弱,长期具有相对稳定的影响,但相比于收入而言,股票财富对居民消费支出的影响不显著。     

我国居民消费财富效应的实证研究

基于1998年1月至2007年10月的我国居民消费、股票市场和房地产市场有关数据,运用协整方程、误差修正模型和Granger因果检验方法,对我国居民消费的财富效应进行了实证研究.实证分析表明,我国不存在股票市场的财富效应,通过股票市场刺激消费的政策无效;我国存在房地产市场的财富效应,长期房地产市场发展与居民消费有协同趋势,短期内房地产市场发展抑制居民消费支出.     

股权分置改革以来我国股票市场财富效应对居民消费的影响分析

本文研究表明,我国股票市场财富效应对居民消费的影响还不显著,但对我国东部地区存在微弱的正财富效应,分行业来看,股市对汽车消费和房地产销售有微弱的正财富效应。     

我国居民资产间接财富效应的实证研究——基于消费者信心的视角

本文基于莫迪利安尼和弗里德曼的LC-PIH模型,对我国居民资产的间接财富效应进行协整检验。实证结果表明,我国居民股票资产间接财富效应表现比较微弱,债券资产间接财富效应比较显著,住房资产为较微弱的负间接财富效应。我国股票市场规模小、股价波幅较大是股票间接财富效应微弱的主要原因,债券收益的相对稳健性使债券间接财富效应相对显著,而住房资产较差的流动性削弱了消费者的短期消费信心,是其表现为负间接财富效应的主要原因。     

我国房地产『财富效应』与货币政策关系的实证检验

本文以房地产“财富效应”作为切入点,分析了房地产“财富效应”传导货币政策的机制,以及房地产“财富效应”对货币政策可能产生的影响,并结合中国数据对我国的房地产财富效应作了初步检验,结果显示我国房地产市场存在微弱的财富效应。最后,对当前我国货币政策是否应该考虑房地产价格信息作一初步探讨。     

我国不同收入层次股票市场财富效应研究

股票市场财富效应是指股票价格的变动对消费的影响,不同收入层次的消费水平对股价变动的反应程度不同。本文基于不同收入层次,对2006-2015年我国股票市场进行财富效应研究,通过拓展的LC-PIH模型验证了我国股票市场存在微弱的财富效应,高收入阶层具有更高的直接财富效应,低收入阶层存在微弱的负间接财富效应,心理因素对消费的影响不可忽视。     

我国股市财富效应对消费影响的协整分析

本文以2000～2006年的季度数据为样本，对中国股市财富效应进行理论和实证分析。研究表明：中国股市存在微弱财富效应。股市财富效应对总消费的影响较小，一是因为股票市场的深度和广度有限，二是因为政府行政干预过多、股票市场法制建设滞后等。因此，为扩大股市财富效应对消费的作用，要采取措施提高股票市值的深度和广度，改善股市发展的基础。     

房地产市场与股票市场之间的溢出效应研究:文献综述

房地产市场和股票市场的健康运行关系到宏观经济的安全与稳定,对两者之间溢出效应的研究也一直是热点。本文从理论和实证两个方面对房地产市场与股票市场之间溢出效应的文献展开梳理,发现信贷机制理论、财富效应理论和投资组合理论从理论角度分析了房地产市场与股票市场之间的相关关系,这些理论仅仅停留在宏观视角或者只是关注微观层面,无法实现微观和宏观的结合。对房地产和股票市场溢出效应的经验研究的结论难以统一,对溢出效应的有无和溢出效应表现为"跷跷板效应"还是联动效应的回答无法达成一致,实证研究方法有待改进。     

我国股市财富效应对居民消费影响的实证检验——基于生命周期—持久收入理论扩展模型的新视角

基于生命周期-持久收入(LC-PIH)理论,本文建立居民收入、消费支出、股市市值和购房支出几个变量之间的实证检验模型,以研究我国股市的财富效应。选取季度和月度频率数据,测算我国2003~2018年全口径居民消费和2013~2018年乘用车消费的股市财富效应,实证结果发现全口径居民消费主要受收入的影响,股市的财富效应不显著,检验结果符合持久收入说;乘用车消费除受收入的影响之外,股市的财富效应也显著。基于实证结果,并结合发达国家较为普遍存在的财富效应,提出三点建议:一是稳步提高居民可支配收入,是促进我国消费平稳增长、发挥消费拉动经济增长基础性作用的根本;二是要发挥出股市在消费中的财富效应,需改变我国股市长期存在的牛短熊长困境;三是应进一步提高我国居民通过养老金和企业年金等间接渠道参与股市的比重,使养老金、企业年金等长期资金与资本市场形成良性互动。     

Real Estate Versus Financial Wealth in Consumption

The consumption function for the U.S. economy is estimated with real estate and financial wealth for quarterly data for 1952:1–2001:4. An additional dollar of real estate wealth increases consumption by 8 cents in the current year, as compared with only 2 cents for financial wealth. The results are consistent with theoretical bounds on the marginal propensity to consume from aggregate wealth. The decline in the stock market during 2000–2001 had a limited impact on aggregate demand in part because of an offsetting real estate wealth effect.     

新常态下中国货币政策的宏观经济效应研究 ——基于不同中介目标的实证检验

以中国2003-2020年的季度宏观经济数据为样本,通过构建时变系数向量自回归模型分析银行间同业拆借利率、M2、信贷规模、社会融资规模四项货币政策中介目标对实际产出、通货膨胀、房地产市场以及股票市场的动态影响效应.结果表明:同业拆借利率对产出的影响呈增强趋势,M2、信贷以及社会融资规模等数量型货币政策对产出的影响效应更显著;信贷与社会融资规模对通货膨胀的影响效应较显著;同业拆借利率对房地产市场的短期影响效应较大;M2、信贷与社会融资规模对房地产与股票市场的长期影响效应较大.     

资本市场开放、本币升值与居民资产结构调整——分析中国股市上涨的三重视角

理论界和实务界普遍认为流动性过剩是导致股市、房市价格上涨的重要原因。自2006年下半年以来,央行接连实施紧缩性货币政策,但都未影响到股市和房市的价格上涨势头。论文从资本市场开放、人民币升值与居民资产结构调整三个角度对我国股市近期的上涨进行理论分析,认为我国资本市场对内对外的逐步开放、人民币缓慢升值与居民资产结构调整是我国股市近期上升的主要原因,并指出股市上涨的流动性过剩假说存在认识误区,新形势下紧缩性货币政策调控股市存在困难。     

Are stock and real estate markets integrated? An empirical study of six Asian economies

Rising asset prices spurred by Asia's emerging economy have drawn much attention recently. This study examines one source of growth patterns in asset prices by analyzing the integration relationship between stock markets and real estate markets in Asia. Six economies are selected for empirical analysis: China, Hong Kong, Japan, Singapore, South Korea, and Taiwan. Results show that stock markets are integrated with real estate markets in Japan, and partially integrated with real estate markets in China, Hong Kong, and Taiwan. This implies that these two investment vehicles are substitutable in China, Hong Kong, Japan, and Taiwan, and provide diversification potential for investment portfolios in South Korea and Singapore. Examining the timing of market changes, we found the real estate market leading the stock market in some countries, and the stock market leading the real estate market in others. We conclude that stock and real estate markets show a variety of inter-relationships depending on economic and political policy environments.     

Market States and the Effect on Equity REIT Returns due to Changes in Monetary Policy Stance

This study investigates the effect of changes in monetary policy on US equity real estate investment trust (EREIT) returns in lower and higher return ranges during bull, bear, and volatile stock market states using quantile regression. Results show that EREIT returns are sensitive to changes in monetary policy at different EREIT return ranges in different market states. During bull markets, changes in monetary policy have a significant negative impact on EREIT when investors have lower expectations of real estate price increases, but are not effective when investors have higher expectations of real estate price increases. During volatile and bear markets, EREIT returns are not sensitive to changes in monetary policy stance. Results also show that EREIT returns respond positively to stock returns in various states and conditions.     

重视房地产持有环节税的作用 积极推进房地产税制改革

开征房地产持有环节税①是我国财政体制改革的一项重要内容。本文探讨了现阶段在我国开征房地产持有环节税可以实现的政策目标:构建地方税主体税种,完善分税制财政体制;调节居民收入分配和财富存量,缩小贫富差距;稳定房地产价格,促进房地产市场健康发展;促进节约利用土地资源,保护耕地红线;缓和购房压力,促进一般性消费增长,优化消费结构。     

The investigation of the dynamic linkages between real estate market and stock market in Greece

ABSTRACT

We use quarterly data from Greece over the period 1997:1–2015:2 and investigate the dynamic linkages between the price of the real estate market and the price of the stock market focusing on two transmission mechanisms, namely the wealth and credit-price effects. The empirical analysis employs advanced methodological techniques and presents evidence supporting the existence of both the wealth effect and the credit effect in the long-run while in the short-run there is a one-way causal effect running from stock market towards house market. Results reveal asymmetric adjustment to equilibrium process and considerably stronger for positive deviations from the equilibrium.     

房地产宏观调控政策实施效果评价——基于武汉市购房群体的感知调查

基于湖北省武汉市购房群体的感知调查数据,运用层次模糊综合评价法考量房地产宏观调控政策的实施效果。数据显示:认为房地产宏观调控政策综合效果较差的居民占45.6%,政策实施效果较满意的居民占35.42%,认为政策实施效果一般的居民人数占18.96%。鉴此,政府应加强税收政策在房地产市场中的应用,减轻带有强制性的行政政策的调控比重,促进市场积极发挥自我调节作用,适当微调土地政策,采取灵活的货币政策,保证房地产市场的稳定发展。