从国际贸易角度看人民币贬值问题

本文针对当前人民币是否应贬值的争论 ,从对外贸易的角度阐述了影响我国当前外贸滑坡的主要因素是世界经济周期而非币值高估 ,当前人民币贬值的后果很可能是弊大于利而非利大于弊。进而得出人民币短期内应保持稳定 ,但长期内有贬值的必要的结论。     

上海股市收益与波动的周内效应研究

股市周内效应一直是金融投资者关注的焦点问题，许多学者已做了大量研究，但多数文献将收益与波动的周内效应分开来进行研究和检验，忽视了波动与收益的共生性，其结果缺乏严密性和说服力。针对这种情况，提出平行数据GARCH模型并给出了参数的极大似然估计方法，进而对上海股市收益和波动的周内效应进行检验，既反映收益与风险存在共生关系，又避免了分别判断收益和波动的周内效应所致的缺点。     

论我国黄金投资

中国黄金体制市场化改革,最终导致了黄金珠宝业市场配置资源体系的形成,并使黄金、金融投资分离开来,形成了货币黄金、金融投资黄金、商品黄金构成的新黄金体系.如何在改革中把握投资商机,对于中国黄金投资者和经营者无疑是极为重要的.伴随国际金价的波动,如果投资者操作得当,可以从黄金投资中获得稳定的收益.     

上市公司举债、股东财富与股市效应

通过上市公司举债对股东财富的影响及股市效应进行了经济学分析和实证检验,发现举债所产生的财务问题恰恰与西方国家相反,即借款比率与股票风险β成负相关关系。深入的分析发现,由于中国上市公司所有者缺位和债权人控制弱化,举债带来的代理人道德风险增大,代理成本增加,抑制了举债经营所带来的股东财富的增加,股东利益受到极大的损害。只有当市场总体经济状况不好时,负债才起到激励作用。同时,我们发现降息政策会给有借款负债的公司股东带来效益。     

控股股东股权质押、真实盈余管理与股价波动——基于平仓视角

股权质押给股东带来融资便利的同时,会加剧股价的波动性,可能会增强控股股东通过盈余管理稳定股价的动机。那么当股价达到平仓线时,进行质押的控股股东行为和市场反应又是怎样的呢?文章以我国A股上市公司2018年1月—2019年9月共7个季度的数据为样本,研究控股股东股权质押、真实盈余管理与股价波动分别在股价未触及平仓线和触及平仓线时的关系。研究发现,股权质押比例越高的上市公司,股价波动越剧烈,并且这种正相关关系随着真实盈余管理的提高而得到缓解,说明真实盈余管理在股权质押与股价波动中起到负向调节作用。同时,在股价触及平仓线的上市公司,虽然存在真实盈余管理,但其对股权质押与股价波动不再具有调节作用。进一步研究发现,上市公司更多采用生产操控和费用操控两种手段抑制股价波动。     

资产收益率跳扩散过程的混频数据估计：一个波动率回馈框架

本文提出一个利用混频数据估计资产波动率的框架,该框架使用日内高频数据构造蕴含潜在发生概率的跳跃和扩散波动指标,以外生的滞后项进入回馈函数,既能充分利用样本信息,又能避免无限滞后期的回馈影响。在对沪深300指数的实证分析中,考虑一个跳跃对扩散波动具有非对称性溢出效应的双向波动率回馈模型。相对于基准模型,这一模型对数据的描述更优。分析结果显示,两类波动间存在正向回馈效应：跳跃向扩散的溢出导致自回归条件异方差（ARCH）系数存在两个区制且区制内的变异性明显;扩散向跳跃的溢出致使跳跃强度的自相关性在极端市场环境中出现强化。波动率回馈机制使得信息释放后价格反复调整变化,导致波动率高企;熔断事件折射出A股信息流质量差、融解效率低等问题。由此可以得出结论：相关监管和交易制度亟待完善。     

股权质押融资、非效率投资与股价波动性——基于“中介效应”模型的实证检验北大核心CSSCI

近年来,股权质押融资已成为上市公司股东的主要融资方式之一,在一定程度上增加了股市风险,不利于资本市场的健康发展。本文使用2006—2020年我国A股上市公司数据,检验了上市公司股权质押融资对股价波动的影响及其影响机制。实证结果表明,上市公司股权质押加剧了股价波动,在经工具变量法和倾向得分匹配法等缓解内生性后本文结论依然稳健。此外,机制检验发现,股权质押会通过增加非效率投资加剧股价波动;异质性检验发现,公司治理水平的提升可以缓解股权质押对股价波动的影响。基于以上研究结论,本文从完善股权质押融资制度建设、加强公司外部监管、强化公司内部治理等三方面提出了政策建议,并对中小投资者提出警示。     

北京市光机电一体化产业主要增长指标调整与波动原因探析

北京光机电一体化产业在持续增长基础上近年来出现调整与波动趋势,其深层原因及解决方案成为产业发展中被关注的重要问题。在对北京光机电一体化产业2000年至2005年数据调研与相关文献分析的基础上,文章通过对北京光机电一体化产业近年来的主要增长指标进行回归分析表明,北京光机电一体化产业工业总产值与产品销售收入、工业增加值、出口交货值有正相关的关系,2005年主要增长指标出现调整与波动的主因在于光机电一体化产业生产过程中新增价值的减少与加入WTO的冲击,北京光机电一体化产业发展需要政府在出口政策上给予光机电企业更多支持,同时光机电企业要进一步加大技术创新力度,提高产品竞争力。