负利率政策的国外实践解析

本文从利率史视角对超长时间段的利率走势进行研究,梳理了关于利率长期走势的主要观点,并根据利率史数据进行了验证。在此基础上,本文分析了零利率下限与负利率现象,总结了欧元区等经济体近年来在政策利率、银行存款利率、金融市场利率和银行信贷利率四个层面的负利率实践,分析了实施负利率政策的经济体的共同特征,并给出了研究结论。     

货币政策保持定力,债券市场起落有度

2019年,中国债券市场总体呈现区间震荡格局,货币政策张弛有度,收益率走势波澜不惊。利率市场化、债市开放更进一步,市场环境优化。2020年债市收益率有望缓步下行,需关注监管变化及境外配资影响。     

2019年12月境外人民币市场综述

2019年11月末,香港、台湾地区和韩国人民币存款余额合计9073.65亿元,环比增加0.18%。12月份,香港人民币隔夜拆息波动下行,月末报收1.929%,比上月下降77个基点;香港人民币即期汇率月末报收6.9591,比上月升704个基点,升值幅度为1%;境内外人民币即期汇率CNY与CNH月均汇差为92个基点,比上个月扩大32个基点;境内外可交割人民币远期汇差为150个基点,较上月末收窄45个基点;境外人民币债券发行规模为110.84亿元,比上月发行量减少74.5%。     

LPR改革的国际经验与启示

2019年三季度中国经济增长6.0%,创下年内新低,表明中国经济仍面临下行压力。为了促进以制造业、服务业为核心的实体经济增长,减轻经济下行的压力,今年8月央行决定改革完善贷款市场报价利率(LPR)机制,实现货币市场利率与贷款基准利率并轨的同时,运用市场化手段引导实际利率的下行,从而解决长期存在的民营企业、小微企业等实体经济融资难、融资贵的难题。     

推进我国个人住房抵押贷款证券化市场发展:机遇与挑战

作为资产证券化的典型代表与现代金融领域最重要的创新之一,住房抵押贷款支持证券(RMBS)市场在增强资产的流动性、缓解商业银行资金紧张压力力、优化住房金融发展方式以及推进利率市场化等方面发挥了不可替代的作用。本文对发展我国RMBS市场的现实必要性、存在的问题行了分析,并对加快发展RMBS市场提出了相关建议。     

经济不确定性、利率与短期跨境资本流动 ——基于TVP-VAR模型的研究

本文通过建立TVP-VAR模型研究经济不确定性、利率与短期跨境资本流动的联动关系并比较不同时期和不同时点的脉冲时变特征。结果显示,经济政策不确定性上升会导致利率波动先上升后下降以及短期跨境资本流动下降,短期内,经济政策不确定性的冲击效果更为显著,冲击程度明显大于长期。因此,应通过保持我国宏观经济政策的稳定性和持续性、健全利率市场化机制和加强实时监控等手段增强吸纳和缓冲外部不利冲击的能力。     

价格竞争、表外业务与银行风险承担 ——利率市场化视角下的GMM检验

本文选取2005~2018年34家沪深上市银行的年度面板数据,通过GMM面板回归和DID双重差分模型实证分析了利率市场化视角下价格竞争和表外业务发展对银行风险承担水平的影响。结果显示,价格竞争促进了商业银行表外业务的发展,但也一定程度上提升了银行信用风险水平;表外业务规模与银行信用风险呈U型关系,表外业务发展初期的多样化资产配置对银行信用风险起到了分散作用;利率市场化下的利差收窄提升了银行风险抵御能力,破产风险有所下降,但价格竞争使得“以量补价”的信贷投放冲动较强,加剧了信用风险。     

中国利率市场化改革对中小民营企业融资约束的影响研究——引入银行信贷风险定价能力作用的再考察

利率市场化是利率“放得开”“形得成”和“调得了”的一个改革过程。关于利率市场化对中小民营企业融资约束的影响效应,现有研究大多聚焦在利率管制的“放得开”影响层面。文章通过引入以银行信贷风险定价能力为关注点的利率“形得成”因素,在经典欧拉投资方程的框架内,利用中小民营制造业上市公司数据,基于多种实证策略,重新考察了利率市场化改革对中小民营企业融资约束的影响。研究发现,利率管制放松缓解中小民营上市企业融资约束的作用,除了现有研究关注较多的主效应外,还存在依赖银行信贷风险定价能力的调节效应,以往的相关研究显著低估了利率管制放松对中小民营上市企业融资约束的影响。文章指出,提升银行的信贷风险定价能力,是缓解中小民营企业融资约束的一个基本政策着力点。     

首家民营银行业绩披露：华瑞截至8月净赚1881万

作为第一家在上海自贸区注册成立的法人银行,上海华瑞银行于9月29日发布了2015年度上海自由贸易区跨境同业存单的发行计划。发行计划显示,2015年华瑞银行计划发行自贸区同业存单10亿元,拟分2到3期发行。首次发行额度不超过2亿,拟为3个月期限固定利率同业存单。此外,华瑞银行在发行计划书中还首次对外披露了该行开业至今的经营状况。     

推进我国利率市场化改革的思考

目前各个商业银行之间的存款争夺大战,以及持续的数月CPI攀升导致的负利率都引发了激烈讨论,直指利率市场化改革。利率市场化是我国金融发展的客观要求,本文立足于我国当前利率市场化改革的现状,借鉴国外的利率政策及相关经验对推进我国利率市场化做出试探性的分析。