中国股票型基金业绩持续性实证研究

本文采用动量检验法和回归系数法,检验了存续时间超过24个月的中国股票型基金业绩是否存在持续性.结果发现,101只样本基金的业绩在6个月存在显著的持续性.在此基础上,本文从风险收益和基金管理人能力两个角度检验了基金业绩持续性的来源,结果发现,CAPM和“三因素模型”,以及考虑了基金投资风格的管理人选股能力、择时能力及投资风格持续收益,均不能解释中国股票型基金的业绩持续性.     

金融市场不完全的理论分解与测度研究——基于中国封闭式基金折价的动态考察

基于金融市场不完全的结构分解,文章构建了一个涵盖市场交易费用、套利定价机制不完备程度和行为金融学因素的封闭式基金折价机理模型,分阶段计量分析发现:(1)普通交易成本因素影响基金折价约6.1%;(2)2007年前股指期货缺位因素导致基金折价约25.6%,之后随着股指期货的正式推出该影响显著下降;(3)市场套利定价机制不完备程度测度表明,该因素影响基金平均折价三个阶段分别为8.26%、5.87%和7.91%;(4)时期固定效应表明,有5个季度因投资者情绪相对乐观而降低了基金的平均折价率。     

封闭式基金折价均值回归研究——基于协整分析

以我国仍在交易的25支封闭式基金为研究对象,利用每支基金从上市第2年到2010年12月的交易价格和净值的周数据进行实证分析。运用恩格尔-格兰杰两步法并进行Johansen协整检验,证实了我国封闭式基金折价存在均值回归现象。同时,误差修正模型分析结果显示,25支样本基金中有22支基金的交易价格与净值的误差修正项显著,说明封闭式基金的交易价格和净值的变动均会影响基金折价,其中交易价格变动对折价的影响更大。最后,提出我国基金投资者可通过投资折价较大的封闭式基金获得超额收益。     

主权财富基金对外直接投资的选择

针对主权财富基金对外直接投资的选择问题,提出从行业和企业两个层面对值得入股的国内企业进行选择。首先论述了主权财富基金在对外直接投资时进行行业选择的思路,分析了我国主权财富基金对外直接投资的行业战略,进一步确定了行业组合的优先次序;然后针对所选行业中的国内上市公司,运用DEA模型对其进行了效率评价,最终确定主权财富基金的国内企业选择。     

基于弹性分形维的开放式基金投资风格漂移研究

投资风格漂移的量化研究是规范基金产品设计与控制基金经理投资行为的关键环节。根据分形维和经济弹性定义,在分析业绩比较基准风格指数对基金业绩影响的基础上,给出了基金投资风格漂移的价格弹性分形维定义,并推导出该分形维数的计算公式:基金对数收益序列与比较基准风格指数对数收益序列的比值。以我国2003年成立的18只开放式基金为研究样本,测算出基金投资风格漂移的价格弹性分形维,实证结果表明:基金投资风格均发生了明显的漂移现象;根据价格弹性分形维与投资风格一致性基准线得到了基金投资风格漂移的阀值,为控制较严重的投资风格漂移现象提供了衡量标准。本文研究方法与结论对完善基金产品创新发行理念、提高基金市场的效率提供了决策依据,并为进一步量化我国开放式基金投资风格漂移风险提供了新的研究思路。     

后金融危机时期基金营销创新与营销风险管理

开放式基金的市场营销环节非常薄弱,制约了基金业的发展。后金融危机时期,基金业市场竞争更加激励,基金的营销能力成为基金公司核心竞争力的重要组成部分。本文分析了基金营销中的主要问题,提出建立基金业品牌营销、社会营销、关系营销、文化营销等多元化营销理念。只有在此基础上对营销策略进行全方位的改革和创新,才能打开基金营销的新局面,有效提高基金公司的核心竞争力。针对基金营销过程中产生的主要风险,提出了建立健全基金营销风险管理机制的相关建议。     

住房公积金管理分析

住房公积金是我国实行货币分房重要手段,随着经济环境以及住房公积金制度的发展,一些问题开始显现。从分析居民的住房承受能力出发,并分析住房公积金存在的问题,提出相应的建议。     

基于pair-copula的社保基金投资组合风险测度研究

社保基金是社会保障事业健康发展的基石,风险管理是社保基金保值增值的关键问题之一。提出了pair-copula-GARCH-EVT模型以测度社保基金投资组合风险,与传统的n维copula-GARCH-EVT模型相比,该模型不仅考虑了维数的影响,而且还能灵活地选择copula的类型。实证研究发现,基于pair-copula-GARCH-EVT的模型测度社保基金投资组合风险的准确性要高于传统的copula-GARCH-EVT模型。     

对我国住房公积金制度建设的研究

中国的住房公积金制度经过了近20年的运行与发展,为中国的住房制度改革做出了重大的贡献,但是近几年也逐渐暴露出了一些问题,难以适应新时期经济和金融环境的变化,从而导致其基础功能的缺失,如何发挥其住房保障功能值得我们深入研究,构建全国性的住房公积金模式或许是一种现实选择。     

Are Asian Sovereign Wealth Funds Different?

Sovereign wealth funds have become a prominent feature of the international financial landscape. However, legitimate concerns have been raised about these funds. Many of those concerns can be addressed via increased accountability and transparency by the funds. The Santiago Principles are a good start in doing so. My sovereign wealth funds scoreboard points to areas where these Principles can be improved. At the same time, the OECD effort to address concerns from the host‐country side has not resulted in the erection of new barriers to that form of cross‐border investment, but the OECD failed to reverse the creeping financial protectionism of the past decade. Because of their size and the source of their funding, some Asian funds stand out. As a result, those funds will be held to a higher standard of accountability and transparency.