基于汇率风险特征的对外物流企业汇率风险防范对策研究

从阐述汇率风险的特征出发，系统研究对外物流企业汇率风险防范的各种决策，并根据我国现有的外汇管理法律法规和金融市场的发育程度分析各种汇率风险决策的可操作性和约束条件。     

计件工资博弈中管理者的守诺与公平权衡——对计件工资制不流行的再解释

本文首先回顾总结了计件工资制度的发展过程和存在的问题,指出计件工资博弈陷入低效僵局的原因在于管理者的不履行事先的承诺。传统的解释是管理者事后抵挡不住自利的诱惑,本文认为管理者守诺还是不守诺是在权衡计件工资员工和计时工资员工激励效果后作出的理性的选择。管理者守诺只在一定的情形下发生所以计件工资制不流行。     

中国城市住宅市场的结构差异性分析

市场价商品房、经济适用住房和廉租房构成了目前中国城市住宅市场的供应体系.依据中国30个主要城市的房地产开发统计数据,选择吸纳率作为评价住宅市场供需均衡状态的指标,利用固定影响变截距模型,重点研究了商品房和经济适用住房供给结构的城市差异性.研究发现,在城市住宅市场中,经济适用住房市场和商品房市场具有很强的相关性.作为具有政府资助性质的经济适用住房建设,存在典型的地域性特征,其政策的设定和实施会对整个住宅市场产生影响,地方政府应在利用比较全面的住宅市场指标体系进行综合分析基础上,制定适合本地的经济适用住房政策.     

利率风险与债务期限结构的正反馈效应分析

本文在总结以前学者有关债务期限结构分析的基础上,提出了债务期限结构与利率波动之间可能存在正反馈机制。通过对经筛选的我国上市企业面板数据的实证分析,发现银行间同业拆借利率可以较好地反映企业债务期限结构的变化。而分行业的实证分析则表明,利率波动加剧会使绝大多数行业的短期债务比例降低,呈现显著负相关关系。但现阶段我国的利率形成受企业债务期限结构变化的影响不明显,长短期的面板Granger因果检验无法通过。最后,本文从利率风险及利率期限结构的角度对我国上市公司特殊的债务结构给出了新的解释。     

An improved empirical Bayes test for positive exponential families

We exhibit an empirical Bayes test δ^* _n for a decision problem using a linear error loss in a class of positive exponential families. This empirical Bayes test δ^* _n possesses the asymptotic optimality, and its associated regret converges to zero with rate n ⁻¹(ln n )⁶ This rate of convergence improves the previous results in the literature in the sense that a faster rate of convergence is achieved under much weaker conditions. Examples are presented to illustrate the performance of the empirical Bayes test δ^* _n     

Across-the-Curve Credit Spread Indices

We design a novel across-the-curve credit spread index, AXI, a measure of the recent cost of wholesale unsecured debt funding for publicly listed US bank holding companies and commercial banks. AXI, a benchmark for bank lending and risk management, is the weighted average of credit spreads for unsecured debt instruments with maturities ranging from overnight to five years, with weights that reflect both transaction and issuance volumes. We provide illustrative output of the bond-based component of AXI. By widening coverage to include all corporate debt issuers, we also build a financial conditions index (FXI).     

利率市场化能降低企业营运风险吗?——基于融资约束和企业金融化的双重视角

如何提高金融服务实体经济的结构性调节功能并促进企业有序运营与健康发展是金融供给侧结构性改革的重要目标。利率市场化改革作为金融领域最重要的改革之一,其在微观层面如何影响实体经济运行引起了高度关注。本文首先从理论上诠释了利率市场化通过缓解融资约束、抑制金融化进而降低企业营运风险的逻辑关系。为识别利率市场化与企业营运风险之间的因果效应,本文以中国人民银行2004年10月取消金融机构贷款利率上限和2013年7月取消金融机构贷款利率下限为外生冲击,基于融资约束差异构造准自然实验为上述理论推断提供经验证据。特别地,利率市场化每增加1单位标准差,企业营运风险平均约下降样本标准差的2.39%。异质性分析表明,利率市场化对企业营运风险的抑制效应在融资约束程度较高、行业竞争程度较高、投资机会较多的企业中尤为明显。本文研究对于进一步优化资源配置效率、实现金融与实体经济高质量发展具有一定参考意义。     

公开市场操作与利率期限结构行为——基于混频数据信息的研究视角

在混频数据信息环境中,精准识别公开市场操作(央行政策利率)和国债收益率曲线(基准利率体系)之间的关联机制至关重要,其影响了货币政策期限结构传导的有效性。本文在混频Nelson-Siegel(N-S)利率期限结构模型框架下,引入央行政策利率,揭示公开市场操作与利率期限结构(水平、斜率、曲度)因子之间的作用机制。实证结果表明:混频数据信息条件下,引入的公开市场操作信息显著改进国债收益率曲线的拟合效果;斜率因子冲击对公开市场操作具有显著的正向影响,而利率期限结构因子对政策调控的反应不敏感。进一步研究表明,2015年以来,公开市场操作对斜率因子的影响逐渐扩大,政策利率向国债收益率曲线的传导效率得到显著提高,我国现代货币政策框架日益健全。     

房产税税率、房产税收入与房地产税制度设计

基于房产税税率对房产税收入影响理论,运用数理模型,依据沪渝两市自然数据,考量房产税税率变化对房产税收入的影响.结果显示:房产税税率对房产税收入具有重要影响.若提高上海市房产税税率,房产税增收效果更明显;若下调重庆市房产税税率,房产税增收效应更显著.鉴于此,未来房地产税立法改革思路:一是坚持房地产税税负不增加;二是平衡好房地产税立法与其他收费制度的关系;三是统筹税制改革的协同推进;四是兼顾房地产税的地方财政属性;五是谨慎推进.同时,应遵循税收法定原则、地方财政原则、公平原则、确实原则、渐进原则和结构性调整原则.此外,在制度设计方面,纳税人的设计要体现财产税性质,征税范围要涵盖农村,课税对象要包括存量住房,税率要体现差异性,计税依据要由市场价格评估值确定,税收优惠要兼顾免税面积和特殊人群.     

2005年人民币汇率制度改革效应实证分析

本文发现，迄今为止人民币汇率的走势实际上是一个有“突变”现象的“随机游走”过程，这种“突变”可以解释为在严格外汇管制条件下人民币长期积聚的升值压力的一次释放；特别地，2005年7月21日的汇率改革是卓有成效的，它通过加快进口增长和减缓出口增长弱化了人民币进一步升值的压力。文章进而指出，在有效监控投机资金和预防投机冲击的国内机制建立之前，“爬行式钉住汇率”是我国当前汇率政策的最佳选择，而不是简单地放宽人民币对美元汇率的浮动范围。