美元贬值下的人民币汇率制度选择

2002年以来，美元汇率持续贬值，对世界经济及我国经济产生了重大影响。对人民币实质汇率水平也产生了重大影响，人民币实质汇率水平的决定除了取决于美元趋势外，主要还受国内宏观经济的变化趋势、国际收支的变化趋势的影响。为此，我国应在保持人民币汇率稳定前提下，尽快培育和完善人民币汇率市场，形成机制，增强汇率杠杆对经济的调节作用，推动外汇市场的管理创新，增强交易主体的竞争力。     

Equity Risk Premium Puzzle: Evidence from Indonesia and Sri Lanka

This paper investigates the equity risk premium puzzle in the Indonesian and Sri Lankan stock markets in order to identify the relationship between the volatility of excess returns and the equity risk premium. The asymmetric impact of negative shocks on the equity risk premium is also examined using threshold and exponential GARCH-M models. We analyse data on the excess returns of the Indonesian and Sri Lankan stock markets from 2004 to 2013, and we find that the impact of the conditional volatility of excess returns on the equity risk premium is not significant in either country. Instead, we find an impact from negative return shocks on the equity risk premium only in Sri Lanka. Therefore, we conclude that investors are not compensated for the conditional volatility of the excess returns in these two markets, while Sri Lankan investors are compensated for the risk of negative shocks.     

Disclosure and the cost of equity in international cross-listing

In this paper, we examine the relationship between disclosure level and the cost of equity capital for a sample of international firms cross-listing on the New York Stock Exchange. Increased disclosure has the potential to reduce information asymmetry, reduce the cost of financing and increase analyst following. Using an international asset pricing model, we find that listing firms experience a decrease in both disclosure risk and systematic risk while matching firms do not. Further, we find that the magnitude of the decrease is related to three types of disclosure: accounting standards; analyst following; and exchange/regulatory investor protection. Our results suggest that increased disclosure through accounting standards is beneficial to investors and that disclosure can be accomplished through information intermediaries, e.g., analyst following. For firms with the lowest levels of disclosure prior to cross-listing, all three types of disclosure appear to be valuable.

效率、公平与区域协调发展

任何国家都存在由区域差异而导致的区域差距,政府的责任是要控制乃至缩小这种区域差距,实现区域的协调发展.改革开放以来我国的区域差距逐步扩大,这与中央政府区域政策目标在效率与公平上的孰为"优先"的偏差有关.本文认为,效率与公平是两个不同层次的概念,中央政府应该确立效率与公平兼顾的区域政策目标,并建议国家开征"统筹税",促进在效率与公平兼顾基础的区域协调发展.     

中国城乡社会救助项目绩效评价研究——基于筹资水平的横向公平性分析

近30年来,我国社会经济体制逐步转型,新贫困群体出现。我国政府在20世纪90年代后对原有社会安全网框架进行了修补,建立起一套常规性社会救助项目,其绩效备受关注。横向公平性指标集中体现了社会救助的公平价值取向,超越了以往的经验型研究,是社会政策评估的新范式。文章以横向公平性为标准,以2003～2005年民政及各省统计年鉴数据为经验材料,对我国城乡社会安全网项目筹资水平的绩效做出评估,并为我国社会安全网项目的进一步发展提供经验证据。     

定向增发热潮背后的我国上市公司股权融资偏好研究

近年来,定向增发成为我国上市公司最为青睐的股权再融资方式,其主要原因在于定向增发为上市公司控股股东提供了更为便利的攫取控制权收益的渠道,并带来了实现无风险套利的机会,这使上市公司股权融资偏好问题体现的更为突出。     

论“互惠性”假设对“经济人”假设的非理性冲击——基于委托代理模型的分析

互惠性偏好是行为经济理论中的一个重要研究领域,对传统的理性＂经济人＂假设提出了现实性的挑战。借助于激励理论中的委托--代理模型,通过互惠性假设下与＂经济人＂假设下的博弈均衡解的对比分析可知,新古典体系中的最优契约均衡存在着帕累托改进的可能。互惠性行为下的经济收益可以大于自利性行为下的经济收益,经济个体可以通过经济行为的调整与分配机制的变更来获取更大的利益,并促进组织利益、群体利益与社会利益的扩张。研究表明,长期在经济理论中居于主导地位＂经济人＂假设在现代经济社会中的实践性日渐衰退,包括＂互惠性＂假设在内的非理性假设存在着较高的现实意义。互惠性理论的提出不仅动摇了传统经济理论的基础,也促进了管理理论与管理行为的变革。互惠性理论从一个侧面为行为经济学提供了坚实的理论基础,巩固了行为经济学在现代经济理论中的卓越性地位。     

外部监督、股权激励与股权代理成本

基于股权代理成本角度,采用2010年中国沪深两市发行A股的非金融类上市公司截面数据,并运用最小二乘法和logistic二元逻辑回归模型,研究了外部监督、股权激励与股权代理成本之间的关系。研究发现,股权代理成本高的公司更加倾向于寻求有效的外部监督,聘请高质量的会计师事务所;股权激励并不能起到完善公司内部治理机制的作用,反而会提高股权代理成本;股权激励会提高公司对外部审计质量的要求。     

新型农村合作医疗对农民医疗筹资公平性的影响分析

文章采用中国健康营养调查(CHNS)的数据,对农村家庭参加农村合作医疗(以下简称参合)前后的Kakwani指数进行了测算,观察2000～2006年合作医疗对农村居民垂直公平的改善程度及其变动趋势。结果显示,新型农村合作医疗(以下简称新农合)并未起到提高筹资公平的作用,反而使其有所降低;2006年新农合补偿力度加大,其公平程度却不及2000年。因此,从垂直公平的角度看,新农合的实施并没有给农民医疗筹资的公平性带来积极的影响。