社会责任信息披露质量与融资约束——基于产权异质性的角度

2006年以来,监管部门陆续制定和出台了一系列与企业社会责任信息披露有关的政策和法规,要求上市公司披露企业社会责任报告。本文站在产权异质性的视角,全面分析了在不同的产权性质下,社会责任信息披露质量对融资约束的影响差异,进一步推动了社会责任信息披露与公司融资方面的研究,丰富了社会责任信息披露质量的研究。     

产业升级、金融分权与民营企业融资约束

本文在产业升级的框架下,分析了国有企业对民营企业存在的信贷挤入与挤出效应.产业升级过慢或过快都将使得信贷挤出效应占主导,金融分权(Ⅰ、Ⅱ)是产业升级影响民企融资约束的重要金融渠道,基于2007-2016年中小板上市公司数据和省级宏观数据,主要通过现金-现金流敏感性模型进行了实证检验.结果表明:(1)相对于产业升级速度适中地区,过慢和过快地区的民营中小企业融资约束更为严重;(2)国企产业升级通过决定金融分权影响民企融资约束,金融分权Ⅱ本身能缓解民企融资约束,但国企产业升级过快会降低金融分权Ⅱ,同时金融分权Ⅰ会刺激地方政府过度投资反而会加剧民企融资约束;(3)金融分权对民企融资约束的影响受到财政分权的显著调节作用,地方财政越宽松,金融分权的作用越显著;(4)对产业升级过慢地区,在金融措施配合下,充分发掘国企产业升级先导性作用是缓解民企融资约束的有效途径.     

政企关系、融资约束与中小企业研发创新 ——基于世界银行中国企业营商环境调查数据

良好的政企关系对一个企业尤其是中小企业的发展具有非常重要的作用.本文基于世界银行中国企业调查数据,实证考察了政企关系对中小企业研发创新的影响机制.研究发现:政企关系对我国中小企业创新产生了显著的抑制作用;政企关系显著增强了融资约束对中小企业创新的负面影响,企业如果没有花费时间去处理行政事务可能会使得企业的项目搁置,导致中小企业面临的融资约束增加,从而抑制企业的研发创新;政企关系对不同类型的市场的企业研发创新产生异质性影响.为此,政府要努力搭建新型"亲""清"政企关系,厘清政府权力范围和行政治理边界,在不干预企业正常经营活动的同时,应简化审批流程、放松管制,优化营商环境以减弱融资约束来对企业创新活动的影响.     

"替代融资理论"还是"买方市场理论"?——融资约束与商业信用价值

文章利用A股上市公司2008-2018年的数据,以投资者视角实证检验了融资约束与商业信用价值的关系,探讨了"替代融资理论"与"买方市场理论"的适用性.实证检验发现,中国上市公司提供的商业信用平均价值为0.531元,表明商业信用正向促进企业发展.相对于非融资约束企业、国有性质企业而言,融资约束企业、民营性质企业所提供的商业信用平均价值更高.该结果表明:在我国目前的商业信用体系中,融资约束企业、民营企业是商业信用的提供主体,与非融资约束企业、国有企业相比,更有倾向通过提供商业信用来增加销售、扩大市场份额,该结论支持"买方市场理论".上述研究方法及结论是对既有文献的有益补充,对进一步理解商业信用价值的影响因素及相关金融风险具有政策指导意义.     

夯实城商行股权管理基础

近年来,城商行的公司治理取得显著进步,已经形成较为多元的股权结构,普遍建立了“四会一层”的公司治理架构,基本建立了相对健全的内部控制机制、较为规范的激励约束机制、信息披露与关联交易管理机制等。符合现代商业银行制度的公司治理体系已初步搭建。