股权结构、产权性质与债券融资成本*——基于中国上市公司的实证研究

本文基于最近十年503家上市公司发行的984只债券数据，实证检验了股权结构、产权性质对债券融资成本的影响。研究表明：股权集中度与债券融资成本正相关，制衡度与债券融资成本负相关。进一步检验发现，股权结构对债券融资成本的影响在民营企业中比在国有企业中更显著，产权性质发挥了调节作用。本文一定程度上丰富了公司债券定价理论，为发行人降低债券融资成本、投资人评估债券投资风险提供了有益启示，并为监管部门完善债券市场监管政策提供了经验证据。       

企业合并会计处理存在的问题与改进

现行企业会计准则中的企业合并分为同一控制和非同一控制,并分別采用不同的会计处理方法,同一控制和非同一控制没有反映企业合并的经济实质。理论上,企业合并按照经济实质分为购买性质和股权联合性质企业合并,购买性质企业合并应当采用购买法,股权联合性质企业合并应当采用权益结合法。本文提出企it合并股权结构判断法,该方法能够反映企业合并的经济实质,有利于提高企业合并会计信息的相关性和可靠性。     

夯实城商行股权管理基础

近年来,城商行的公司治理取得显著进步,已经形成较为多元的股权结构,普遍建立了“四会一层”的公司治理架构,基本建立了相对健全的内部控制机制、较为规范的激励约束机制、信息披露与关联交易管理机制等。符合现代商业银行制度的公司治理体系已初步搭建。     

集权式股权结构会影响信息技术企业创新吗——非执行董事的中介效应

中国企业普遍具有高股权集中度。基于双重委托代理理论，以Osiris和CSMAR数据库中国信息技术类全球上市公司为样本，研究不同集权式股权结构对企业创新的差异化影响，以及非执行董事在二者关系中的作用机制。结果显示，绝对集权式股权结构更易形成控股股东的“支持效应”和大股东间“同舟共济”，体现为保守的创新投入和较高的创新产出；相对集权式股权结构更易形成控股股东的“掏空效应”和大股东间“同床异梦”，体现为较高的创新投入和较低的产出。基于中介效应机制的研究表明，非执行董事对创新投入的决策效应不显著，但对创新产出的“监督效应”显著，且非执行董事具有显著中介效应。进一步分析表明，两职分离能够抑制相对集权式企业控股股东的“掏空”行为；家族企业在相对集权式股权结构下的“掏空效应”和“同床异梦”更明显。     

破解阿里巴巴的双重股权结构

之前阿里巴巴在美国成功上市,让人们熟悉了一个新的法律术语：VIEs——可变利益实体（Variable Interest Entities）。这是一种双重股权结构,既可保障股东的股权收益,又让持股比例很少的马云及其团队能够行使对阿里巴巴集团的有效控制。