北京金融街威斯汀企业文化本土化的路径

经济全球化的发展,呈现出不同国籍、不同种族的员工聚集于同一家企业工作的情境,使跨国公司从事海外运营的子公司面临跨文化管理的巨大挑战。北京金融街威斯汀大酒店(以下简称“威斯汀”)是金融街集团所属北京金昊房地产开发有限公司投资开发的五星级国际酒店,由美国万豪国际酒店集团公司以“威斯汀”品牌规范输出经营管理。     

提高信息披露质量能降低企业债务违约风险吗？

债务违约风险对企业的生产经营和资本市场的良好发展都会产生不利影响，如何防范化解企业的债务违约风险引起广泛重视。本文以2007-2021年A股上市企业为样本，采用上市企业信息披露考评结果衡量信息披露质量，运用面板固定效应模型系统考察信息披露质量对企业债务违约风险的影响。研究发现：一是信息披露质量与企业债务违约风险显著负相关，即信息披露质量越高，企业债务违约风险越低，且进行一系列稳健性检验后，该结论仍然成立；二是分析师关注和内部控制质量分别作为外部监督和内部监督机制，对信息披露质量与企业债务违约风险之间的关系发挥负向调节作用；三是信息披露质量通过缓解融资约束和降低非效率投资两条路径降低债务违约风险。本文基于信息披露视角，为防范化解企业债务违约风险提供了一定的政策启示。     

人民币和发展中经济体货币的联动性研究

随着中国经济增长与金融市场逐步开放，人民币逐渐成为国际贸易结算与金融交易的重要货币。为了评估人民币国际化程度，正确认识当前人民币在国际上的地位，本文利用2006年1月1日至2022年12月31日的每日名义汇率数据，分析了人民币与其他发展中经济体货币的共同变动。本文研究发现，人民币在东亚和太平洋地区起着重要的作用，双边贸易显著增加了人民币与其他货币共同变动的可能性，而通胀差异则降低了这种可能性；根据中国的两项主要货币改革政策，本文进一步将样本划分为三个子阶段，结果与原有的主要发现一致；人民币互换和“一带一路”倡议扩大了人民币和更大经济规模、更发达经济体货币的共同变动。     

人民币国际化与中国企业的汇率风险

有序推进人民币国际化的过程中要统筹发展与安全。本文基于微观企业视角，评估了人民币国际化的成败得失，研究发现，人民币国际化能够显著降低中国企业的汇率风险，主要体现为对非美元货币的汇率风险，对美元汇率风险的暴露程度则会随着人民币国际化推进而提升。本文的结果在控制宏观经济变量、考虑工具变量以及一系列其他稳健性检验后仍然成立。研究表明，在美元依然处于国际货币体系核心位置时，人民币国际化可以通过非大宗商品计价和对冲工具供给帮助企业缓解其面临的汇率风险，但依然要对美元汇率波动给予高度重视。异质性分析发现，人民币国际化的作用在异质性强的产品、低市场话语权的企业、高国际竞争强度的行业中更为显著。本文的研究在理论上丰富了人民币国际化成本和收益的讨论，拓展了宏观因素如何影响企业汇率风险的相关文献，还在实践上为新时期人民币国际化的推进提供了来自微观企业的证据。     

汇率敏感性会影响企业贷款利率吗？——基于中国上市公司的分析

本文基于中国A股上市公司2009-2018年的数据,测算了企业价值对人民币汇率变动的敏感性。在此基础上,实证检验了汇率敏感性(企业价值对汇率变动的敏感程度)对企业贷款利率的影响和作用机制。研究发现:汇率敏感性与企业贷款利率之间显著正相关,且这种关系在拥有境外收入、境外投资和使用外汇衍生品的公司中更加显著。进一步分析发现,对于存在密切银企关系、较大的股东债权人利益冲突以及抵押品价值较低的企业,汇率敏感性与贷款利率之间的正相关关系更加显著。本文研究结果表明,随着我国市场化改革的进一步深化,贷款利率将会更加显著地反映企业的汇率敏感性特征。这种效应对于存在海外业务、银行更了解借款公司信息,以及违约可能性更高的公司更加明显。本文研究对于增强我国企业应对汇率风险能力,完善金融机构风险定价能力,引导金融机构服务实体企业具有一定参考意义。     

汇率风险和中国产业的国际竞争

在新发展格局下，现代产业发展更加注重发展和安全的平衡。本文采用2005—2018年的数据分析了中国各行业面临的汇率风险暴露和国外产业竞争。研究发现：中国有426%的行业面临汇率风险暴露，资源品行业受到汇率冲击的影响最为严重，可贸易品行业受益于人民币兑美元贬值，但汇率的敏感性远低于日美贸易战时期。中国有389%的行业面临来自美国的产业竞争，产业支持政策在一定程度上增强了中国产业的竞争力。除美国外，中国的产业竞争主要来自英国、法国等欧洲发达国家。在此基础上，讨论了后疫情时代企业国际化的困难和应对。本文的研究对于汇率风险管理和产业政策制定有重要的参考价值。     

融资政策与增长速度:来自企业层面的证据

企业的融资政策对企业的增长速度具有决定性作用,恰当的融资方式安排能够减少股东与经理的代理成本、提高企业发展速度;通过降低资产消耗、提高生产水平、调整企业利润分配政策,企业也能够获得较快的增长速度。但对我国上市公司的实证研究表明,我国上市企业的增长速度与融资政策之间存在高度的依赖关系,从而企业持续快速的增长在现实中不太可能实现,股东和经理人对企业的发展速度和可以达到的规模都应该保持一个合理的预期。     

共同机构投资者如何影响企业ESG表现？

践行ESG理念是企业可持续发展的必由之路，也是实现我国经济高质量发展的重要抓手。共同机构投资者作为资本市场重要参与者，能对企业管理决策产生重要影响，从而影响企业ESG表现。本文基于2010—2020年A股上市公司数据，实证检验了共同机构投资者与企业ESG表现之间的关系。研究发现：共同机构投资者能够通过发挥治理效应和协同效应提升企业ESG表现，但其退出威胁并没有对企业ESG表现产生显著作用；进一步，对于融资约束较高和媒体关注度较低的企业，共同机构投资者的提升作用更加明显，但只有长期共同机构投资者才能产生治理协同效应。本文结论不仅可以为企业制定ESG投资战略提供理论指导，对推动经济高质量发展也具有重要的启示意义。