中国上市公司的负债是否发挥控制作用

本文以陷入财务困境的ST公司为样本，检验当公司陷入财务围境的情况下，负债控制机制是否对公司高层管理人员起到监督作用。检验结果表明，当ST公司陷入财务困境时，高层管理人员变更概率与公司负债比率之间不存在显著的正相关关系；负债比率高的ST公司高层管理人员变动的频率与负债比率低的ST公司高层管理人员变动的频率之间没有显著的差异；高层管理人员在离任时所遭受的个人财富损失不会因为公司负债水平的高低不同而出现显著的差别。综合而言，我国上市公司负债机制没有发挥相应的控制作用。     

跨地上市公司具有较低的权益资本成本吗?——基于“法与金融”的视角

根据法与金融理论,严格的投资者保护制度有助于降低公司的权益资本成本,本文以赴中国香港跨地上市后返回中国大陆发行A股的公司为研究对象,检验其是否因受制于更为严格的投资者保护制度而具有较低的权益资本成本。研究结果表明,在A股市场上,赴港跨地上市公司比其他公司的权益资本成本更低,跨地上市对权益资本成本具有降低作用,且这种降低作用与香港较为严格的投资者保护制度有关。     

媒体的公司治理作用:中国的经验证据

借助一个独特的样本,本文实证分析了我国媒体的公司治理作用,证实媒体在完善公司治理水平、保护投资者权益方面具有积极作用。随着媒体曝光数量的增加,上市公司改正违规行为的概率也随之提高。通过对媒体不同特征的分类,本文发现,相对于政策导向性媒体,市场导向性媒体具有更加积极的治理作用;深度报道以及曝光内容涉及对投资者构成严重侵害的报道也表现出显著的治理效果。进一步的研究表明,我国媒体公司治理作用的发挥是通过引起相关行政机构的介入实现的。这一发现符合行政治理文献的一般原理,也为行政治理理论在转型国家的有效性提供了一份新的经验证据。本文不仅拓展了文献对媒体在转型国家发挥治理作用机制的认识,也为转型国家如何充分发挥媒体的治理作用提供了政策建议。     

证券市场对上市公司配股行业反应的实证检验

实证研究表明，就总体而言，我国证券市场对上市公司配股的反应是积极的；就每一个具体的配股事件而言，配股的股价行为与公司业绩关系不大，而较多地受到市场大势、公司流通规模和配股价格的影响。     

独立外部董事:若干学术观点

中国证监会日前发表了《关于在上市公司建立独立董事制度的指导意见》(征求意见稿)(以下简称《指导意见》),但《指导意见》是否真的能够达到"进一步完善上市公司的法人治理结构,促进上市公司的规范运作"的目的呢?     

承销商托市与新股折价

引言新股首次公开发行(initial public offerings,IPOs)的高初始收益率(即上市首日交易价格高于发行价格)现象自20世纪70年代以来一直是财务学界研究的一个重要领域。我国的证券市场长期以来也一直续演着“新股不败”的神话，每一次新股发行往往伴随着巨额的申购资金和上市后的惊人涨幅。……     

社会规范、资本市场与环境治理:基于机构投资者视角的经验证据

本文以中国转型阶段的环境治理为背景,检验了社会规范如何通过证券市场影响机构投资者和污染企业的行为。我们发现,由于受到社会规范的约束,机构投资者往往倾向于减少对污染企业的投资,投资者的退出又导致污染企业资本成本的升高,迫使污染企业支付污染环境的代价。伴随着权益资本成本的升高,在进行外部融资时,污染企业会转向受社会规范约束较少的负债融资,这些证据表明社会规范在治理环境污染方面发挥了重要的作用。本文不仅拓展了社会规范在转型国家环境治理功能的认识,也为转型国家如何更好地发挥社会规范的环境治理作用提供了政策建议。     

对海峡两岸证券市场相互合作的探讨

海峡两岸的经济交流发展至今,主要还局限在生产与贸易领域。而金融界,特别是证券市场领域的交流却远远落后。就笔者个人看法,今后两岸的经济交流应该从生产经营领域进一步扩展到金融领域,特别要考虑尽早实现两岸证券市场相互准入与相互合作。这是海峡两岸证券市场国际...