什么影响了公司的环境披露?

企业环境披露是指企业把自身各种活动对环境产生影响的信息向社会公众披露。文章以13个重污染行业827家上市公司为样本,实证分析了企业特质对环境披露的影响。结果表明:重污染行业上市公司环境披露水平总体较低,但披露状况在不断改善;环境披露在各重污染行业间差别较大。发生过环境事件、政治关系、股权性质、行业进入壁垒等因素对重污染上市公司环境披露影响显著。     

大股东的隧道挖掘与制衡力量——来自中国市场的经验证据

本文的研究发现第一大股东存在隧道效应和壕沟防御效应。但不存在利益协同效应；企业集团作为大股东进行隧道挖掘。其效应更为明显。第二大股东能起到抑制第一大股东渠道挖掘的作用。但当机构投资者作为第二大股东时，与第一大股东一样有隧道挖掘效应。相比之下，第三大股东更能代表中小股东的利益。独立董事在关联交易方面对大股东有抑制作用。在其他方面虽有抑制作用，但不显著。配股动机和达标动机分别反映出隧道效应的前置和后置信号。     

银行授信、产权与企业过度投资:中国上市公司的经验证据

本文以中国上市公司为例,分析了银行授信对公司过度投资的影响。研究发现,银行授信对国有企业过度投资的影响显著,而对民营企业过度投资的影响不显著。这在一定程度上可以说明不同所有制的企业不仅在融资方面存在差别,而且在资金使用效率方面也存在显著差别,民营企业更好地使用了银行授信。进一步研究发现,国有企业获取银行授信对自由现金流过度投资的推动作用更为显著,而信用评级状况对过度投资效应的抑制作用较弱。这说明将过多的流动性和银行授信资源集中于国有企业会导致资本配置效率和投资效率的扭曲,有必要对国有企业的授信获取及其使用进行有效的监督。     

非正规金融发展、信任与中小企业互助融资机制——基于温州苍南新渡村互助融资的实地调查

非正规金融对解决中小企业融资起了很大作用，作为非正规金融的一种组织形式，互助融资主要形成并运行于中国的乡土社会，以亲缘和地缘为基础的乡土社会人际信任机制如互助与亲缘利他、人情、面子、熟悉、定栖等维持着互助融资的正常运行。文章以温州苍南龙港镇新渡村为例，通过调研发现，超过熟人的边界或者脱离人情机制，互助融资将可能出现倒会并引发大范围的风险。伴随着社会转型，乡土社会的人际信任逐渐向制度信任转变，互助融资的运行机制也发生相应的转变，但实际情况表明，中小企业互助融资的正常运行仍然依靠乡土社会的人际信任机制来维持。     

企业政治关联研究综述

政治关联对企业行为的影响成为公司金融领域研究的热点问题.文章主要是对政治关联与企业行为的国外文献进行回顾,介绍企业建立政治关联的动机,重点对政治关联对企业行为的影响和我国经验的研究进行综述,并提出未来可能的研究方向.     

现金股利与大股东的利益输送行为研究

股利分配政策作为公司三大财务决策之一,在公司经营中起着至关重要的作用,选择的股利政策合适与否关系到公司融资渠道的畅通与否、融资成本的高低和资本结构的合理性。适度的股利政策有利于保持公司股权结构的稳定,并在公司面临外部接管威胁时提供有效的防御屏障,因而有利于公司的稳定持续发展,实现企业价值最大化。毋庸置疑,倡导上市公司现金分红有助于强化上市公司的经营意识,保护广大流通股股东的合法权益。但有学者认为,在目前股权分置的情况下,这种强制上市公司现金分红的做法对于提高流通股股东的投资回报率意义不大,因为现金分红的真正受益者是以大股东为代表的非流通股股东。用友高派现现象是在政策和舆论导向都在鼓励现金分红并将现金分红作为配股等再融资前提条件的大背景下发生的。用友软件公司这次共派发6000万元现金股利,派发标准是10派6(含税),意味着持有7500万股的发起人股东将获现金股利4500万元,而王文京个人通过间接持股将获利3321万元。以该公司在上市前的2000年年末净资产8384万元计算,发起人股东在上市后第一年的投资回报率高达54%,而当初以发行价每股36.68元认购的流通股股东的投资回报率仅为1.6%。张阳(2003)通过...     

产权、政治关系与房地产企业融资

以2002—2006年在沪深交易所上市的房地产上市公司为样本,研究产权与政治关系对房地产企业融资的影响。结果发现:房地产企业的融资同时受到所有制及政治关系的影响。房地产企业的政治关系能对其融资产生有利影响,但这也只有在民营房地产企业中表现才显著。这说明,民营房地产公司的政治身份更能提高其取得银行贷款的可能性。在金融业发达的地区,政治关系对房地产企业融资的影响小于金融业欠发达的地区。     

全面注册制下的IPO发行:更易或者更难——来自资本市场的经验证据

随着全面注册制的落地,我国资本市场迈入新阶段。在全面注册制下,企业的IPO发行究竟更易还是更难?本文以2004～2022年我国资本市场IPO项目为样本,重点研究自注册制试点以来的IPO发行情况。研究发现:自注册制试点以来,IPO项目的终止数量在上升,过会率则持续下降,注册生效时间也在不断拉长,这些发现似乎与国家推行全面注册制的初衷相悖;进一步分析后认为,注册制压实了IPO发行中各个主体的风险与责任,对IPO项目进行了质量严控,使得“有问题”的IPO项目发行更难,但并不影响高质量IPO项目的发行效率;并且,响应国家产业政策的IPO项目的发行效率得到进一步提高。在此研究基础上,本文从政府、中介机构和企业的角度对全面注册制的推进提出相应建议。     

“近水楼台先得月”吗？——来自分析师调研的经验证据

分析师实地调研对其盈余预测会产生很大影响，那么，在调研中，分析师接触到更高管理层，对其盈余预测的影响是正向还是负向呢？我们以2015-2018年深交所被分析师调研的上市公司为例，研究发现，分析师实地调研受到管理层重视的程度越高，分析师盈余预测准确度越低，同时预测乐观度越高。进一步的研究表明，公司的盈余波动程度以及调研获取的私有信息的时效性也会影响管理层重视对分析师预测的作用效果。研究结果说明对于分析师实地调研来说，“近水楼台”反而影响了其“先得月”。文章的研究深化了分析师行为的相关文献，给资本市场的监管制度提供了一些政策建议。     

北交所发展：问题、原因与对策

北交所的设立是中国多层次资本市场建设的关键一步，自2021年成立以来，北交所取得了不少的成绩，但是也存在着不少问题。本文通过梳理北交所发展现状，从市场端、生态端、供给端、制度端和技术端对北交所运行的问题进行了分析，同时也从市场端、制度端和服务端对北交所问题存在的原因进行了剖析，最后为北交所的进一步发展提出了相应的政策建议。