谁更能识别企业创新:政府还是市场?——基于A股IPO上市公司的实证研究

文章以1997—2016年A股IPO公司为样本,实证分析以发明专利为主的实质性创新和以非发明专利为主的策略性创新的经济后果,以及政府和市场对两种创新的识别能力。研究发现:(1)专利能够为IPO公司带来更多的税收优惠,但是政府无法识别不同专利类型之间的价值差异。(2)市场认可IPO公司拥有的专利数量,可以有效识别不同类型专利之间的价值差异;发明专利越多的公司,IPO后的累计超额收益率越高,而其他类型专利对公司的IPO市场表现没有贡献。结果表明,在识别专利价值和激励上市公司专利产出上,市场优于政府。     

经济发展、城市质量与民生支出

长期以来,我国经济发展和民生发展存在严重不对称性。文章利用2003~2009年我国120个城市的数据,研究了经济发展对民生支出的影响,进而分析在不同的城市质量条件下经济发展对民生支出的影响。发现经济发展和民生支出确实存在负相关关系。换言之,地方官员在发展经济的同时往往忽视了民生的改善。同时研究发现不同城市质量指标,对于经济发展和民生支出的关系存在不同的影响。具体来说:总体效率越高、全要素增长率越高的城市,经济发展跟民生支出之间的不对称性会更强;而官僚程度低的地方,民生发展相对较好。     

保荐人声誉与上市公司IPO表现

保荐人违规及上市公司业绩变脸等现象引发业界对保荐人声誉的关注和研究。保荐人的存在能否缓解投资者和发行方之间的信息不对称、保证投资者持有IPO质量较高的股票?声誉较高的保荐人所推荐的上市公司IPO表现是否会更加优异?本文以2004-2012年间1 060家上市公司为样本,以IPO折价为IPO表现的衡量指标,验证保荐人声誉对上市公司IPO折价的影响。研究结果表明,保荐人声誉对上市公司IPO折价产生一定影响。具体而言,保荐人经验值越高,所保荐公司IPO折价越低;如果保荐人或所在机构有被证监会处罚过的经历,所保荐公司IPO折价也会越低;但保荐人的其他特征,如性别、年龄、学历及从业背景,对所保荐公司IPO折价影响不大。     

现金股利与大股东的利益输送行为研究

股利分配政策作为公司三大财务决策之一，在公司经营中起着至关重要的作用，选择的股利政策合适与否关系到公司融资渠道的畅通与否、融资成本的高低和资本结构的合理性。适度的股利政策有利于保持公司股权结构的稳定，并在公司面临外部接管威胁时提供有效的防御屏障，因而有利于公司的稳定持续发展，实现企业价值最大化。     

设立独立董事的效果分析--来自中国上市公司独立董事的问卷调查

针对我国设立独立董事制度的种种疑难，基于国内外理论和实证研究设立独立董事效果面临的各种问题．相关文献资料得到不同的甚至是相互矛盾冲突的结论，本文通过问卷调查从另一角度来审视这些问题。通过对独立董事设立的效果、独立董事最担心的风险、独立董事发挥作用的有效条件、独立董事的薪酬待遇、影响独立董事发挥作用和导致独立董事辞职等重要因素的问卷调查和分析，有助于从内生和外生因素的角度来理解报酬、独立性、成本、风险、激励机制和外部环境因素对独立董事作用与效果的影响。     

政府干预、市场预期与限价房实施——基于广州限价房申购者的问卷分析

本文以广州的限价房实施为例,认为限价房作为政府干预住房的一种方式,主要目的是通过调控使房价稳定在与居民收入水平相适应的合理水平,缓解中等收入自住型的购房压力。这是对市场机制缺陷的弥补而不是取代,重在调节而不是保障,也是既有别于以政府主导为原则的住房保障政策,也有别于以市场调节为主导的其他商品住宅政策。     

内控自我评估(CSA)与审计价值提升——以广州地铁为例

内部控制自我评估是对企业内部控制有效性的自我评价,能使企业的利益相关者(尤其是投资者)及时对企业内部控制行为和自身的投资风险做出准确判断。当前在城市轨道交通行业对控制自我评估的理论研究较多,实践探索较少,没有形成一套成熟的、科学的、系统的经验方法。本文通过构建审计推动型内部控制自我评估模型,研究内部控制自我评估实施程序和方法在广州地铁实践中的成功应用,以期为城市轨道交通行业完善内部控制评估制度体系提供有益借鉴。     

上市公司独立董事发挥怎样的作用?——中国上市公司独立董事辞职市场感知的视角

本文基于中国上市公司独立董事辞职的市场感知的视角,探讨中国上市公司独立董事的实际作用.研究发现,在控制上市公司独立董事的“资源”背景后,代理问题较大的上市公司独立董事辞职的市场反应与代理问题较小的上市公司独立董事辞职的市场反应并无显著差异.说明了独立董事并没有发挥“治理监督”的作用.而同时,具有“政治关系”资源和“非政治关系”资源的独立董事辞职,市场反应都显著为负,说明了独立董事发挥了“资源支持”的作用.进一步地,本文发现上市公司最需要的是具有地方政治关系和企业实际管理经历的独立董事.本文结论能为证监会的监管和投资者的决策提供一定的借鉴参考.     

企业政治关联研究综述

政治关联对企业行为的影响成为公司金融领域研究的热点问题。文章主要是对政治关联与企业行为的国外文献进行回顾,介绍企业建立政治关联的动机,重点对政治关联对企业行为的影响和我国经验的研究进行综述,并提出未来可能的研究方向。