新股低价发行:机构投资者“抱团压价”还是“选美博弈”——以上纬新材为例

上纬新材压线科创板10亿元上市标准的发行价发行引发了各利益相关方和监管部门的高度关注,在各大财经媒体和各类自媒体引发了关于科创板发行定价制度的大讨论。通过分析科创板新股发行定价制度可以发现,“四数最低”和“高价剔除”并非导致上纬新材超低价发行的主要原因。虽然参与网下询价的机构投资者在报价过程中锚定其间接控股股东上纬投控台湾市场的估值作为报价的认知参考点,并且采用了典型的“选美博弈”报价策略,但是上纬新材的基本面才是决定其压线10亿元上市标准的主要原因。     

甘肃14市州“十二五”农业科技进步水平综合评价

[目的]市州农业科技进步是国家农业科技发展的基础,从微观层面测算农业科技进步贡献率,比较分析市州间农业科技进步水平及形成差异的原因,不仅可为各市州客观认识本地区农业科技发展水平提供依据,而且对明确未来发展现代农业的工作重点提供决策参考。[方法]文章运用增长速率方程法(Solow余值法),对"十二五"时期甘肃14市州农业科技进步贡献率进行测算,并进行聚类分析。[结果]农业科技进步贡献率在各市州间差异显著,呈明显的不均衡性。"低投入、低消耗、科技进步贡献率高"型2个市、"适度投入、适度消耗、科技进步贡献率较高"型5个市、"高投入、高消耗、科技进步贡献率有限"型5个市、"投入有限、消耗有限、科技进步贡献率低"2个市,表明提高市州农业科技贡献率、推动农业经济发展的潜力巨大。[结论]增强区域农业科技创新能力,提高农业科技成果推广及应用效益,提高农业从业人员的科技意识及水平,以及发展市州特色产业、壮大区域经济实力是甘肃省市州未来促进农业科技进步的重点方向。     

亚太新格局下中国东盟经贸合作面临的机遇、挑战及对策

中国与东盟的经贸关系已取得长足发展，双边贸易投资规模屡创新高、经济合作模式推陈出新、互联互通建设成效显著，但双边合作仍面临贸易依存度高且存在非对称性、投资依赖度不高且分布不均衡、互联互通建设波折不断、人文交流不平衡不充分等问题。RCEP生效将促进区域内贸易与投资等经济关系的一体化，进一步释放地区经济增长潜力，为中国与东盟经贸合作注入新动能。但当前亚太地区大国之间的博弈更趋激烈，拜登政府推动的“印太经济框架”,必然对中国与东盟的合作产生冲击。亚太新格局下中国东盟经贸合作既面临RCEP生效带来的机遇，也面临大国博弈加剧、CPTPP与IPEF双重压力，以及东盟对过度依赖中国经济的担忧等挑战。要根植现有合作机制，深挖合作潜力，做好RCEP实施工作，推动关税降低与贸易投资便利化措施的落实，“软”“硬”兼施，加强双边互联互通建设，注重包容发展，增进政治互信，夯实民意基础，推动社会文化交流迈上新台阶。     

全面注册制下新股定价制度的逻辑与改进

全面注册制的推行有助于建立现代化的资本市场制度，其中的定价制度是注册制改革的重中之重。合理的新股定价制度有利于提升资本市场的资源配置和要素配置效率，促进资本市场长期健康发展。本文首先比较新股发行中的固定价格发行制度、询价制和拍卖制的异同；其次，讨论我国科创板新股定价的主要特征、制定逻辑及存在的不足；在此基础上从设定保留价格、设计灵活的高价剔除机制、公开披露主承销商的《投资价值研究报告》、延长中签日和缴款日的时间间隔等方面提出相关政策建议，以期为全面注册制的推行提供参考。