亚洲金融危机中的金融创新

读史使人睿智,在新世纪刚刚开始的时候,回顾百年风云长券令人浮思万千,思考历史,会使人于未来行动时变得更加聪明。     

股份回购宣告前后的上市公司盈余管理行为研究

本文以我国证券市场的公开市场股份回购公司为研究对象,发现宣告进行公开市场股份回购的公司,存在股份回购前负向调整操纵性应计,在股份回购后正向调整操纵性应计的现象。公司采取这种行为是为了达到“在回购前压低股价,减少回购成本;回购后释放利润,提高股价”的目的。本文发现宣告股份回购本身是一种“偏负面”信号,企业在进行盈余管理和股份回购调整权益等一系列财务游戏之后,公司的经营业绩、财务表现和市场价值等无法获得本质改善,公司的发展前景并不乐观。在所有宣布回购的样本中,“真回购”公司的回购真正动机和宣告动机相似性较高,而“假回购”公司宣告回购目的背后还隐藏着其他动机。资本市场能够在一定程度上识别公司宣告股份回购是属于“真回购”还是“假回购”。     

私募股权、天使资本对创业板市场IPO抑价的不同影响

文章对我国创业板市场的上市前股权投资者进行了界定和区分,然后采用手工整理数据考察了私募股权资本和天使资本对创业板公司的投资行为,重点研究了这两种资本对IPO抑价率的不同影响。研究发现,目前我国的私募股权资本往往投资于高估值行业且入股的企业资质较差,不能发挥认证作用,其持股的公司有更高的IPO抑价率;相反,天使资本往往投资于资质较好的企业,并且愿意投资负债率较高的企业,其持股对IPO抑价率无显著影响。在此基础上,文章对创业企业审慎选择融资来源、私募股权投资机构进行理性投资以及监管部门加强行业引导等方面提出了建议。     

永远的情结——沂蒙革命老区“三进三同”随感

作为国家行政学院第12期青年干部培训班的学员,学员们从大江南北会聚在北京。初春时节,学员们奔赴沂蒙革命老区,来到著名的"沂蒙六姐妹"的家乡,开展"三进三同"(进基层、进农村、进农户,同吃、同住、同劳动)公仆意识主题教育实践活动,用实际行动践行马克思主义群众观,树立国家行政学院青年干部培训班学员的良好形象。沂蒙之行,从老区来,到老区去,真切地体会到,群众最伟大。从巍巍井冈来到绵绵沂蒙,从鄱湖之畔来到沂水之滨,从革命的摇篮、胜利的起点来到抗战的前线、人民的海洋。连日来,学员们怀着崇敬的心情,走进     

传统董事会亟待更换PE新引擎？

PE董事会扮演了一个更多基于价值增加的角色，每个高度投入的董事都更好地获得了信息，使得公司战略形成更为迅速，决策更容易贯彻。尤其是，外部董事更有激励动机在一些具体领域贡献他们的个人经验和智慧     

高水位线条款：中国基金激励的现实选择

在不到十年的时间里,美国的对冲基金从1000家迅速增长到7000家,资产规模在2007年时超过1．5万亿美元。为什么对冲基金如此成功？     

私募股权资本与创业板企业上市前盈余管理

本文考察了私募股权资本对我国创业板企业上市前盈余管理活动的影响,对私募股权投资者进行了界定和区分,采用多种指标衡量盈余管理程度,用工具变量两阶段回归等方法控制自选择偏差。研究发现,根据持股时间不同划分的长、短期私募股权资本对企业上市前盈余管理行为影响的方向和程度均不相同,长期持股的PE机构显著降低了企业的盈余管理程度;相反,上市前一年内突击入股的PE机构显著增加了企业的盈余管理程度。这种不同PE机构对企业创业板上市前盈余管理行为的差异化影响,在创业板的一级市场和二级市场上已被投资者给予区分。本文进而提出了政策建议。     

绩效支付合约在中小企业收购兼并中的运用

在收购兼并的历史中,绩效支付合约的采用是从规模较小,私人拥有的目标公司开始的。近年来,绩效支付合约在一些大型公司包括上市公司收购案中也开始广泛运用。     

品牌价值、广告费支出与MBO后公司的长远利益——美的电器的案例研究

本文以美的电器为研究对象，发现MBO后的企业品牌价值和自主创新能力得到了提高，明显高于其他同行业上市公司。本文认为，企业品牌价值背后是企业的产权问题，明晰企业家在品牌形成过程中的人力资本产权，有利于保证品牌价值得到发展，有利于实现企业自主创新，增加企业的品牌价值。