我国证券控股公司发展的路径选择研究

<证券公司管理办法>为证券公司集团化指明了方向,规定了基本框架:一是证券公司集团化的组织形式基本上是双层控股公司,规定母子公司不得同时从事同样的证券业务;二是集团化的方向是业务子公司化,规定证券公司主要是通过将目前从事的业务独立成为子公司来实现集团化,并严格禁止证券公司进入其他金融领域和实业投资领域;三是要求母公司对子公司绝对控股,持股比例不得低于51%.这个基本框架对证券公司集团化的限定主要体现为:一是在相当一段时间内证券公司只能以集中或横向一体化作为战略选择,难以采取在不同行业、不同领域投资或兼并相关企业以拓展产品和服务领域的多元化发展战略,业务领域只能限于证券业.二是证券公司的集团化将经历由混合控股公司向纯粹双层控股公司的转变.三是在今后相当一段时间内将以产品型子公司为主导.     

融资约束对企业生产率的影响——基于系统GMM方法的国企与民企差异检验

本文基于2003～2009年中国制造业上市公司面板数据,运用附加融资约束变量的增广生产函数和系统广义矩估计方法,研究国企和民企资金可获得性在影响生产率方面的差异。结果发现,上市公司生产率从总体上看不受制于内源融资,但按所有制分类后,只有民企存在融资约束并显著影响生产率,生产率高的民企通常拥有丰裕的内源资金;进一步按流动性与负债状况分类后仍不改变结论,而且流动性差、负债率高的民企所受约束更加严重。     

小额金融机构审慎监管的国际最新发展

小额信贷在中国的可持续发展亟待建立适合其自身特点的审慎监管体系。本文对全球主要发展中国家小额金融机构(MFI)风险控制核心部分规定的最新发展进行了考察,包括最低资本与资本充足率要求,贷款分类、损失准备计提与坏账冲销,存款准备金与流动性要求,风险集中、内部人借贷与所有权集中,以及纠偏和处罚。国际经验表明,对于接受审慎监管的MFI,应该采用与传统银行严厉程度不同的监管工具;对于接受非审慎监管的MFI,应该发布某些稳健性规则以引导其建立良好的内控机制。在此基础上,本文进一步提出了中国适度选择小额金融机构审慎监管工具的建议。     

国外主要的存款保险制度

美国是世界上最早建立存款保险制度的国家。在20世纪30年代的经济大萧条中,全美有9755家银行倒闭,存款人损失约14亿美元,美国金融体系遭受重创。为了应对危机,1933年,美国成立了联邦存款保险公司(FDIC),1934年,建立了联邦储蓄信贷保险公司,负责向储蓄信贷协会提供存款保险。     

各国存款保险制度的特点

存款保险机构的治理结构。在实行正式存款保险制度的67个国家中,有38个国家的存款保险机构属于政府机构,13个属于私有化组织,16个为官方与私人的混合体。在许多国家,财政部和中央银行作为重要的出资人,是董事会的成员之一,参保的存款机构也有董事会代表。     

股份合作企业中有关集体股的问题分析

股份合作企业中有关集体股的问题分析何光辉，杨咸月股份合作企业中有关集体股设立问题，无论在理论上还是在实际操作中，分歧较大。笔者认为，目前的股份合作企业中设立集体股具有一定现实意义：一是乡村集体企业中集体所有的资产占很大比重，特别是在经济发达地区，庞大...     

股票期权制度值得重新审视

频频曝光的美国公司丑闻揭示出了股票期权制度以下问题：股票期权制度未能达到预期的激励效果；期权在不纳入成本时会人为地夸大企业利润，而高层管理人员追求股价上涨的利益冲动在监管等制度不完善时会促使其不择手段地进行财务造假，从虚涨的股价中获得巨额期权收益；最终，使普通投资蒙受巨大损失。我国在试行该激励制度时应正视所存在的问题。在目前条件不成熟的情况下，多数企业还需要结合实际，寻找更适合本企业特点的激励方式。     

上市公司隐性MBO的四大类型

近来,上市公司隐性MBO愈演愈烈,已经发展形成典型的四大类型:收购母公司间接控制型,收购子公司迂回实现型,拍卖、托管等快捷变通型和地下隐蔽型.本文通过分析认为隐性MBO产生的实质在于巨大的财富转移效应引起的直接利益驱动.只有消除产生财富转移的股权基础,我国MBO才能够真正实现价值创造.同时,增加透明度、完善现有法规监管体系以强化约束力,是抑制隐性MBO诸多问题的有效措施和杜绝不公平交易的基础.     

国有商业银行不良贷款处置的最优政策

本文根据中国国有商业银行和国有企业的转型特征,建立了关于信息不对称和道德风险的一个模型,分析比较了不良贷款由国有商业银行自行清理和进行剥离这两种处置方式的政策效果及其最优的选择.文章提出的政策建议为当前国有商业银行最棘手的不良贷款处置问题提供了一种解决思路.