沪港双重上市公司发行模式问题研究

随着内地与香港资本市场的联系越来越紧密,企业同时在国内市场上发行A股,在香港市场上发行H股,既沪港双重上市现象越来越普遍。从已成功双重上市的企业来看,其发行模式(上市路径)可区分为先H后A,先A后H,和A+H同步发行三种模式。从目前来看,先H后A模式比较普遍,但其核心问题是A股发行价远高于H股价格,对国内投资人和企业带来不利影响;A+H同步模式虽然优点较多,但由于同步上市要求较高,实际运用很少;先A后H模式能够有效缩小发行价格差,保护投资人利益,符合国际惯例,随着国内资本市场不断成熟和开放,越来越多的企业将选择先A后H模式,前景可期。     

我国买外汇发行人民币的弊端分析——基于铸币税的视角

随着买外汇发行人民币的制度背景的消失,由此产生的经济弊端逐渐凸显,而弊端产生的根源在于,买外汇发行人民币是央行与商业银行、企业之间的交易,缺少财政的参与,导致货币超发且没有回流机制。铸币税是政府发行货币的结果,被普遍认为是解决财政赤字融资的一种有效方式,而货币发行方式与铸币税的规模、性质和退出机制存在着直接的关联,并直接影响着铸币税的效用。因此,文章从铸币税的视角分析了买外汇发行人民币的弊端,并提出了我国人民币发行方式的机制转轨建议。     

提前“堵漏”可交换债

发行人目的或许并非减持上市公司股票,而是过河拆桥、在债权到期前打压股价,若股票市价低于转股价,债券持有人就可能不会转股,由此发行人的股票可以如数收回,同时可基本无偿利用这些债券融资宝钢集团使用其持有的新华保险部分A股作为标的股票,于2014年12月10日公开发行40亿元可交换公司债,债券期限为三年,换股期限为发行结束日满12个月后的第一个交易日起至可交换公司债券到期日止,本次债券的标的股票初始换股价格为43.28元/股。笔者认为,应鼓励可交换债这个金融创新,但也要进一步完善相关制度。     

公司治理的“紧箍咒”

政府主导"还是"市场主导"?是"行政授权"还是修改《证券法》"权力法定"?是中国证监会"单审制"还是中国证监会与证券交易所"双审制"?时至今日,关于注册制改革的具体模式,尽管市场各界尚存在争议,但不管改革取何路径,都将倒逼公司内部治理重大变革、提质增效。政府还是市场主导有人认为,我国目前仍然属于新型的、转轨时期的市场阶段,经济发展不全面不均衡,发展质量不高,尚处于计划经济向市场经济过渡的重要转型时期,各种市场经济力量互相牵制互相博弈。如果只是盲目地     

股权众筹立法创新力度将更大

很多人关注众筹是否合法。随着立法的推进,成熟众筹模式前景可期众筹模式虽然在中国刚刚起步,但发展前景大好。总的说来有债权众筹、股权众筹、回报众筹、捐赠众筹四种类型。那么,怎样解读对中国众筹有重大影响的众筹立法?股权众筹《意见稿》将有调整2014年12月18日,中国证券业协会公布了《私募股权众筹融资管理办法(试行)(征求意见稿)》(以下简称《意见稿》)。这是继2014年11月19日李克强总     

上市公司新股发行由核准制转变为注册制的思考

随着我国经济的不断发展,上市公司的数量也在不断增加。上市公司新股发行审核制度作为资本市场的基本制度之一,该制度的改革受到了社会公众的高度重视。党的十八大召开以后,我国证监会确立了“上市公司新股发行由核准制转变为注册制”股市明确的发展方向。本文从我国新股发行审核制度的现状、核准制与注册制的比较等方面就上市公司新股发行由核准制转变为注册制的过程提出了切实可行的建议。     

大数据证券监管之路

随着信息技术的日新月异和资本市场深化改革进程的加快,证券市场同企业经营、居民消费等领域一样,也面临着数据信息量呈现几何级数增加的情况。一方面,党中央国务院进一步强调市场在资源配置中的决定性作用,要求监管部门简政放权、取消行政干预,将原本在行政门槛之外的新企业引入证券市场,进一步加快市场的融资节奏,扩大融资规模,使证券市场的"水"更     

审核参与、知识溢出与IPO审计市场份额

审计师参与新股发行审核是核准制下我国IPO市场监管的重要特色,本文尝试分析审计师参与新股发行审核影响IPO审计市场竞争的机理。理论分析表明,往届委员在发行审核中积累的隐性知识对要上市企业了解监管部门的审核规则,进而指导上市准备工作具有重要价值,这种知识溢出效应使曾担任发审委委员的合伙人成为会计师事务所在IPO审计市场获得竞争优势的重要内部资源;而实证分析结果支持知识溢出效应:IPO审计市场份额与会计师事务所中曾担任往届发审委委员的人数显著正相关,而在控制往届委员人数的情况下是否有合伙人担任本届发审委委员对IPO审计市场份额没有显著影响。     

2015资本市场改革深化将呈现六大看点

<正>2015年度全国证券期货监管工作会议(下称"监管会议")1月15、16日召开,证监会主席肖钢在会上作了题为《聚焦监管转型提高监管效能》的讲话,对2015年的市场改革重点工作作出部署,并对监管改革提出具体要求。以股票发行注册制改革为统领,2015年的资本市场改革将全面深化,在此过程中,将呈现出以注册制为核心全面深化审批制度改革、多层次股市与机构间债市共同发力、私募及衍生品市场迎来更大发展空间、证     

经济新常态下做好货币发行工作的思考

本文从经济发展对现金流通的影响出发,根据流通中现金与经济总量的匹配情况,分析了经济新常态下现金流通总量、增长速度、券别结构等方面变化和趋势,指出货币发行要在经济新常态下有所作为,必须加强顶层设计,推动履职法治化等一系列思考、建议和展望,以更好地为经济发展服务.