上市公司终极控制权特征对定增标的资产估值的影响

标的资产“高溢价”导致上市公司业绩下滑、资产承诺业绩未达标事件激增,其中尤以定增并购标的资产与上市公司终极控制人关联交易最为突出。本文以我国沪深A股2007-2018年对终极控制人及其关联方实施过定向增发资产注入的上市公司为样本,分析终极控制权特征对标的资产估值的影响。结果表明:终极控制人的控制权与定增标的资产评估增值率呈“U”型关系,现金流权与定增标的资产的资产评估增值率负相关,两权分离度、控制权复杂度、定增前后终极控制人控制权的分离程度与定增标的资产评估增值率正相关;终极控制人在董事会占据席位的比例越大,经理人由终极控制人任命或担任的,定增标的资产评估增值率更高;民营性质的相较于国有性质的终极控制人,定增标的资产评估增值率更高,反映了机会主义行为动机下终极控制人的控制权地位显著影响定增标的资产估值,虚增的注入资产价值加剧了定增并购中的业绩承诺风险。终极控制人借助定增并购资产估值转移上市公司财富行为更具隐蔽性,投资者和监管部门需关注定增并购资产估值环节,有效预防业绩承诺风险。     

损失厌恶型双渠道供应链定价与减排策略研究

本文针对一个由制造商和零售商组成的双渠道供应链， 纳入制造商的损失厌恶行为， 以制造商 Shapley 值为参考点， 构建损失厌恶型双渠道供应链决策模型， 研究集中式、 风险中性分散式和损失厌恶分散式决策下最优定价、 减排策略和利润， 并对3 种不同情形下策略比较分析。 研究结果表明：（1） 集中式决策下减排水平和供应链利润都高于制造商风险中性分散式决策； 制造商具有损失厌恶行为时， 减排水平和供应链利润进一步下降， 批发价格则升高； 而3 种不同情形下线上和线下零售价格大小关系取决于减排成本系数； （2） 随着线上偏好系数增大， 线上零售价格不断增大而线下零售价格不断减小；（3） 损失厌恶型分散式决策中， 随着损失厌恶程度增大， 减排水平不断减小， 批发价格不断增大， 而制造商和零售商利润则不断减小。     

长输管道定向钻回拖失败原因分析

定向钻技术在长输管道施工中用于非开挖穿越,其效率和精度优于大开挖和顶管,具有良好的社会效益和经济效益,但由于施工的不可见性,和施工队伍的水平能力等问题,同时也给施工带来了一定的风险,文章以一次长输管道施工中定向穿越失败的案例,对其原因进行分析,制订新的施工方案,并成功实施。     

无定向导线测量在陶二矿的应用

测量工作是矿山的眼睛。在井下测量中,控制测量是井下施工和测图的基础。受井下条件限制,井下的基本控制工作由一系列布置在巷道内的首尾相连的导线来进行,为传递导线而埋设在巷道顶板上的导线点就是一切测量工作的关键。     

图书馆应重视地方文献的收录

地方图书馆应为地方开发建设服务.海西图书馆是代表海西全州图书收录的机构,所收录图书的数量、质量及类型,将决定向社会开放的效益和读者服务的质量.根据实际工作的情况,我们在接待读者时,不少人反映我们馆藏的地方文献较少,说青海的尤其是海西的地方书籍文献奇缺,从文学作品到志史著述缺录很多.读者反映的文献收录中厚彼薄此的现象,致使地方研究工作的读者得不到有效服务,也相应的减弱了图书馆服务地方开发建设的作用,我们应予注意.     

农业系统工程基础系列讲座 第八讲

第十一节 灵敏度分析 在前面所讨论的线性规划问题中,我们都是假定系数矩阵A(m×n矩阵),资源系数向量b(m维列向量)和价值系数向量最C(n维行向量)中的元素是常数,它们不发生变化,从而求得最优解或判定目标函数无上界。但实际上这些系数往往是通过估计、预测、统计或人为决策的,不可能十分准确和一成不变。     

定向增发中的股价操纵研究

通过实证研究的方法,以2013年1月至2014年12月15日期间发出预案的共487起定向增发事件为样本,并根据发行对象的不同从长期和短期两个维度探讨了上市公司在定向增发预案公告时点的股价操纵行为,验证了近年大股东参与的定向增发在预案公布前仍经历较明显负向价格操纵,并揭示定向增发内幕交易情况依然较严重,且上市公司的股价操纵趋于长期。     

关于定向增发时机选择的探究

通过对我国上市公司股权再融资方式的比较发现,当前我国上市公司最主要的股权再融资方式是定向增发,我国上市公司的融资行为容易受到外部环境的影响,而很少考虑企业自身的资本成本和资本结构。上市公司会根据市场行情的变化决定定向增发的终止和实施,具有显著的时机选择倾向。本文从政府监管和企业两个方面提出有利于规范我国上市公司定向增发行为的建议。     

我国上市公司股票定向增发公告效应的实证研究

在股权分置改革前,上市公司一般采用公开增发及配股的方式进行股权再融资,近十年随着股改,定向增发作为一种新的股权再融资方式逐渐进入上市公司以及投资者的视野中。本文通过选取2013年初至2015年6月的299家实施定向增发的样本,采用事件研究法,观察定向增发公告在二级市场是否存在股价效应,然后建立模型分析影响定向增发短期公告效应的因素。结论是:定向增发公告日前后存在显著的正股价效应。