QDII制度的市场影响

最近一段时期，QDII制度的推行问题引起了人们的广泛关注。所谓QDII(Qualified Domestic Institutional Investors)制度，即为“合格境内机构投资者”制度的简称，它是那些资本项目未完全开放的国家容许本地投资者进行境外投资的一种机制。出于对资本外流以及恶性投机行为的担心，相关国家在具体制定这一制度时往往附加较严格的条件以避免不良影响的出现。     

金融教育是有效的吗?

2008年国际金融危机以来,金融教育备受关注。然而,学术界对于其效果并未达成共识。本文选取清华大学中国金融研究中心2012年调查数据,辅助以CHFS2015年调查数据,利用倾向得分匹配法(PSM)和工具变量法(IV)等模型实证考察了金融教育对我国居民金融行为的影响效果,研究发现:相对于未接受过金融教育的家庭,接受过金融教育家庭资产组合的分散化程度更佳、夏普比率更高;他们更有可能制定理财规划,且制定理财规划的年限更长;当权益受损时,他们更懂得寻求帮助。进一步地,随着社会互动水平的提高,金融教育的优化效果会更大。因此,在构建现代金融体系背景下,应扎实推进金融教育普及工作,全面提升居民金融素养,助力实现共同富裕。同时,针对群体互动特征实施更加多样化的金融教育方案,不断强化金融教育的总体效果。     

美国FDA面临新的改革压力

1906年,美国国会通过“食品和药品法案“,美国食品药品监督管理局(FDA)作为该法案的执法机构已经整整100年了.一个世纪以来,饱经了历史的沧桑,FDA在立法和结构建设许多方面也都发生了很大变化,赢得了应有的尊重,已成为世界上公认的最重要的新药审批和管理机构.……     

流动性、生命周期与投资组合相异性——中国投资者行为调查实证分析

本文采用Probit和Tobit模型对中国居民的股票市场参与和投资组合的影响因素进行了分析,主要有以下的实证发现:首先,不流动性资产特别是房地产的投资显著影响了投资者的股票市场参与和投资组合,而且影响以“替代”效应或者说“挤出”效应为主。其次,投资者在进行投资组合时极少利用股票市场对其未来现金流所承担的风险进行对冲,也就是说,中国居民投资的“生命周期效应”不明显;第三,中国居民投资的“财富效应”非常显著。财富的增加既增加了居民参与股票市场的概率,也增加了居民参与股票市场的深度。     

流动性与地理因素：基于中国上市公司的实证研究

针对地理因素研究了我国股市的流动性特征.首先按GDP排名把31个省市划分成经济发展程度有差异的两类,在此基础上构建虚拟变量代表地理因素,分别把交易量、换手率和流动性度量指标作为被解释变量,研究上市公司股票流动性和地理因素之间相关性的存在性以及其显著程度.研究结果表明地理因素对交易量没有影响,对换手率和流动性有一定的影响,"发展中"省市公司在流动性方面相对于"发达"省市公司表现出明显的差异.     

信托责任水平差异对股票市场发展影响的实证研究

为什么具有相同特征的国家,比如类似的交易和监管机制,股市发展迥然不同？基于世界价值观调查问卷和数据构建信托责任指标,本文实证检验了43个国家信托责任水平差异对股票市场发展的影响。研究发现,信托责任较高国家的股票市场发展普遍优于那些信托责任较低国家的股票市场发展;结合国家法律特征,发现信托责任较高的普通法国家和大陆法国家的股票市场发展各有所长;结合宗教信仰特征,发现信托责任较高的基督教国家的股票市场发展表现良好。结论表明信托责任的培育和积累对股票市场发展具有重要意义。     

基于搜寻的有限参与、事件风险与流动性溢价

本文在一个简单的投资决策框架内对投资者面对国有股全流通这一事件风险时的最优决策问题进行建模 ,得到一个基于流动性的资本资产定价模型。结论表明 ,相对于不存在事件风险的情形而言 ,国有股的存在使得更多投资者不愿进入市场 ,导致市场流动性进一步下降。同时 ,这一事件风险使得选择进入市场的投资者要求更高的流动性溢价。由此 ,这一模型为最近几年来中国股市持续低迷的状况提供了一种理论解释     

学历的年代效应与股票市场投资者参与

中国建国后的教育制度变迁使得不同年代的相同学历包含的信息有所不同,本文在控制了年代效应的基础上,研究了学历对投资者股票市场参与的影响。基于建国后教育制度变迁的不同阶段,本文将样本分成三个部分,并分别检验了每个子样本的学历对投资者参与的影响,研究发现第二阶段的学历对投资者参与的影响比较敏感,第一阶段和第三阶段的学历对投资者参与的影响比较弱。将学历对投资者股票市场参与的影响路径分为金融认知和收入稳定性两个方面,进一步解释了不同受教育阶段投资者的学历影响投资者股票市场参与的原因。通过对比不同年代的相同学历的投资者金融认知水平,发现一般性的金融普及方式未必可以有效提高投资者股票市场参与,对高学历的老年人和低学历的中青年人有针对性的分类普及可能效果更好。