隐性杠杆约束、流动性风险和投资者情绪

本文以2003—2019年间开放式主动管理型的股票型和偏股型基金为样本,以持仓占比为权重估算基金投组中A股的总市场风险暴露,检验结果表明,该序列上升反映了基金面临的隐性杠杆约束收紧,刻画了市场的弱流动性。内在逻辑在于,流动性收紧时,投资者难以通过融资直接增加杠杆,更倾向于重仓持有高市场风险头寸的股票而间接实现杠杆。本文发现隐性杠杆约束所刻画的风险在股票或基金收益截面上的无条件定价基本失效,而条件定价则依赖于低市场情绪与弱流动性。分解基金持股的敞口,进一步发现,因中小盘基金在流动性收紧时具有更强的流动性偏好,其持股的市场风险头寸能够更敏锐地捕捉到弱流动性风险。     

VIX term structure and VIX futures pricing with realized volatility

Using an extended LHARG model proposed by Majewski et al. (2015, J Econ, 187, 521–531), we derive the closed-form pricing formulas for both the Chicago Board Options Exchange VIX term structure and VIX futures with different maturities. Our empirical results suggest that the quarterly and yearly components of lagged realized volatility should be added into the model to capture the long-term volatility dynamics. By using the realized volatility based on high-frequency data, the proposed model provides superior pricing performance compared with the classic Heston–Nandi GARCH model under a variance-dependent pricing kernel, both in-sample and out-of-sample. The improvement is more pronounced during high volatility periods.     

GB中国镜像:西部农村小额信贷的形成与运行机制

小额信贷自上世纪90年代以来漫卷中国西部农村。同时，小额信贷也逐渐形成有中国特色的小额信贷运行模式。在以孟加拉乡村银行小额信贷为原型模拟也即镜像的过程中，中国西部农村小额信贷以归纳的方式形成七纵、六横、三足鼎立的框架，而孟加拉乡村银行小额信贷却以演绎的方式形成独立的完整的系统的运行格局。在方法论上，中国西部农村小额信贷基本模拟了孟加拉乡村银行小额信贷的核心价值；而在制度环境、小额信贷使命、组织治理机制等方面，GB中国镜像相去甚远，其中有国情的差异，也有利益相关者的不同考虑。     

网络多媒体在旅行社业务中的应用初探

从旅行社的旅游业务出发，分析目前旅行社所面临的国际、国内形势，根据旅行社实际业务运作情况探讨网络多媒体在其中的实际应用，针对旅游电子商务的发展趋势提出了目前施行社应充分应用网络多媒体的必要性和重要性。     

试谈面试中的紧张与恐惧心理

紧张与恐惧是面试过程中的常见现象，也是面试成功的最大障碍。为此，必须了解紧张与恐惧形成的原因，提高应试者的个人应试心理素质和掌握恰当的应试方式与方法。     

基于GIS的配送车辆调度系统的设计与实现

本文分析了物流配送与GIS的特点和功能，简要介绍了我们所设计开发的基于CIS的配送车辆调度系统。     

最终控制人特征与上市公司现金股利政策

本文以2002年-2004年上市公司的股利分配数据,实证检验了最终控制人的特征对上市公司现金股利政策的影响.结果表明.上市公司现金股利政策与最终控制人的侵害动机成反比,现金股利的支付率随着最终控制人控制权比例的增加呈先减少后增加的U形变动;两权分离程度越小,派发现金股利的水平就越大,但这种影响主要来自于较高的现金流量权,现金流量权比例越大,派发现金股利的概率和水平也越大;最终控制人性质为政府尤其是地方政府时,上市公司派发现金股利的概率和水平更高.     

我国股票市场行为及其影响因素分析

文章以2000年1月4日至2001年1月2日间在上海证券交易所A股市场交易的股票为样本,借鉴Debondt和Thaler(1985)的研究方法,发现我国股票市场存在明显的“反转趋势”,同时采用多元回归模型,分析影响反转趋势的主要因素,发现影响我国赢家组合和输家组合CAR反转的主要因素有形成期的CAR、换手率和公司资产规模。最后,作者从心理学和我国股票市场的制度背景探讨这种反转趋势的心理成因和制度成因。     

技术创新项目风险分析与综合评价

文章分析了企业技术创新项目的风险因素,在此基础上设置了风险评价指标体系,建立了模糊评判模型,对企业技术创新风险进行了科学评价,并能定量地衡量企业关于某个项目的技术创新风险大小,为企业技术创新决策和采取风险控制措施提供了依据。     

财务会计外包服务市场探析

外包(Outsourcing)起源于20世纪70年代。在讲究专业分工的欧美国家,企业为维持自身竞争核心能力,为避免企业因人力不足而产生的困境,将企业的非核心业务委托给外部的专业公司,以降低营运成本,提高品质,集中人力资源,提高顾客满意度。因此,可以把企业外包定义为:依据服务协议,将某项目服务的持续管理责任转嫁给第三者执行。在市场竞争日益激烈的环境下,外包作为一种可以有效提高企业竞争力的策略,已经越来越多的被予以运用。