牛市 熊市下股市惯性 反转效应实证分析

一、引言 惯性和反转现象的发现，表明股票市场并非无规律可寻，股票收益是可预测的。惯性和反转现象的发现，表明股票市场并非无规律可寻，股票收益是可预测的。对传统的金融理论，尤其是传统的有效市场假说（EMH），予以极大冲击。惯性投资策略也叫动量（Momentum）投资策略，是指购买过去一段时期中表现最出色的股票——赢者组合，并卖出表现最糟糕的股票——输者组合，形成赢-输组合，如果赢一输组合的收益为正，说明股市存在惯性效应，购买赢-输组合可以获得惯性利润；反之，则说明存在反转效应。     

深圳创业板市场IPO抑价现象研究

IPO抑价是股票市场的一种常见现象,但是过大的抑价则反映了股票发行定价机制的失灵,由此引发的一系列问题将不利于股票市场的健康发展。本文通过对2009年10月30日开市以来至2010年10月26日为期一年的所有在创业板上市的共134家上市公司首日IPO抑价情况进行分析,发现上市首日换手率和IPO抑价率正相关;发行价格和IPO抑价率负相关,即发行价越低,IPO抑价率越高;每股收益和网上定价中签率的高低对创业板IPO抑价水平影响显著。此外,结合我国股票市场的相关制度,笔者认为我国创业板较高的IPO抑价水平还主要受发行、定价制度和交易制度改革割裂的影响,对此我国股票交易制度应做出必要的改变。     

我国股票市场信用缺失的成因及改革建议

近年来连续爆发的上市公司失信、注册会计师帮助造假等事件处处体现出我国股票市场信用缺失现象已经空前严重,是什么原因造成我国股票市场信用缺失呢?本文认为是由于股票市场不成熟、上市公司治理结构不完善、股票市场定位失重、相关法制滞后等原因共同导致的。上证综合指数从2001年的2245点跌到2005年的998点后,从2006年4月才开始真正的趋势反转,走出长达4年的持续低迷,如何趁当前股票市场回升之际重建我国股票市场的诚信是目前各界密切关注的问题,本文认为惟有规范政府行为、完善法制建设及上市公司治理结构、加强股票市场各参与主体的诚…     

关于美国次贷危机对我国金融业影响的思考

蓬勃发展的中国股票市场自2008年1月15日开始一路走低，当然，造成股票市场下跌的因素是多方面的，而最重要的诱凶之一可以说是美国次贷危机。因为正是2008年1月15日和1月17日花旗银行和全球最大券商美林公司宣布巨额亏损，导致纽约股市下跌，全球股票市场普遍受到拖累，由此也成为中国股市大跌的起点。与此同时，也对我国经济的其他方面带来了一定的影响。     

改善我国上市公司债务期限结构的建议

债务期限结构是影响企业资本结构的重要因素。通过对证监会和中国股票市场研究数据库的公开数据的分析,笔者发现我国上市公司的债务期限结构存在两个不合理之处：一是与发达市场经济国家相比,我国上市公司资产负债率偏低且呈下降趋势,二是上市公司债务期限结构存在明显不合理,短期负债成为我国上市公司的主要资金来源,     

对我国股市IPO抑价问题的分析

相对于国外成熟的股票市场,我国股票市场新股发行的高抑价现象是一个显著的特点。本文从实际出发,通过对我国股票市场IPO抑价影响因素的分析,发现发行定价机制、新股中签率及换手率对我国股票市场IPO抑价有着重要影响,同时提出了相应的对策。     

我国股票市场波动性影响因素分析

本文从股票市场波动性的重要意义与影响出发,综合分析了我国股票市场波动性产生的主要因素,包括：政府政策因素、宏观经济因素与投资者的行为因素3个方面,详细地阐述了这3个因素如何影响股票市场的波动,认为股票市场波动性是政策因素、宏观经济因素与投资者行为因素交互效应产生的结果。     

法定存款准备金率调整对中国股市的效应

近年来我国中央银行频繁调整法定存款准备金率。通过实证分析发现宣布上调法定存款准备金率对股票价格综合指数无影响,宣布下调使其降低,与经济理论相悖。说明了我国货币政策的股票市场传播渠道并不通畅,主要由于我国金融市场处于初级阶段,且相关法律法规不成熟造成的。对此提出加快利率市场化、完善准备金制度、扩大股票市场流通规模的建议。     

基于组合构造的股市风险收益关系实证检验

在考虑交易费用的基础上,构造了不同风险收益特征的组合来验证股市风险与收益之间的关系,发现了我国股票市场上存在逆向的风险收益关系。分别对大盘股和小盘股进行组合构造,验证了方法的有效性及我国股票市场上逆向风险收益关系的普遍性。     

上海股票市场风险分散功能演进趋势的析因分析

本文以单位风险收益作为计量股票、股票组合分散风险能力的指标,采用2×2析因设计方法分析了股票市场发展政策、流动性限制两因素对上海股票市场分散风险功能的影响,获得了在进入2000年后,流动限制对上海股票市场分散风险功能深化有显著影响的经验证据。     

我国股票市场上艾略特波浪模式存在性初探

上证指数是描述中国股票市场运动状况的重要代表,Fibonacci数列包含了艾略特波浪模式中重要的数量特征。本文验证了在艾略特波浪模式下,上证指数中黄金比率和Fibonacci数字的存在性,给出了我国股票市场上艾略特波浪模式存在的一个重要实例,是对股票价格随机游动假说的一个冲击。     

中国上市公司环境信息披露的现状研究——以2007年和2008年沪市A股制造业上市公司为例

以2007年、2008年沪市A股制造业上市公司为例,对上市公司环境信息的披露现状进行研究发现,我国上市公司环境信息披露在<上市公司环境信息披露指引>出台后,披露的内容、披露方式均有了明显的改善.同时还发现,公司规模、公司所有权性质对上市公司的环境信息披露行为具有显著的影响.但从披露情况来看,仍以定性化描述为主,而且企业在主动披露信息时存在自利性倾向行为,往往披露有利于树立良好形象的正面消息.     

融资时机选择与资本结构变动——基于中国上市公司的研究

利用市场时机选择理论,以中国A股市场进行配股和增发的上市公司作为研究样本,对上市公司在配股和增发过程中是否存在着融资时机选择行为以及这种行为对公司的资本结构是否造成持续的影响进行检验,结果表明上市公司存在着股权融资时机选择的行为,这种行为在短期内影响了公司的资本结构,但对公司长期的资本结构没有显著的持续影响。     

Transition, the Evolution of Stock Market Efficiency and Entry into EU: The Case of Romania

In this paper we demonstrate that the measurement of stock market efficiency is an important activity in establishing whether eastern European countries satisfy the Copenhagen Criteria for EU membership. Specifically, we argue that developing an efficient stock market should be an important policy focus for countries with aspirations to join the EU as it helps to demonstrate the existence of a functioning market economy. We illustrate this issue by examining the evolution of stock market efficiency in the Bucharest Stock Exchange from mid-1997 to September 2002. We use a GARCH model on daily price data and model the disturbances using the Student-t distribution to allow for ‘fat-tails’. We find strong evidence of inefficiency in the Bucharest Stock Exchange in that the lagged stock price index is a significant predictor of the current price index. This result is robust to the inclusion of variables controlling for calendar effects of the sort that have been observed in more developed stock markets. The level of inefficiency appears to diminish over time and we find evidence consistent with stock market efficiency in Romania after January 2000.     

我国上市公司配股盈余管理实证研究

本文对沪市2000～2002年配股上市公司,是否存在盈余管理行为,进行了实证研究,并分析了上市公司为达到配股资格而进行盈余管理的手段,最后提出了规范上市公司盈余管理的对策。     

上海股票市场规模效应的实证研究

规模效应是指公司规模与收益率之间存在的反向关系,即小规模公司较大公司而言有着更高的收益率。本文从上海证券市场随机抽取60只股票作为数据样本,对其从2007年1月到2009年6月之间的公司数据进行实证研究,得出上海股市存在着规模效应这一结论。     

我国短期利率均值回复假设的实证研究

本文以银行间和交易所的1日及7日回购利率为研究对象,利用Va-sicek、CIR、CKLS利率模型检验了它们的均值回复特征,并使用TARCH、EGARCH、PARCH及ANTI-GARCH模型验证了它们的均值回复速度和条件方差的双重不对称性.发现当这4种利率处于较高水平时,其回落速度较慢,波动性较大;当处于较低水平时,其反弹速度较快,波动性较小.这种均值回复特征又以交易所市场更为明显,其回调速度明显高于银行间同类利率.     

上市公司EVA实证分析——来自沪市制造业

本文以2001年沪市制造业93家上市公司的财务与交易数据为依据,采用相关分析和回归分析的方法,对EVA、传统会计指标与公司市场价值间的相关性进行了分析。结果表明:沪市制造业上市公司的EVA与MVA存在正向相关,且对MVA具有一定的解释能力,但其解释能力并不优于传统指标。现阶段EVA对MVA具有增量解释能力,但并不能替代传统指标。     

基于MACD指标的智能选股系统设计与开发

文章讨论了股票市场上MACD技术指标及应用场合,使用SQLServer2000作为后台数据库,Java和.NET作为前台开发工具,使用IKVM实现Java和.NET两种开发工具之间的互通性,设计和开发了基于MACD指标的智能选股系统,并对系统进行了测试。结果表明,系统选出的股票股价成长性相比同期沪深大盘指数的成长性要高得多。     

企业商业信用缺失的制度文化因素分析——基于应收账款与应付账款角度

笔者认为,在往来结算中目前大量的研究主要集中在如何有效地管理企业的应收账款,而对于应付账款账户缺乏足够的关注。本文从行业的角度对深沪两市1092家上市公司的应收账款与应付账款进行对比分析,剖析了企业相互之间恶意拖欠导致商业信用缺失的文化与制度根源。