现代国际资本流动理论及其政策含义

流量理论、组合理论、货币分析理论和交易成本理论等现代国际资本流动理论，从不同角度揭示了影响资本距国流动的各种因素，但都不能作出面解释。在综合分析各因素后，可知国际资本流动不仅受实际利率羞和交易成本的影响，而且与一国的投资环境密切相关。在全球金融竞争中，降低交易成本和改善投资环境是取得竞争优势的关键。     

全球金融危机影响企业现金持有行为吗?——基于中国上市公司的经验证据

一、引言2008年全球金融危机是近一轮中国经济周期(2000～2009年)波动中的重大事件。受巨大的外部宏观冲击影响,中国企业经历了货币贬值、频繁加息、外部融资门槛加高等经营困境,部分出口贸易企业被迫关门倒闭。但是,全球金融危机也提供了一次较好的研究机会,让我们能够深入探讨宏观冲击对企业微观财务行为的影响。与Bates et al.     

全球金融危机影响企业现金持有行为吗？——基于中国上市公司的经验证据

一、引言 2008年全球金融危机是近一轮中国经济周期（2000～2009年）波动中的重大事件。受巨大的外部宏观冲击影响,中国企业经历了货币贬值、频繁加息、外部融资门槛加高等经营困境,部分出口贸易企业被迫关门倒闭。但是,全球金融危机也提供了一次较好的研究机会,让我们能够深入探讨宏观冲击对企业微观财务行为的影响。     

中国上市公司高额现金持有行为溯因:融资约束理论抑或委托代理理论

对于公司高额现金持有行为的理论解释主要有委托代理理论和融资约束理论,文章利用中国上市公司样本数据进行多角度考察与实证检验,发现高额现金持有公司具有盈利能力强、成长性好、股利支付少、高管持股低、代理成本小等诸多公司特征;通过融资约束分组检验发现,高融资约束公司的"现金—现金流敏感性"显著为正,融资约束使得上市公司具有较强的现金积累倾向与偏好。实证研究表明:与委托代理理论相比,融资约束理论更适用于解释中国上市公司的高额现金持有行为。     

经济周期波动与上市公司现金持有行为研究

本文以中国第十轮经济周期(2000～2009年)为研究背景,通过对1184家上市公司8718个样本数据的实证研究,检验了宏观经济因素对公司现金持有行为的影响。本文的实证证据表明,相对于经济繁荣时期,公司在经济衰退时期具有更高的现金持有水平,并且民营公司的现金持有量显著高于国有公司。同时,在经济衰退时期,上市公司具有较高的现金积累倾向。实证证据不能支持如下假设,即在经济衰退时期,融资约束公司比非融资约束公司具有更高的现金积累倾向。本文的研究有助于政府部门提高宏观调控水平和决策指导能力,有利于企业把握宏观经济发展规律,科学制订并合理实行现金持有政策。