经济新常态下的企业改革与资金管理--2015营运资金管理高峰论坛暨混合所有制与资本管理高峰论坛综述

不久前，由中国企业营运资金管理研究中心、中国混合所有制与资本管理研究院主办的2015营运资金管理高峰论坛暨混合所有制与资本管理高峰论坛在青岛举行。来自政府部门、企业、科研院所等130余名专家学者围绕“企业改革与资金管理--?关注新常态”的主题进行了深入交流和研讨。     

南橘北枳:A股市场的经济关联与股票回报

本文系统检验并比较了中国A股市场中行业动量、区域动量、供应链动量以及科技关联动量等经济关联动量的显著性及预测周期。本文发现,中国股票市场中经济关联因子呈现出与美国股票市场不同的规律,在月度层面行业动量显著,而科技关联因子只在周度上具有显著的预测能力。进一步分析科技关联动量发现,中国股票市场中科技关联因子能预测目标公司未来1-3周的股票收益和未来基本面的变化,据此构建的多空策略能够产生周度0.16%的超额收益(年化8.67%);机制检验发现,科技关联因子预测期短的原因是由于中国股票市场中存在较多具有博彩倾向的散户投资者;有限注意和市场摩擦两个机制检验证明科技关联动量源自错误定价。进一步检验发现,科技关联动量在国有企业和创新政策颁布后更加显著。本文补充了现有A股市场的动量研究,有助于理解中国股票市场规律、提升资本市场有效性。