新常态下外汇储备的变动趋势研究

本文分析我国外汇储备阶段性积累特征,探讨新常态下外汇储备变动趋势及其原因.文章构建了具有狭隘定格和损失厌恶特征的代表性消费者效用函数,运用马尔科夫链模拟各阶段经济增长路径,并得出效用最大化时的解.研究结果显示,在相同的增长路径下,狭隘定格和损失厌恶会影响到外汇储备的最优规模,代表性消费者选择的外汇储备最优规模随着狭隘定格系数的提升而增加.而在不同的增长路径下,即当经济体从倾向于高速增长的路径转向增长放缓状态时,外汇储备的最优规模会下降.在新的增长路径和决策者狭隘定格系数下降的共同作用下,当前我国外汇储备水平已处于适度规模之上,有较大的下降空间.预计我国外汇储备或将进入持续下降的通道,直至接近适应中国经济新常态的适度水平.     

金融发展与人民币实际汇率

尽管金融发展对一国经济有诸多有利之处,但文章认为它也可能通过影响物价、全要素生产率等引起货币实际升值.检验结果表明,我国银行对私人部门的信贷和股票市场的发展均可引起人民币实际升值,且主要是通过对物价的直接影响实现的,而通过巴拉萨-萨缪尔森效应仅产生有限的影响,人民币名义汇率则不是金融发展影响人民币实际汇率的主要渠道.因此,金融发展带给经济的可能并不全是福音,应充分认识金融发展通过人民币实际升值而可能产生的不利影响.     

中小银行发展、要素禀赋结构与城乡收入不平等

本文基于银行业在我国金融资源配置方面举足轻重的地位，梳理了银行业结构作用于城乡收入不平等背后的重要路径，并采用我国2009—2018年省级平衡面板数据，对这一关系进行了实证检验，结果表明：以中小银行为主的银行业结构与我国城乡收入不平等之间呈现非线性关系。但二者关系在不同区域表现出明显的异质性，其中东、西部地区分别存在显著的正、负向线性效应，而中部地区则存在非线性效应。进一步考察发现，这一地区异质性主要来自要素禀赋结构的差异，即当要素禀赋结构为劳动禀赋占优时，中小银行发展能够有效缓解收入不平等；而当资本禀赋占优时，中小银行发展反而会加剧收入不平等。本文结论揭示了不同要素禀赋结构下银行业结构作用于收入不平等的差异性，对于缓解我国当前城乡收入差距问题进而实现共同富裕具有一定的政策启示。