连锁非控股股东的内部治理效应研究——基于控股股东掏空视角

本文选取2007-2020年A股上市公司样本，对连锁非控股股东的内部治理效应进行考察。研究结果表明非控股股东行业内连锁持股与控股股东掏空负相关，进一步研究发现，企业的产品市场势力水平强化了非控股股东连锁持股的内部治理效应，而机构投资者信息优势与行业连锁持股信息优势存在一定的替代效应。机制检验表明，非控股连锁股东对企业控股股东自利性行为的抑制作用分别通过企业间的信息资源整合与对控股股东的退出威胁实现，具体路径为向持股单位委派董事、监事和高级管理人员。同时，非控股股东连锁持股的内部治理效应降低了企业的经营风险，有效保护了中小股东的合法权益。