城市轨道交通融资模式要素:从理论到实践

城市轨道交通融资模式组成要素与分类方法的标准化是模式比选和决策的基础。通过相关理论分析、总结实践做法等方式识别轨道交通可行的融资模式。采用的理论工具包括项目区分理论、公共物品理论等,案例包括伦敦、巴黎、北京等国内外13个城市和北京4号线、深圳4号线等应用创新性融资模式的具体项目。然后基于识别的融资模式总结轨道交通融资模式的四个主要组成要素,即投资主体、运营主体、资金来源和政府支持方式,并分别归纳出每个要素包含的不同备选方案,组成融资模式比选库,进而建立了城市轨道交通融资模式的一种标准化分类方法。所有融资模式可以通过形如AiBiCiDi的四要素方案构成进行描述和区分,为融资模式评价与比选的研究与实践提供参考依据。     

PPP项目资产证券化产品利差定价实证研究

公私合作项目资产证券化(PPP-ABS)产品利差的合理定价对于PPP项目再融资以及投资人进行投资决策至关重要.本文利用我国2014年1月至2017年6月间公开发行的PPP-ABS产品与基础设施收费收益权资产证券化(ABS)产品的数据,建立多元线性回归模型研究影响PPP-ABS利差定价的关键因素.研究结果表明:证券的信用评级、发行规模、到期期限和发行年份均对利差具有显著性影响;PPP-ABS融资成本逐年显著性降低;基础设施项目的收益风险也会对PPP-ABS产品的利差产生显著性影响.本文根据项目所在行业的风险高低将样本划分为两个子样本分别建立回归模型进一步分析,发现选取的自变量依然都具有显著性影响,但发行规模对"高风险"行业ABS产品的利差与"低风险"行业ABS产品的利差具有相反的显著性影响.