国有企业的出售机制:拍卖

目前国有企业的出售机制大多采用管理层收购,并且在具体实施中大多采用政府与企业的在任管理层双方非公开议价的方式进行。收购过程不透明,且收购价格过低,这是人们对管理层收购的两大质疑之处。允许管理层参加拍卖是解决这两方面问题的有效途径。因此,拍卖是国有企业的最优出售机制。考察了四种标准拍卖方式在各种环境下的效率,以及不同拍卖方式对政府出售企业收入的影响,并确定最优拍卖。     

我国上市公司的股权融资绩效

我国上市公司通过股权融资获取了大量资金(1991-2001年我国A股市场共筹资6044．87亿元，近年首发融资额所占比例在55％左右，配股和增发融资额所占比例高达45％左右。详见表1)。“上市公司”是企业老总们引以自豪的桂冠，被喻为我国企业的精英。然而，上市公司是否负责任地运用社会“奉献”给他们的宝贵社会资源?国外企业的融资次序一般先使用内部融资(即留存收益)，其次是债务融资，最后才是股权融资。我国上市公司没有分红派息的压力，大多数股东对企业管理层的约束力弱化，     

中国股市理性投机泡沫检验

股票价格受投资者“自我实现”预期的驱动，股票市场上存在理性投机泡沫。本文利用McQueen和Thorley(1994)检验理性投机泡沫的持续期依赖性检验方法，来检验中国股票市场是否存在理性投机泡沫，结论显示：中国股票市场存在理性投机泡沫，而且A股市场上的理性投机泡沫大于B股市场上的理性投机泡沫。     

收购者的获利方式概述

收购者实施收购交易的根本动机在于获取利益,因此,了解收购者的获利方式,对深化认识和理解收购不无帮助。本文根据有关收购的国外文献,概括了收购者的一些主要获利方式。     

机构股权投资者收购公告的市场反应实证分析

本文采用累计超常收益法,利用1997年～2003年间的样本,实证研究了国内流通股市场对机构股权投资者收购公告的反应。结果表明:从上市公司发布机构股权投资者收购公告前2～3个月开始,目标上市公司流通股的累计平均超常收益就显著上升;而国有机构股权投资者收购公告的市场反应显著大于民营机构股权投资者收购公告的市场反应。通过相关关系检验和回归分析,发现目标上市公司的流通股规模、每股收益和每股净资产等变量对累计超常收益有显著影响。