产品市场竞争动态与公司财务保守行为:实证研究述评

得益于产业组织理论与资本结构理论的交叉渗透,企业融资管理更加强调财务灵活性,即须基于产品市场竞争动态、公司战略、公司治理结构以及资本市场环境等因素进行综合权衡,财务保守由此作为一种能够适应企业当前情况及未来投资机会的投融资战略选择行为,而在当代资本结构研究中颇受关注。文章基于资本市场时机、行业竞争、公司治理结构及债务契约分析等四个视角对产品市场竞争与公司财务保守行为关系的经验研究予以述评。     

终极人控制、管理层激励与股权融资成本

本文以2004～2006年非金融行业上市公司为样本,将管理层与股东、终极控制人与中小股东之间的代理冲突置于同一框架下,考察管理层激励与股权融资成本的关系,以及这种关系是否会受到终极控制人与中小股东之间代理冲突的影响;进一步结合终极控制人性质,检验管理者权力对股权融资成本的直接负面影响及对管理层激励与股权融资成本关系的影响。实证研究发现:管理层货币薪酬激励有助于降低股权融资成本,而管理层持股比例对股权融资成本没有显著影响。终极控制人的两权分离程度及管理者权力均弱化了管理层激励对股权融资成本的降低效应,而终极控制人的现金流权则对管理层激励与股权融资成本的负相关关系具有强化作用,且终极控制人的政府性质对管理者权力所产生的负面影响有抑制作用。     

我国上市公司产品市场竞争与资本结构的选择

当前,我国资本市场中存在着一种极不匹配的现象：产品市场竞争越激烈,公司财务杠杆越高.文章认为我国资本市场同时存在着股权融资过度和股权融资不足两种低效率,并有针对性地提出了对策.     

充分发挥邮政综合网的技术支撑作用

在上海邮政综合网系统日趋完善的前提下,结合上海EMS邮件处理中心全自动包裹分拣机的投产运行,我局对现有的EMS邮件处理中心信息系统进行了技术改造,使EMS邮件在开拆、核剔、资费稽核、分拣封发等内部处理环节上完全实现了信息实时传输和资源共享,使包裹分拣机在邮政综合网的支持下真正实现了快速自动分拣和较高的使用效率,完全解决了瞬间开拆业务量大于封发业务量而难以及时封班等突出问题,提高了劳动生产率,确保了通信质量,强化了EMS邮件资费稽查,有效地促进了上海邮政EMS业务的发展。收寄信息及时汇总到EMS邮件处理中心全上海(包…     

基于利益相关者下的会计信息质量分析

传统的看法认为，提高会计信息质量关键是通过法律监管，而在介业从传统的“单边治理”转向“共同治理”中，此时，共同治理逻辑与股东之上主义逻辑的本质差异在于公司的目标是为包括股东在内的利益相关者的服务，而不仅仅只是追求股东利益最大化，公司是利益相关者相互之间缔结的“契约网”，各利益相关者或在公司中投入物质资本或投入人力资本，目的是获取单个产权主体无法获得的合作收益，而作为每一利益相关者，又具有自利的本性，为了达到自身的利益最大化的目标，必然会非常关心和自身利益密切相关的会计信息，在此过程中，每一利益相关者为了达到自身利益最大化的目标，必然会有操纵会计信息的动机，但也有监督会计信息的动机，如何将每一利益相关者操纵会计信息的动机转化为监督会计信息的动机，从而在企业内部形成一个良好的公司治理生态。本文着重对利益相关者的会计操纵行为和会计监督行为进行分析。     

资本市场开放与股利平稳性——来自“沪深港通”的经验证据

本文以2008—2020年我国A股上市公司为研究样本，以“沪深港通”政策的实施为准自然实验，运用多时点双重差分方法检验资本市场开放对企业股利平稳性的影响及作用机制。研究发现，“沪深港通”政策的实施可以显著提升企业股利平稳性；“沪深港通”主要通过促使企业提高信息透明度、缓解融资约束两种渠道提升企业股利平稳性。进一步研究显示，产权性质、公司治理水平、产品市场竞争和货币政策不确定性对资本市场开放与股利平稳性之间的关系具有显著的调节作用。本文的研究结论不仅丰富了企业股利平稳性影响因素的相关研究，而且揭示了“沪深港通”资本市场开放政策所产生的积极治理效应，可为后续资本市场开放政策的深入推行提供一定的参考和借鉴。