日本证券化市场的发展历程以及对我国的启示

自2005年我国开放资产证券化以来，发展的步伐一直蹒跚难进。尤其2008年5月份以来，受美国次级抵押贷款市场危机所带来的。蝴蝶效应”以及国内宏观金融政策连续调整的影响，信贷资产证券化举步艰难。相比较而言，日本的证券化市场发展较早，且在发展过程中同样遇到过各种各样的问题。本文通过研究其发展历程以及特征，提炼了几点对于我国证券化市场的启示。     

日本“金融大震”改革及其经验教训

20世纪后半叶日本经历了战后经济复兴,经济高度成长时期,使东京成为了举世公认的亚洲第一大金融中心和世界上仅次于纽约和伦敦的第三大金融中心。然而,泡沫经济的崩溃和东亚金融危机使日本金融业进入了战后最严重的危机时期,金融机构破产倒闭案件增加,金融、证券业界丑闻不断,日本陷入了金融危机与经济萧条的恶性循环之中,金融体制的改革势在必行。日本政府在世纪之交的前后几年中,一直致力于制定政策,激发日本经济的活力,日本的"金融大震"(Japanese version of BigBang)改革计划就是这个雄心勃勃的目标的一个部分。但是,从改革的效果来看,一揽子改革方案并未达到预期的目的,甚至可以说是"失败"的。本文通过研究分析其改革过程及其经验教训,希望能为我国的金融制度改革提供借鉴。     

从生产力不平衡结构看我国宏观经济波动

从投资角度看,高端部门的资本有机构成和劳动生产率比低端部门要高很多,在一定的投资下,高端部门会有更大的产出或利润。因此,在市场经济条件下投资自然会向高端部门倾斜和集中,其结果将形成产品或产业结构的不平衡增长,从而引起人们收入结构的不平衡增长。从消费角度看,人们在收入增长以后,会努力满足较高层次的需求。如果存在不同收入结构,这种倾斜最先出现在高收入阶层,这一现象又会渐次对其他各收入阶层产生“示范效应”。简言之,不同收入阶层人口的消费结构会先后出现对高端部门产品的倾斜,当然,消费的这种倾斜将受到低收入阶层的收入水平、人口规模的影响,最终将影响高端部门的增长。