基于财务信息的公司价值评估模型:比较与选择

现代企业财务管理是一种基于价值的管理(VBM),价值最大化是现代企业财务管理的基本目标。在投资决策和企业其他日常财务管理活动中,都需要对企业的价值进行评估。公司价值评估不仅可以提供企业价值的最终结果,而且可以提供有关企业价值驱动因素的信息。公司价值评估方法有市盈率模型、市净率模型、现金流量贴现模型等。通过实证研究发现,市盈率模型能更好地评估公司价值;公司价值93.5%的变化,可以通过净利润的变化来解释;净利润增加1万元,公司价值会提高0.034万元。     

社会稳定的制度分析与政策建议

社会稳定是人与人之间关系的动态平衡,社会不稳定表现为这种动态平衡被打破.现代化过程的进步与复杂二重性、改革发展过程中收入差距的过分拉大、政府政策失误等是引起中国社会不稳定的重要因素.为了保持社会稳定,在短期内应该构建一个能够化解、缓解和控制不稳定因素的管理机制;在长期必须致力于制度建设,通过社会组织与管理方式的革命,确立一个具有自我平衡或自组织特征的内在稳定特性的社会结构,为长治久安确立制度基础.     

关于执政问题的制度与理论分析

从基本原理来看,执政要遵守三个基本规则,即进入规则,目标规则和职位规则;影响执政能力的因素很多,如执政思路、执政执行能力、执政成本、政府自我约束能力、化解社会矛盾的能力、突发事件处理能力、社会主流政治文化和意识形态等.要提高执政能力,从长期来说,必须注重利用变革或改革的方法,不失时机地向法治社会和新制度环境转轨,从根本上解决问题;从短期而言,要注重在既定的执政制度环境下,从微观上提高中国共产党和每个领导集体的执政能力.     

上市公司的信用行为及其市场反应

以1993—2012年在上海证券交易所和深圳证券交易所主板市场交易的所有非金融企业为样本,对公司的信用行为及其市场反应进行实证研究。结果发现:公司信用行为深受宏观经济政策的影响;商业信用的供给和需求与短期银行信用、长期银行信用显著负相关;商业信用需求与商业信用供给显著正相关;公司价值与商业信用供给显著正相关,与商业信用需求显著负相关,与短期银行信用需求和长期银行信用需求显著负相关;此外,宏观经济周期、企业的经济性质、公司规模、资本结构、成长性等因素对公司的信用行为和公司价值具有显著影响。     

上市公司的信用行为及其市场反应

以1993—2012年在上海证券交易所和深圳证券交易所主板市场交易的所有非金融企业为样本,对公司的信用行为及其市场反应进行实证研究。结果发现：公司信用行为深受宏观经济政策的影响;商业信用的供给和需求与短期银行信用、长期银行信用显著负相关;商业信用需求与商业信用供给显著正相关;公司价值与商业信用供给显著正相关,与商业信用需求显著负相关,与短期银行信用需求和长期银行信用需求显著负相关;此外,宏观经济周期、企业的经济性质、公司规模、资本结构、成长性等因素对公司的信用行为和公司价值具有显著影响。     

工业化、高速经济增长与协调分工的制度安排

在工业化过程中，后起国家可以利用模仿与“学习效应”（包括技术模仿、生产组织方式模仿、管理模仿等）获得“加速的成本下降”，而“加速的成本下降”可以使后起国家的工业化进程明显快于先行国家．因而在潜质上具有更高的经济增长速度。但在工业化初期，工业体系的形成需要大量的企业互补投资，由于产业发展的不确定性极强，资本市场和市场价格难以负载未来信息．市场很难在较短的时间内协调工业化早期所必须的分工．从而产生“协调失灵”现象。东亚国家都利用了各种不同程度和方式的政府干预成功地解决分工“协调失灵”问题．因而产生了具有与发达国家不同的市场体制．但这种体制也潜藏了较大的弊病．在日后的发展过程中逐步表现出来。     

企业发展与环境适应

不断适应外部环境,是企业发展的核心命题。企业依靠竞争能力适应环境的变化,依靠别人不能模仿的核心能力获得长远竞争能力。和企业的核心能力相比,组团竞争方式比单个企业的核心能力更为重要。     

商业信用影响因素行业差距实证研究

由于我国特有的经济体制和国情,商业信用在企业交易中越来越重要,特别是在我国中小企业中。虽然国内外学者对商业信用的存在因素也有研究,但主要从企业自身的角度出发,分析了企业自身原因给商业信用带来的影响。同时选取了5个不同类型的行业比较了影响因素程度的大小。实证发现,企业规模、企业成长能力和企业偿债能力都不同程度的影响商业信用的存在,并且企业短期借款与商业信用需求显著负相关。