我国经济制度变迁对企业投资动机的影响——基于调查问卷的比较分析

以405家国有企业和220家非国有企业为研究对象，采用结构方程模型分析了我国经济制度变迁对国有企业和非国有企业投资动机的影响。结果表明：经济环境变化对企业投资动机的影响要明显强于经济政策变化所产生的影响；科技的发展是推动我国企业开展投资活动的最重要的环境因素；非国有企业的投资动机受“证券监管制度”变更的影响较小，而国有企业对各项政策的变更都很关注；“充分利用闲置资金”等投资动机受经济制度变迁的影响很大，而“提高产品的市场份额”等投资动机受经济制度变迁的影响不明显。     

资产与企业资产的经济学分析——兼与葛家澍教授商榷

本文试图从经济学的角度对资产和企业资产进行分析.研究认为,资产是指有用的、稀缺的、具有产权归属的资源;其形态包括人力资产和非人力资产;企业资产是指有用的、稀缺的、产权由企业拥有的资源,广义的企业资产形态包括人力资产和非人力资产;对于公司制企业,企业资产产权由公司法人所有;资本是指通过人类劳动生产出来的、用于价值增值过程的资产;而企业资本则是企业资产中用于价值增值的那部分资产.     

我国企业融资行为的调查研究分析

本文在大样本调查问卷的描述性分析基础上，对我国不同特征企业的融资行为进行了深入的研究。研究发现：企业负债融资时“重风险轻收益”，忽略或不重视负债税蔽作用，但是融资时首选负债；上市公司与非上市公司目标资本结构呈现二元化趋势；国有企业的负债比率比非国有企业的负债比率高；不同特征企业在负债期限的选择上趋于一致，短期贷款的使用明显优于中长期贷款的使用；发放现金股利时上市公司重视盈利水平和现金流状况，非上市公司重视偿债能力。     

创业企业家如何选择组织形态:模型及来自我国私营企业1989～2004年的证据

本文对创业企业家关于个人独资制、合伙制、公司制等组织形态的选择行为进行了模型分析,认为企业组织形态的选择取决于企业家在融资过程中对权益结构(单权益或多权益)、债务责任(无限责任和有限责任)的选择。模型表明,在多权益和负债条件下,企业家与外部权益投资者都倾向于选择有限责任,这意味着公司制成为各个股东之间博弈的纳什均衡。来自我国私营企业1989~2004年关于个人独资制企业、合伙制企业、公司制企业的经验数据证实了我们的观点。     

我国企业融资战略及其执行情况

利用我国历次调查数据,分析了我国企业的融资战略及其执行情况。研究发现,我国企业已经具有强烈的融资战略意识。但是,通过对融资动机、融资顺序、股权融资的影响因素、负债融资的影响因素、股利政策的影响因素、最优资本结构、融资资金用途变更情况七个方面进行分析发现,我国企业在融资战略的执行上效果不太理想。总体而言,我国企业融资战略执行情况有待提高。     

企业债券评级之研究综述

1909年,约翰·穆迪的《对铁路的投资分析》一文拉开了企业债券评级研究的序幕。经过近百年的时间,西方学者基于标准的财务金融学理论,对企业债券评级问题进行了系统深入的探讨,取得了大量有价值的成果,并逐渐运用到各国的债券评级体系当中。本文在回顾西方学者企业债券评级的方法、企业债券评级与违约率之间的关系、企业债券评级与权益投资回报率之间关系这三个问题后,总结了我国学者对其研究现状,以期为发展我国债券评级体系提供参考。     

微观企业投资效率的度量:基于全要素生产率的理论分析

国内学者经常在理论上和实证上探讨宏观经济的投资效率问题,但投资效率对于微观企业而言究竟意味着什么则并不明确。通过追溯公司财务学的Fisher-MM传统,本文认为公司财务学所理解的企业投资行为其实等价于经济学中的生产行为,从而微观企业的投资效率等价于生产效率或生产率。据此,本文将投资效率划分为静态效率和动态效率,前者通过全要素生产率来度量,后者通过全要素生产率增长率来度量。基于随机边界生产函数,投资的动态效率可以分解为技术效率变化率、技术进步变化率、规模效应变化率和资本配置效率变化率。     

收益不确定条件下债务税蔽模型--对MM税蔽模型的扩展

本文首先回顾了一些学者对债务融资税蔽的认识,这些认识存在一些误区.我们认为债务税蔽不仅与所得税率有关,而且与企业的收益波动有关.在收益不确定的情况下,如果企业的税前利润为正,则债务融资税蔽是充分的;如果税前利润为负但息税前利润大于零,则债务融资可以获得部分税蔽;如果息税前利润小于零,则不能获得任何税收收益.     

我国企业的负债期限结构研究——基于调查问卷的分析

本文在大样本调查问卷的描述性分析基础上，对我国不同特征企业的负债期限结构进行了研究。结果发现：第一，短期贷款是各类企业普遍选择的债务融资方式；第二，企业的银行贷款期限结构主要受到了融资制度的约束，长期贷款主要依赖于企业是否有获得批文的投资项目；第三，上市公司由于信息不对称程度相对较小，获得长期贷款的比例相对较大；第四，短期贷款受到普遍使用的原因是由于该种产品更容易获得；第五，国有企业与非国有企业在期限选择时考虑的因素没有显著差别。