关于我国股市知情交易水平及其性质的实证研究

基于Easley、Hvidkjaer和O'Hara的序贯交易模型与PIN (Probability of Information-based Trading,基于信息的交易比率)指标对我国股市知情交易情况进行的实证分析研究结果表明:(1)我国股市信息不对称程度较高;(2)由于知情交易者利用坏消息的能力有限且流动性交易水平较高,我国股市知情交易比率并不太高;(3)知情交易比率与后续期间股票收益率的负相关性,表明我国股市中市场操控型知情交易比较严重.因此,我们认为应进一步完善上市公司的信息披露制度,降低投资者之间的信息不对称程度,同时确保流动性投资者参与股市的积极性;在引入做空机制时应慎重考虑和综合权衡,避免不适当地增加流动性投资者所承担的逆向选择风险水平,降低股市的流动性供给和风险分散功能;证券市场监管部门应进一步加强对异常交易活动的监控,加大对市场操纵行为的打击力度,以确保我国证券市场的健康发展.     

权证对投资者投资偏好影响的实证研究

金融衍生产品的出现提高了证券市场信息传递的速度，知情交易者通过对衍生品的投资提高传递的效率。本文通过对我国权证市场和相应标的股票市场交易高频数据的研究，探讨知情交易者在权证市场出现后是否改变了投资的对象。实证结果表明，尽管有部分知情交易者投资了认购权证，但是并没有证据表明知情交易者偏好认沽权证。造成这一结果的原因可能是权证制度自身的缺陷。     

“过度反应“和“反应不足“现象的理性解释——股票市场中知情机构投资者的交易行为研究

有效市场假说不能很好地解释“过度反应”和“反应不足”现象,原因在于“信息无成本获得”基本假设过强。如果放松这一假设,理性的知情机构投资者为获得合法“私有信息”需要付出固定成本,为了弥补该成本,必须通过“本量利分析”制定“保本点”持仓量,并用策略性交易来掩饰真实意图。因此股票价格对于私有信息的反应肯定是“过度反应”和“反应不足”的；而股票价格对于公开信息的反应,则要取决于理性的知情机构投资者理性的持仓量是否达到“保本点”。     

市国土房管局参加2014年市政协知情问政咨询活动

为进一步为委员知情参政创造良好的条件,市政协于9月23日下午在珠岛宾馆八角楼岭南厅举行＂市政府工作部门为市政协委员提供知情问政协商咨询服务活动＂,市国土房管局副巡视员廖辉带领局办公室、规保处、利用处、市场处、综合业务处、房安所、交登中心、交监中心、保障办住房处、开发中心征地部等行政主要负责人参加了活动并接受政协委员面对面咨询。活动现场,委员就福利院成年孤儿优先安排公租房、农村宅基地分配、工业用地分剖引入总部经济、住房拆迁补偿政策、公租房建设配套设施、历史侨房保护等方面的问题，与国土房管局的同志进行“零距离”对话干口沟通，并对委员提出的意见和建议进行认真记录，做好后续跟踪服务工作。期间，市国土房管局准备了房地产登记业务指引、土地政策法规、住房保障等政策文件和宣传手册200余册，供市政协委员、市民查阅咨询。     

公职人员伦理自主性：现实困境和价值选择

本文由李文娟知情举报被打击、迫害事件入手，阐述料层组织内公职人员伦理自主性面临着效忠困境和料层制对公职人员伦理自主性的侵害，从“经济人”假设、“代理转化”角度解释伦理自主性丧失的原因。笔者认为，通过限定行政忠诚的限度，从不合理的盲从转向合理服从以期超越科层制，能够将伦理自主性落实至每个公职人员个体，并从本质上实现真正负责任的行政。     

政策

工信部淘汰落后产能将落实各省目标从知情人士处获悉,目前,由工信部起草、明确产能过剩行业在2010年淘汰任务的文件已经下发到了省一级,将很快以正式文件的形式     

新版医疗知情同意书范本公布

卫生部近日公布了新版<医疗知情同意书>范本,根据病情不同,包括了麻醉知情同意书、腹腔镜手术知情同意书等数百个知情同意书样板,全国各级医院参考使用. <规范>要求,病历书写应当客观、真实、准确、及时、完整、规范.     

知情交易概率的贝叶斯估计

知情交易概率(PIN)是一种被广泛使用的直接度量金融市场信息不对称风险的指标。PIN模型的极大似然估计,由于似然函数形式复杂,在最优化过程中很容易出现计算溢出的问题。本文提出了一种基于Gibbs抽样和ARS抽样的贝叶斯方法来估计PIN。模拟结果表明,贝叶斯方法克服了计算问题,并且可以得到比MLE方法更准确的估计。本文利用PIN的贝叶斯估计方法对2009—2015年期间在沪深两市交易过的股票进行实证应用分析,拓宽了知情交易概率PIN的实证研究范围。     

私有信息风险被市场定价了吗——来自中国股市的证据

近来,一些研究指出私有信息交易是股票收益的决定因素之一,国内学者在研究中对其也日渐接受并采用。但是,私有信息交易在中国股市是否可以有效地作为一个风险定价因子,并没有明确的答案。采用Fama-MacBeth两阶段横截面检验,并结合多因子模型,本文发现,除市场、公司规模、账面市值比和惯性因子以外,知情交易的因子负载无法预测资产收益。这意味着,在中国股市采用私有信息或知情交易概率作为定价因子或信息交易含量测度值得进一步商榷。