| 基于地方债置换视角的城投债风险化解研究 |
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| 作者姓名： | 李进 韩立岩 |
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| 作者单位： | （1.中国邮政储蓄银行股份有限公司投资银行部，北京 100034；2.北京航空航天大学经济管理学院，北京 100191；3.北京雁栖湖应用数学研究院，北京 100191） |
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| 摘 要： | 摘要：从地方债认购倍数、各省地方债与城投债发行利差、境外资金对城投债与地方债的持有量变化等角度，分析境内外资金对券种的投资偏好差异，初步测算各省可行性地方债置换规模并提出城投化债方案。研究发现：（1）本轮化债之前，各省地方债发行利率均低于该省AAA级城投债发行利率，并且发生过城投风险事件省份的利差更大；化债之后，利差有收窄趋势；（2）投资者对某省地方债的偏好高于该省城投债，并且境内资金对发生城投风险事件省份地方债的偏好更加明显；（3）按照2022年财政收入和地方债余额测算，除吉林和云南外，其余省份地方债发行规模尚未触及阈值，存在地方债置换空间。基于上述实证结论，提出城投债化解的政策建议。
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| 关 键 词： | 关键词：城投债 地方债 债券置换 可行性债务置换规模 |
Research on Urban Construction Investment Corporation Debt Solution from the Perspective of Government Bond Replacement |
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| Authors: | LI Jin HAN Li-yan |
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